Co je to riziková parita?
Přístup založený na rizikové paritě je metoda vytváření portfolia, při které se částka investovaná do různých aktiv v portfoliu určuje na základě kvantity rizika, které do portfolia přináší zabezpečení, a konečným cílem je zajistit, aby každé aktivum přispívalo rovnoměrně k celkovému riziku portfolia.
Vysvětlení
Při vytváření portfolia se díváme na výnosy upravené podle rizika a pamatujeme na omezení, požadavek na návratnost a toleranci rizika investora. V přístupu rizikové parity však přidělujeme pouze takové množství peněz do aktiva, díky čemuž se riziko investice rovná riziku ostatních investic v portfoliu a splňuje toleranci vůči riziku, jak je uvedeno v prohlášení o zásadách investora ( IPS)
Někdy je tento přístup známý také jako metoda „Risk prémie parity“ a navrhovatelé se domnívají, že u tohoto přístupu je Sharpeův poměr takového portfolia vyšší ve srovnání s portfoliem, které tento přístup nedodržuje.
Jak funguje parita rizika?
- Investiční portfolio se tradičně skládá z přibližně 60% akcií a 40% investic s pevným výnosem. Proto maximální riziko, téměř téměř 90%, pochází z investice do akcií, stejně jako návratnost. V přístupu rizikové parity, pokud má aktivum vysoce rizikový profil s vysokým výnosem, pak je investice ve stejné hodnotě o něco nižší a vyšší investice směřuje do nákupů s nízkorizikovými profily krátké návratnosti.
- Celkovým cílem je maximalizovat Sharpeův poměr, takže i když je čitatel menší, jmenovatel je ještě menší, protože to představuje riziko portfolia, takže celkový Sharpeův poměr je vyšší. Následující inteligentní umění ukazuje směr, kterým se portfolio ohýbá v přístupu rizikové parity k dosažení rovnováhy mezi rizikovějšími a méně rizikovými aktivy:
Příklad portfolia rizikových parit
Rozumíme tomu na příkladu.
Můžeme si vzít jednoduché portfolio dvou aktiv a provést několik výpočtů, abychom ukázali, jak přístup založený na paritě rizika může poskytnout lepší Sharpeův poměr než tradiční portfolio:
Řešení:
Pro tradiční portfolio
Návrat portfolia
- Vzorec pro návratnost portfolia = vážený průměr výnosů = 0,60 x 18% + 0,40 x 8% = 14%
Standardní odchylka portfolia
- Symbol rho je koeficient korelace mezi těmito dvěma aktivy
Směrodatná odchylka portfolia =
= 14,107%
Přispění rizika = váha aktiva * standardní odchylka aktiva
- Akciový rizikový příspěvek = 0,60 x 22 = 13,2%
- Příspěvek dluhopisového rizika = 0,40x 6 = 2,4%
Pro portfolio rizikové parity
Návrat portfolia
- Výnos portfolia = 0,2143 x 18% +0,7857 x 8% = 10%
Standardní odchylka portfolia
= 67%
Přispění rizika = váha aktiva * standardní odchylka aktiva
- Příspěvek na skladové riziko = 0,2143 x 22 = 4,71%
- Příspěvek k riziku dluhopisů = 0,7857 x 6 = 4,71%
Vidíme tedy, že přístup rizikové parity má vyšší Sharpeův poměr, a to i při nižší návratnosti portfolia
Výhody
- Diverzifikace: V přístupu rizikové parity se menší část investice provádí do všech druhů aktiv, jako jsou akcie, dluhopisy, komodity, cenné papíry chráněné inflací státní pokladny, bezriziková aktiva atd. To zvyšuje šance na dobrou návratnost i v dobách nižší výkonnosti akciového trhu. Úplně první takové portfolio bylo proto známé jako fond „do každého počasí“ a bylo založeno v roce 1996.
- Nízké náklady: Taková portfolia jsou méně aktivně spravována, a proto získávají pasivní návratnost. Struktura poplatků je nižší; tedy ti, kteří si nemohou dovolit vysoké poplatky za správu investic, upřednostňují taková portfolia. Klientelu většinou tvoří osoby, které hledají bezpečný návrat, a proto mají nižší toleranci k riziku, například důchodci.
- Bezpečnější v recesi: Když se ekonomika potýká s recesivními protivětry, tato portfolia to snesou lépe než tradiční portfolio, které je silně investováno do akcií a dalších rizikovějších aktiv. Takové fondy mají menší šanci na ztrátu hodnoty, protože diverzifikovaná skupina může poskytnout návratnost polštářku a zabránit jeho přílišnému poklesu. Během finanční krize v roce 2007 a několik let po ní toto portfolio poskytlo lepší výkon ve srovnání s portfolii těžkými akciemi.
Omezení
Odpůrci tohoto přístupu poukazují na to, že ne všechno, co se třpytí, je zlato; říkají, že i když je riziko nižší, není vyloučeno:
- Riziko načasování trhu: Riziko Portfolia parit čelí riziku načasování trhu, protože riziko nebo volatilita investovaného aktiva nemusí vždy zůstat konstantní. Může se tedy stát, že riziko překročí předepsané limity a správce portfolia není schopen rychle vytáhnout investice.
- Monitorování: I když není vyžadována aktivní správa, stejně jako v případě tradičnějšího portfolia, je stále nutné vyvážení a monitorování. Proto jsou náklady na tato portfolia ještě vyšší než u zcela pasivních portfolií, která vyžadují téměř zanedbatelnou správu portfolia.
- Pákový efekt: K dosažení podobného výnosu ve srovnání s tradiční správou portfolia je zapotřebí většího množství pákového efektu. Jde však o kompromis, který vytváří nižší riziko, a proto je na investorovi, aby si vybral.
- Vyšší alokace na hotovost: Větší potřeba pákového efektu vyžaduje více hotovosti v ruce ke splnění pravidelných plateb poskytovatelům pákového efektu a splnění výzev k dodatkové úhradě. Toto je omezení, protože hotovost nebo téměř hotovostní cenné papíry vydělávají velmi málo nebo vůbec ne.
Závěr
Můžeme tedy říci, že přístup Risk parity je technika správy portfolia, při níž je kapitál alokován mezi různá aktiva tak, aby byl rizikový příspěvek každého aktiva stejný, a proto je tento přístup pojmenován.
Obhajuje se, že tento přístup vede k vyššímu Sharpeovu poměru, což znamená vyšší výnos upravený o riziko; využití tohoto rozdělení by však mohlo vést k nadměrné hotovostní složce. A absolutní návratnost je nižší. Investor tedy musí mít jasno v tom, že pokud se vzdává návratnosti, dělá to proto, aby měl méně riskantní portfolio a je v pořádku s tímto přístupem.
