Co je krytá úroková parita?
Krytá úroková parita říká, že investice do zahraničního nástroje, který je zcela zajištěn proti kurzovému riziku, bude mít stejnou míru návratnosti jako stejný domácí nástroj, což znamená, že forwardový směnný kurz lze určit v závislosti na získané úrokové sazbě o domácí a zahraniční investici a spotový směnný kurz mezi oběma měnami.
Vysvětlení
Podle podmínek mezinárodní parity se předpokládá, že pokud jsou splněny požadované předpoklady, není možné vydělat bezrizikový zisk z investování na zahraničním trhu, který poskytuje vyšší výnos, což je jedna z podmínek pro kryté parita úrokové sazby by měla být zahraniční bezpečnost zcela zajištěna.
Existují různé druhy paritních podmínek, které se zabývají vzájemným propojením opatření, jako je aktuální spotový kurz, forwardový směnný kurz, očekávaný budoucí spotový směnný kurz, inflační diferenciál a úrokové diferenciály.
Vzorec pro výpočet parity kryté úrokové sazby
Následuje vzorec pro paritu kryté úrokové sazby:
- F f / d = forwardový směnný kurz, tj. Směnný kurz forwardové smlouvy ke koupi jedné měny za druhou v pozdějším okamžiku,
- S f / d = spotový směnný kurz, tj. Směnný kurz k nákupu jedné měny za druhou v aktuálním období,
- i d = domácí úroková sazba a
- i f = zahraniční úroková sazba
- 360 dní v roce se používá jako konvence; můžeme také využít 365 dní
To ve skutečnosti znamená, že pokud si je investor vědom domácího a zahraničního směnného kurzu a aktuálního spotového kurzu, může určit forwardový směnný kurz a pokud se skutečný forwardový směnný kurz na trhu liší od jím vypočteného, existuje je šance na arbitrážní zisky a CIRP nebude držet.
Předpoklady
# 1 - Perfektní informace
- Všichni účastníci trhu jsou si vědomi neúčinnosti trhu a upozorňují na něj, takže jakmile dojde k jakékoli takové efektivitě, budou jednat tak, aby ji zahnali.
- Předpokládejme například, že návratnost na jednom trhu je nižší a vyšší na jiném trhu; v takové situaci si účastníci trhu vymění měnu s nízkou návratností a peníze přijaté z této transakce investují do nástroje denominovaného v měně s vyšší návratností.
- V době splatnosti budou peníze investované do měny s vyšší návratností vyňaty spolu s úroky a převedeny zpět na měnu s nižší návratností, což povede k arbitrážnímu zisku. Jak více a více investorů začne dosahovat takových zisků, bude měna s vyšší úrokovou sazbou oslabovat a měna s nižší úrokovou sazbou ocení vyrovnání zvýšeného výnosu z disparity úrokové sazby a parita bude opět na místě
# 2 - Žádné transakční náklady
Podmínka parity předpokládá, že neexistují žádné transakční náklady spojené s investicemi na zahraničním nebo domácím trhu, které by mohly anulovat situaci bez arbitráže
# 3 - Identické nástroje
Domácí a zahraniční nástroje by měly být identické v aspektech, jako je riziko selhání, splatnost a likvidita atd. Kapitál by měl volně proudit mezi trhy, aby nedocházelo k omezením likvidity.
# 4 - Stabilní trhy
Finanční trhy by neměly čelit žádnému druhu regulačních tlaků nebo stresu a musí fungovat svobodně a efektivně.
Příklad kryté úrokové parity
Řekněme, že máme co do činění s měnovým párem USD / EUR pro evropského investora, pro nějž je EUR domácí měnou a USD cizí měnou, a dostáváme následující informace:
- 05, což znamená, že za každé 1 EUR je vyžadováno 1,05 USD
- Domácí úroková sazba - 3%
- Zahraniční úroková sazba - 5%
- Investiční období je jeden rok nebo 360 dní
- Musíme to vypočítat
Pomocí vzorce kryté úrokové parity můžeme vyřešit forwardovou sazbu.
Pokud je tedy forwardová sazba stejná jako výše vypočtená výše, nebude z investování s vyšší úrokovou sazbou do zahraničí žádný zisk. Nyní předpokládejme, že pokud je forwardová sazba na trhu chybně uvedena a je 1,09, existuje možnost arbitrážního zisku.
V rámci kryté úrokové arbitráže zajišťujeme svoji pozici, a proto podnikáme následující kroky:
- Předpokládáme, že forwardová sazba by měla být 1,0704, zatímco skutečná forwardová sazba je 1,09
- Půjčte si 1,05 USD za vyšší úrokovou sazbu
- Prodejte vypůjčený USD za spotový kurz za 1 EUR
- Nyní se ukazuje, že musíme vrátit úrok 1,05 USD a 5% za stejné; proto zajišťujeme tuto expozici uzavřením forwardové smlouvy, ve které budeme směňovat EUR za USD forwardovým směnným kurzem 1,09 USD za EUR
- Zbývá nám 1 EUR a stejně investujeme za 3% úrokovou sazbu.
- Na konci 1 roku máme u sebe 1,03 EUR.
- Měli bychom splatit 1,05 x 1,05 USD = 1,1025 USD
- V přepočtu 1,03 EUR získáme 1,03 x 1,09 = 1,1227 USD plněním forwardové smlouvy, kterou jsme uzavřeli na začátku.
- Takže dosahujeme bezrizikového zisku 1,1227 - 1,1025 = 0,0202 USD
Krytá úroková parita vs. nekrytá úroková parita
- Podle CIRP je riziko zcela zajištěno, dokonce i ve výše vysvětleném příkladu arbitráže jsme zajistili naši pozici uzavřením forwardové smlouvy v kroku 4, v případě nekryté úrokové parity, jak název napovídá, ne vstoupit do živého plotu.
- Nekrytá parita úrokové sazby se zabývá očekávanou spotovou sazbou během funkčního období investice a znamená, že pohyb směnného kurzu vyrovná rozdíl úrokové sazby.
- V paritě kryté úrokové sazby jsou domácí i zahraniční úrokové výnosy známé z hlediska domácí měny, protože forwardová sazba je zajištěna. Zatímco v případě nekryté parity úrokové sazby je výnos zahraniční úrokové sazby z hlediska domácí měny neznámý a nezabezpečený a je aproximován
- Nekrytá parita úrokové sazby předpokládá, že forwardové sazby jsou nestrannými prediktory očekávaných spotových sazeb; u kryté parity úrokové sazby to však neplatí.
Závěr
- Konečně si nyní uvědomujeme, že CIRP má určité nerealistické předpoklady, které nemusí platit, a proto mohou být forwardové sazby na trhu chybně citovány a může nastat arbitrážní příležitost.
- Existuje posílení a znehodnocení obou zúčastněných měn, které vyvažují účinek rozdílu v úrokových sazbách, který nemusí vždy nastat.
