Co jsou možnosti indexu?
Varianta indexu je derivátový nástroj, který sleduje výkonnost celého indexu a dává právo kupovat (nebo prodávat) jednotky indexu za smluvní cenu k určitému budoucímu datu. Dow Jones Index Option je jedním z takových příkladů, kdy podkladový kapitál je založen na 1/100 indexu DJIA a multiplikátor je 100 $.
Mezi nejběžnější příklady možností indexu patří (ale nejsou omezeny na):
- S&P 500 a SPX
- DJX - Dow Jonesův index
- IWB - iShares Russell 1000® Index Fund
- NDX - Nasdaq-100
- Index OEX - SP100
- QQQ - opce na indexovém skladu Nasdaq-100
- RMN - Mini-Russell 2000®
- RVX - CBOE Russell 2000® Volatility Index Options Index
Možnosti komponent a typů indexu
Stejně jako všechny možnosti vanilky se možnosti indexu vyznačují:
- Podkladový index
- Realizační cena opce
- Splatnost / datum skončení platnosti opce
- Ať už jde o prodejní nebo prodejní opci
Podkladový index je tím, co odlišuje jednu možnost od ostatních, např. Opční smlouva na S&P 500 dá kupujícímu opce právo koupit (nebo prodat) určité jednotky indexu S&P a opce (jak již bylo dříve dohodnuto ve smlouvě) spisovatel bude muset prodat (nebo koupit). Možnosti indexu mohou mít široce založené indexy, jako je S&P nebo Dow Jones, nebo mohou mít sektorově specifické indexy zaměřené na průmyslová odvětví, jako jsou informační technologie, zdravotnictví, bankovnictví atd., Např. Složený bankovní index TSX.
Příklad možnosti indexu s výpočty
# 1 - Cena možnosti indexu
Ceny opcí jsou první a ideálně nejsložitější. Cena znamená, jakou prémii je kupující opce povinen zaplatit předem, aby převzal právo na nákup (nebo prodej). Option Premium lze teoreticky vypočítat pomocí replikujícího se portfolia, pomocí hedgeových poměrů a binomických stromů, ale u typů finančních trhů se používají pokročilejší metody, jako je cenový vzorec Black Scholes Merton, cena Vanna Volga atd.
Prémie placené kupujícím opcí se počítá různými způsoby. Běžnými vstupy pro výpočty Option Premium jsou spotová cena, stávková cena, dny do vypršení platnosti, cena volatility akcií, bezriziková míra návratnosti, dividendy, pokud existují, atd.
Cenový vzorec Black Scholes Merton je vyjádřen níže:
c = S 0 N (d 1 ) - Ke -rT N (d 2 )
p = Ke -rT N (-d 2 ) - S 0 N (-d 1 )
V případě, d 1 = ln (S 0 / K) + (r + σ 2 /2) T / σ√T
d 2 = ln (y 0 / K) + (r + σ 2 /2) T / σ√T = D1- σ√T
Zdroj: quantlabs.net
Kde
- c: Premium / cena možnosti volání
- p: Premium / cena prodejní opce
- S 0 : Spotová cena
- K: Strike price
- N (d 1 ): Pravděpodobnostní rozdělení spotu (Delta opce)
- N (d 2 ): Rozdělení pravděpodobnosti pohybu forwardové ceny
- T: čas do vypršení platnosti
- r: Bezriziková míra návratnosti
- σ: Odhadovaná volatilita
Cenový model Vanna-Volga posouvá BSM o krok dále a upravuje výše uvedený vzorec pro rizika spojená s volatilitou.
Hlavním problémem spojeným s výše uvedenými modely při stanovení cen indexových opcí je způsob, jak zohlednit dividendy spojené s různými akciemi v koši indexu. Pro odhad dividendové složky je třeba zjistit dividendu jednotlivých akcií a zvážit je v poměru ke každé akci v indexu. Dalším způsobem je použití dividendového výnosu zveřejněného zdroji dat, jako je Bloomberg.
# 2 - Ocenění nebo mark na trh smlouvy o probíhající opci
Hodnota možnosti volání kupujícímu (nebo prodejci) po uzavření smlouvy do vypršení platnosti se neustále mění. V závislosti na tom může kterákoli ze stran ukončit opční smlouvu zaplacením storno poplatků podle dohody obou stran.
Výpočet zahrnutý do ocenění je podobný cenám opce. Parametry jako volatilita, doba do vypršení bezrizikové míry návratnosti se stále mění v závislosti na fungování finančních trhů.
# 3 - Výpočet výplaty
Předpokládejme, že firma A potřebuje investovat do indexu Dow Jones (DJX) po jednom měsíci. V současné době se Dow Jones obchoduje za 267 USD. Společnost A je na Dow Jones vzestupná a věří, že DJX se bude obchodovat za 290 USD na základě analýzy finančních údajů na trhu. Další firma B je medvědí na DJX a věří, že DJX zůstane pod 265 USD.
Obě společnosti poté formálně uzavřou smlouvu s opcí na volání s Strike Price 265 $ a splatností 1 měsíc.
- Firma A bude patřit na call opční smlouvu a bude tak mít právo nakupovat jednotky DJX od firmy B za cenu 265 $, i když se akcie ABC obchodují za 290 $.
- Chcete-li získat toto právo na nákup, bude společnost A muset zaplatit částku předem známou jako Option Premium.
- Firma A nebude povinna nakupovat jednotky DJX, pokud je cena nižší než realizační cena 265 $, což má riziko poklesu.
- Firma B bude mít krátkou smlouvu o opci na volání a bude muset prodávat jednotky DJX bez ohledu na to, za jakou cenu DJX obchoduje.
- Smlouva vyprší po pevně stanoveném datu platnosti, tj. 1 měsíc
Výhody možností indexu
Níže jsou uvedeny výhody těchto možností.
- Diverzifikace : Možnosti indexu jsou založeny na velkém koši akcií. To poskytuje investorům snadnou alternativu diverzifikace.
- Volatilita : Možnosti indexu jsou méně volatilní, a proto je snadnější je předvídat
- Likvidita : Vzhledem k tomu, že možnosti indexu jsou oblíbené mezi obchodníky, zajišťovacími fondy a investičními společnostmi, je objem dostupný k obchodování dostatečný k tomu, aby udržel pod kontrolou rozpětí nabídky a poptávky, a ceny jsou velmi podobné spravedlivé ceně.
- Vypořádání hotovosti : Možnosti indexu jsou vypořádány v hotovosti. To usnadňuje vypořádání na rozdíl od skutečného dodání zásob v opcích na akcie.
- Relativně nízkonákladová investiční alternativa než nákup jednotlivých opcí na akcie
Nevýhody možností indexu
Níže jsou uvedena omezení možností indexu.
- Možnosti indexu, které jsou o něco méně přínosné, nemusí být atraktivní pro investory, kteří jsou ochotni podstoupit vyšší riziko a získat více odměn.
- Cenové modely pro opce jsou velmi složité a pro zohlednění podkladových podobných indexů je cena příliš složitá.
Závěr
Možnosti indexu lze použít k zajištění portfolia jednotlivých akcií nebo ke spekulaci budoucího pohybu indexu. Investoři mohou implementovat různé strategie obchodování s opcemi s opcemi na index, viz. Býčí spready, medvědí spready, kryté hovory, ochranné puty. Tyto strategie mohou vést k menším ziskům, ale riziko je výrazně minimalizováno.
