Co je segmentovaná teorie trhu?
Teorie segmentovaného trhu uvádí, že křivka úrokových sazeb se ve skutečnosti liší v segmentech na základě splatnosti dluhopisů vyžadované investory a každý segment je na sobě nezávislý. Sazby krátkodobých dluhopisů tedy nesouvisejí s dlouhodobými dluhopisy a naopak, a proto se výnosy každého segmentu určují samostatně.
Vysvětlení
- Investoři různých segmentů se liší a úroková sazba v každém segmentu je určena poptávkou a nabídkou každého segmentu. Úroková sazba převládající v každém segmentu je pouze funkcí nabídky a poptávky fondů pro konkrétní splatnost.
- Každý sektor splatnosti (dlouhodobý, krátkodobý a střednědobý) lze tedy klasifikovat jako různé segmenty trhu, kde výnos nemá žádnou korelaci s ostatními segmenty a je založen čistě na nabídce a poptávce daného segmentu.
- Teorie segmentovaného trhu předpokládá, že účastníci v každém segmentu buď nejsou ochotni přesunout svůj segment k hledání většího výnosu, nebo nejsou schopni to provést kvůli uloženým omezením.
Dějiny
Koncept teorie segmentace trhu vznikl v roce 1957 známým americkým ekonomem Johnem Mathewem Culbertsonem. Tato teorie byla publikována v jeho článku nazvaném „Termínová struktura úrokových sazeb“. Ve svém příspěvku zpochybnil dříve známou teorii „Term Structure Model-driven by expect“ od Irvinga Fishera a přišel s jeho teorií.
Příklad
- Úroková sazba na trhu se neustále mění. Zvažte pojišťovací společnost. Životní pojištění jsou hlavně dlouhodobá. Mohou se pohybovat od splatností 20 až 40 let. Když tedy pojišťovna prodává pojištění, je vystavena dlouhodobé odpovědnosti.
- Pro vyrovnání závazku bude tedy společnost muset investovat do aktiv. Jelikož závazek je dlouhodobý, dlouhodobý bude také majetek, který společnost bude investovat. Společnost tedy bude investovat do dlouhodobých dluhopisů.
- Pojišťovny budou většinou investovat do dlouhodobého segmentu. Nebudou investovat do krátkodobých dluhopisů a po splatnosti se znovu převrátí, protože nebudou riskovat pokles úrokové sazby během převrácení. Nedochází tedy k žádnému posunu v segmentech. Investoři jsou fixní v konkrétních segmentech a výnos v segmentu je určen poptávkou a nabídkou daného segmentu.
Předpoklad teorie segmentovaného trhu
Primárním předpokladem teorie segmentovaného trhu je, že dluhopisy různých splatností se navzájem nenahrazují. To znamená, že pokud hrajete investovat dlouhodobě, nemůžete si koupit krátkodobý dluhopis a převrácení. Budete muset kupovat pouze dlouhodobé dluhopisy. Posun segmentu není povolen.
Teorie segmentačního trhu vs. preferovaná teorie stanovišť
Teorie preferovaných stanovišť je obdobou teorie segmentace ve víře, že dlužníci a věřitelé se drží konkrétního segmentu a segment silně preferují, ale neříká, že výnosy každého segmentu jsou zcela nezávislé a vůbec nekorelují. Preferované stanoviště uvádí, že pokud investoři uvidí, že získají větší výnos v jiných segmentech než ve svém preferovaném segmentu, pak se přesunou ze svého preferovaného segmentu. Posun segmentů není v teorii segmentace povolen.
Výhody
- Výnos dluhopisů konkrétního segmentu bude zcela určen poptávkou a nabídkou investorů a dlužníků daného segmentu. To tedy ve skutečnosti platí ve skutečném životě. Podle zákona ekonomiky jsou ceny stanoveny poptávkou a nabídkou
- Na základě této teorie lze provést řádné řízení závazků z aktiv, protože investováním do tohoto segmentu existuje úplné zajištění závazků konkrétního segmentu. Pokud by byly povoleny směny, pak by investoři byli vystaveni úrokovému riziku během převrácení
Nevýhody
- Investoři se vlastně nedrží konkrétního segmentu. Mění segmenty podle příležitosti. Pokud v kterémkoli jiném segmentu dosáhnou lepšího výnosu, mají tendenci segmenty přesouvat.
- Tato teorie je založena na pevném předpokladu, že investoři nemohou změnit své preferované stanoviště, což v reálném životě není pravda.
Závěr
Teorie segmentovaných trhů zdůrazňuje důležitou vlastnost, že výnos je dán poptávkou a nabídkou dluhopisů konkrétního segmentu. Výnos nabízený dluhopisem je ve skutečnosti založen na poptávce a nabídce, a proto je tato teorie použitelná v reálném světě. Tvrdé předpoklady se ve scénářích reálného světa obtížně uplatňují.
