Krabice IPO
Dne 24. března 2014 podala společnost Online storage společnost Box žádost o IPO a představila své plány na získání 250 milionů USD. Společnost se snaží vybudovat největší cloudovou platformu pro ukládání dat a soutěží s většími společnostmi, jako je Google Inc a její rival, Dropbox.
Rychle jsem prolistoval podání Box S1, a když jsem doufal, že uvidím Cool Blue Box, ukázalo se, že jde o rozptýlenou „Black Box“. Také jsem připravil rychlý a špinavý Box Financial Model, abych měl přístup k závažnosti situace, a uvědomil jsem si, že Box Financials byly plné hororových příběhů. Další podrobnosti si můžete také stáhnout finanční model IPO Box.
Rizikový faktor zmíněný také v Prospektu společnosti Box Inc mě ještě více děsí.
Neočekáváme, že budeme v dohledné budoucnosti ziskoví
Pokud plánujete investovat do Boxu, můžete si také přečíst Box IPO - koupit nebo nekoupit?
Top 10 rizikových faktorů IPO
OMG č. 1 - výnosy z boxu <<< ztráty!
- Trend růstu společnosti Box na horní linii každý rok více než 100%, což je podle mého názoru velmi působivé. Sečteno a podtrženo je ve skutečném nepořádku. Zpočátku jsem si myslel, že jde o překlep, ale brzy jsem si uvědomil, že tržby Boxu byly podstatně menší než ztráty.
- Tržby 124 milionů $ vs. čistá ztráta 168 milionů $ vypadají trochu děsivě.
- Kromě toho má Box kumulovaný schodek ve výši 361 milionů USD.
# 2 Náklady na prodej a marketing jsou trojnásobkem průměru
- Nejvyššími náklady jsou náklady na prodej a marketing, které meziročně vzrostly o téměř 73% na 171 milionů USD.
- Box udržoval agresivní tempo expanze do několika vertikálních průmyslových odvětví a je nepravděpodobné, že by to v příštích několika letech výrazně přišlo.
- Průměrné náklady na prodej a marketing (S&M) jsou přibližně. 45% příjmů pro společnosti SaaS.
- Náklady společnosti Box na S&M jsou však 137% výnosů, což představuje trojnásobek společností SaaS (to mě znervózňuje!)
# 3 - Provozní očekávání boxu vzroste z 31 milionů $ / měsíc na 233 milionů $ / měsíc (ano, je to za měsíc!)
- Společnost zaznamenala ve finančním roce 2014 provozní náklady ve výši 257 milionů USD, což je přibližně 21,5 milionu USD měsíčně.
- I když odstraníme výdaje na výzkum a vývoj, budou měsíční výdaje činit 17,5 milionu USD měsíčně.
- Uvědomte si také, že provozní výdaje každý rok neúměrně stoupají a z FY2015 na 31 milionů $ měsíčně na FY2019 na 233 milionů $ měsíčně!
Chcete se stát Ratio Analysis Pro, podívejte se na podrobnou případovou studii Ratio Analysis v aplikaci Excel
# 4 - Box Inc bude v příštích pěti letech vyžadovat 1,25 miliardy dolarů, aby přežil
- Společnost Box měla v hotovosti a peněžních ekvivalentech pouze 108 milionů $, což bylo způsobeno koncem roku financování ve výši 100 milionů $. Vypadá to, že Box získal toto financování v krátkém čase!
- Z Box Financial Model je patrné, že 250 milionů USD by při současné rychlosti vypalování hotovosti vydrželo o něco méně než rok. Více informací o Enterprise Valuations of the Box se můžete dozvědět zde.
- V šabloně finančního modelu Box Inc poznamenávám, že pokud by chtěli „přežít“ následujících pět let, potřebovali by další miliardu dolarů!
- Předpokládal jsem, že zvýší dluh; rozumnou volbou je však také soukromé investice.
