Definice modelu oceňování kapitálových aktiv (CAPM)
Model oceňování kapitálových aktiv (CAPM) je měřítkem vztahu mezi očekávaným výnosem a rizikem investice do bezpečnosti. Tento model se používá k analýze cenných papírů a jejich oceňování vzhledem k očekávané míře návratnosti a nákladům na příslušný kapitál.
Vzorec CAPM
Vzorec CAPM (model oceňování kapitálových aktiv) je znázorněn níže
Očekávaná míra návratnosti = Bezriziková prémie + Beta * (Tržní riziková prémie)Ra = Rrf + βa * (Rm - Rrf)
Součásti CAPM
Výpočet CAPM funguje na existenci následujících prvků
# 1 - Bezrizikový výnos (Rrf)
Bezriziková míra návratnosti je hodnota přiřazená investici, která zaručuje návratnost s nulovými riziky. Investice do cenných papírů v USA jsou považovány za investice s nulovým rizikem, protože existuje minimální šance, že vláda neplní své závazky. Obecně se hodnota bezrizikového výnosu rovná výnosu 10letého vládního dluhopisu USA.
# 2 - Market Risk Premium (Rm - Rrf)
Tržní riziková prémie je očekávaný výnos, který investor obdrží (nebo v budoucnu očekává, že jej získá) z držení portfolia zatíženého rizikem místo bezrizikových aktiv. Prémiová sazba umožňuje investorovi rozhodnout se, zda by měla do investice do cenných papírů dojít, a pokud ano, sazba, kterou vydělá nad rámec bezrizikového výnosu nabízeného vládními cennými papíry.
# 3 - Beta (βa)
Beta je měřítkem volatility akcií s ohledem na trh obecně. Výkyvy, které budou na skladě způsobeny změnou tržních podmínek, označuje Beta. Například pokud je Beta akcie 1,2, způsobilo by to 120% změnu kvůli jakékoli změně na obecném trhu. Opak je u Beta menší než 1. U Beta, která se rovná 1, je akcie synchronizována se změnami na trhu.
Příklady CAPM (model oceňování kapitálových aktiv)
Následuje příklad CAPM (model oceňování kapitálových aktiv)
Příklad č. 1
Předpokládejme, že akcie mají následující informace. Je kotována na londýnské burze cenných papírů a působí v celé Evropě. Výnos britské 10leté pokladnice je 2,8%. Dotyčná akcie má vydělat 8,6% podle historických údajů. Beta pro akcii je 1,4, tj. Je 140% volatilní vůči změnám na obecném akciovém trhu.
Očekávaná míra návratnosti akcií bude vypočítána níže.
Vzorec CAPM ( očekávaný výnos) = bezrizikový výnos (2,8%) + beta (1,4) * tržní riziková prémie (8,6% - 2,8%)
- = 2,8 + 1,4 * (5,8)
- = 2,8 + 8,12
Očekávaná míra návratnosti = 10,92
Příklad č. 2
Thomas se musí rozhodnout investovat do Stock Marvel nebo Stock DC pomocí modelu CAPM ilustrovaného následujícím screenshotem z práce. Thomas se musí rozhodnout, že buď investuje do Stock Marvel nebo Stock DC s danými informacemi, které má k dispozici. Marvel - návratnost 9,6%, Beta 0,95. DC - návratnost 8,7%, Beta 1.2. Bezrizikový výnos na trhu, měřený návratností vládních akcií, je 5,6%.
Očekávaná míra návratnosti akciového zázraku bude vypočítána níže.
Vzorec - Očekávaný výnos = Bezrizikový výnos (5,60%) + Beta (95,00) * Prémie za tržní riziko (9,60% - 5,60%)
Očekávaná návratnost = 9,40%
Očekávaná míra návratnosti akcií DC bude vypočítána níže.
Vzorec - Očekávaný výnos = Bezrizikový výnos (5,6%) + Beta (1,2) * Prémie za tržní riziko (8,7% - 5,6%)
Očekávaná návratnost = 9,32%
Investor by tedy měl investovat do Stock Marvel.
Výhody CAPM
- CAPM bere v úvahu pouze systematické nebo tržní riziko nebo ne pouze inherentní nebo systémové riziko zabezpečení. Tento faktor eliminuje neurčitost spojenou s rizikem jednotlivého cenného papíru a primárním faktorem se stává pouze obecné tržní riziko, které má určitou míru jistoty. Model předpokládá, že investor má diverzifikované portfolio, a proto je mezi držbami akcií vyloučeno nesystematické riziko.
- Je široce používán ve finančním průmyslu pro výpočet nákladů na kapitál a nakonec pro výpočet vážených průměrných nákladů na kapitál, který se značně používá ke kontrole nákladů na financování z různých zdrojů. Je to považováno za mnohem lepší model pro výpočet nákladů na kapitál než ostatní současné modely, jako je model růstu dividendy (DGM)
- Jedná se o univerzální a snadno použitelný model. Vzhledem k rozsáhlé přítomnosti tohoto modelu jej lze snadno využít pro srovnání mezi zásobami různých zemí.
Nevýhody CAPM
- Model oceňování kapitálových aktiv závisí na různých předpokladech. Jedním z předpokladů je, že riskantnější aktivum přinese vyšší výnos. Dále se k výpočtu beta použijí historická data. Model také předpokládá, že minulá výkonnost je dobrým měřítkem budoucích výsledků fungování akcií. To však není daleko od pravdy.
- Model také předpokládá, že bezrizikový výnos zůstane v průběhu investování do akcií konstantní. Pokud výnos vládních cenných papírů stoupne nebo poklesne, změní se bezrizikový výnos a potenciálně i výpočet modelu. Při výpočtu CAPM se to nebere v úvahu
- Model předpokládá, že investoři mají přístup ke stejným informacím a mají stejný rozhodovací proces, pokud jde o rizika a výnosy spojené s cennými papíry. Předpokládá, že pro daný výnos budou investoři upřednostňovat nízkorizikové cenné papíry před vysoce rizikovými. U daného rizika budou investoři upřednostňovat vyšší výnosy před nižšími výnosy. Ačkoli se jedná o obecný pokyn, někteří extravagantnější investoři nemusí s touto teorií souhlasit.
Omezení modelu oceňování kapitálových aktiv
Kromě předpokladů přímo souvisejících s faktory kolem akcie a vzorce výpočtu modelu oceňování kapitálových aktiv existuje seznam obecných předpokladů, které model bere, a které stojí za to prozkoumat.
- Pouze výnosy a rizika spojená s cennými papíry jsou pro investora rozhodovacími faktory. Neexistuje žádná odpovědnost za dlouhodobý růst nebo kvalitativní faktory kolem akcie, které by mohly ovlivnit investora k provedení alternativního kroku.
- Na trhu panuje dokonalá konkurence a žádný investor nemůže ovlivnit ceny ani výnosy akcií. Krátký prodej akcií není nijak omezen; ani jejich kontrola nad dělitelností nákupních a prodejních jednotek.
- Existují nulové daně, pokud jde o dosažené výnosy nebo jakékoli výpůjční náklady, pokud jde o částku, která je dodatečně použita k získání úroku z investice.
- Nakonec model předpokládá, že investor je averzní vůči riziku a má jednat jako racionální bytost a maximalizovat svůj užitek.
Závěr
CAPM je obecně považován za jeden z nejdůležitějších modelů pro výpočet rizika a výnosů spojených s investováním do akcií. I když využívá několik předpokladů, zdůvodnění modelu a snadné použití z něj činí jeden z přijatých a logických způsobů, jak pomoci investorům při jejich rozhodování.