# 5 - Správa vlastní méně, než se očekávalo
- Aaron Levie vlastní pouze 4,1% společnosti Box Inc (část nároku); pokud jsou však zahrnuty další granty, které získal, jeho podíl se blíží 6%. S tak malým podílem v Boxu nemusí být zájem zakladatele a zájem společnosti sladěny. Abychom to uvedli na pravou míru, můžete si všimnout, že IPO po Facebooku vlastnil Mark Zuckerberg 22% Facebooku.
# 6 - Mark Cuban - spálil bych, kdybych byl zodpovědný …
Mark Cuban, miliardářský investor a podnikatel, byl jedním z prvních andělských investorů v roce 2005. Změna strategie společnosti ho však vedla k tomu, že svůj podíl prodal zhruba za rok. Možná mu unikly zisky, které by jeho investice přinesla. Kubánec se však zdá být nerušený a varuje investory svým tweetem 25. března 2014.
Přeji @BoxHQ to nejlepší, ale spálil bych, kdybych za 8 let byl zodpovědný za ztráty ve výši 169 mm proti menším otáčkám. Doufám, že je IPO rozběhne
# 7 - OpenText požaduje náhradu škody ve výši 268 milionů USD v soudním řízení o porušení patentu
Dne 30. března 2014 podala OpenText, největší softwarová společnost se sídlem v Kanadě, která distribuuje software Enterprise Information Management, žalobu na porušení patentu proti společnosti Box a tvrdila, že společnost Box porušuje 200 nároků na 12 patentů ve 3 různých patentových rodinách. Open Text usiluje o předběžná a trvalá opatření, která zastavují prodej produktů Boxu, jakož i náhradu škody přesahující 268 milionů USD. Porovnejte toto číslo s 250 miliony dolarů, které společnost Box Inc získává prostřednictvím IPO!
Otevřený text v. Box et. al.
# 8 - Konkurenti
Trh cloudové Enterprise Content Collaboration je konkurenceschopný a roztříštěný. Ačkoli se tento segment rychle vyvíjí, společnost Box Inc uznala Citrix, Dropbox, EMC, Google a Microsoft jako konkurenty.
Pohled na rozvahu konkurenta poskytuje pohled na to, jak jsou tyto společnosti hluboce zakořeněny a jak konkurenceschopné může být obchodní prostředí do budoucna.
# 9 - NSA Struggles by mohly být špatné pro podnikání
- Taktika shromažďování zpravodajských informací Národní bezpečnostní agentury (NSA) může mezinárodní podniky odradit od spolupráce s technologickými společnostmi se sídlem v USA.
- V zásadě, když hlavní činnost leží na sdílení dat a spolupráci, stává se to ještě problematičtějším, protože zabezpečení dat se stává otazníkem pro mezinárodní společnost.
- Aaron Levie navrhl, že pokud k tomu dojde, musí jako poskytovatel cloudu budovat obchodní zemi po zemi se zcela odlišnými operacemi a zařízeními a službami.
- Levis uznal, že by to omezilo schopnost mezinárodního obchodování a společnost Box Inc může přijít o příležitost rostoucího cloudového trhu.
# 10 - Box může být získán po IPO
Box musí v příštích pěti letech získat zhruba 1,25 miliardy dolarů. IPO ve výši 250 milionů by přispělo pouze 20% z celkového požadavku na fond. Společnost však bude možná muset zajistit prostředky v rozsahu 1 miliardy USD. Buď mohou hledat soukromé financování nebo zvyšovat dluh. Další možností, kterou nelze popřít, je skutečnost, že konkurenti s hlubokými kapsy se mohou podívat na získání společnosti Box Inc. Společnost Box bude možná muset zavázat další postup, protože může hledat agresivní růst a konsolidaci nad rámec svých základních schopností.
Další kroky?
Cokoli mi chybělo? Dejte mi vědět, co si myslíte, vaše zpětná vazba zanecháním komentáře
ps - nezastupuji žádnou zprostředkovatelskou firmu. Výše uvedené názory jsou mým hodnocením IPO Boxu. Snažil jsem se ze všech sil zajistit věcnou přesnost analýzy. Pokud však zjistíte jakékoli chyby, neváhejte a poskytněte mi nápravná opatření.
