Co je úrokové riziko?
Úrokové riziko je definováno jako riziko změny hodnoty aktiva v důsledku volatility úrokových sazeb. Buď způsobí, že dané zabezpečení nebude konkurenceschopné, nebo zvýší jeho hodnotu. Ačkoli se říká, že riziko vzniká v důsledku neočekávaného pohybu, investoři se obecně zabývají rizikem poklesu.
Toto riziko přímo ovlivňuje držitele zabezpečení s pevnou sazbou. Kdykoli úroková sazba stoupne, cena cenného papíru s pevným výnosem klesá a naopak.
Příklad úrokového rizika
Pojďme pochopit úrokové riziko na příkladu.
Pokud investor investoval určitou částku s pevnou sazbou, dluhopis za převládající cenu, která mu nabízí kupónovou sazbu ve výši 5%, a pokud se následně zvýší úrok na 6%, pak by cena dluhopisu poklesla. Důvodem je, že dluhopis nabízí sazbu 5%, zatímco trh nabízí míru návratnosti 6%. Pokud tedy chce investor prodat tento dluhopis na trhu, nabídne mu kupující za dluhopis menší částku, protože tento dluhopis je ve srovnání s trhem málo výnosný. Tímto způsobem by se nový investor pokusil získat výnos podobný trhu, protože investovaná částka je menší.
Jinými slovy, příležitostné náklady na získání lepší návratnosti jinde se zvyšují se zvýšením úrokové sazby. Výsledkem je tedy pokles vázané ceny.
Existuje několik způsobů, jak bojovat s úrokovým rizikem. Jeden může koupit úrokové swapy, zavolat nebo dát opce na cenné papíry nebo investovat do negativně korelovaných cenných papírů k zajištění rizika.
Dopad změny úrokové sazby na dluhopisy
Změna úrokové sazby ovlivňuje dluhopisy s různou splatností, v různé míře. Korelace mezi pohybem úrokové sazby a pohybem ceny se zvyšuje s rostoucí splatností. Je tomu tak proto, že v případě zvýšení úrokové sazby bude dluhopis s delší splatností trpět nižší úrokovou sazbou po delší dobu ve srovnání s dluhopisem s kratší splatností. Proto se investování do dluhopisů s různou splatností používá jako zajišťovací technika v boji proti úrokovému riziku.
Změna úrokové sazby ovlivňuje kupónové dluhopisy a dluhopisy s nulovým kupónem odlišně. Pokud vezmeme v úvahu oba typy dluhopisů se stejnou splatností, budeme moci zaznamenat prudší pokles ceny dluhopisů s nulovým kupónem v důsledku zvýšení úrokové sazby ve srovnání s kuponovým dluhopisem. Důvodem je skutečnost, že celá částka má být přijata na konci stanoveného období v případě dluhopisů s nulovým kupónem, a proto zvyšuje efektivní dobu trvání, zatímco výnosy se periodicky generují v případě kupónových dluhopisů, a tedy , snižuje efektivní dobu splácení.
Na úrokové riziko má vliv také kupónová sazba. Dluhopis s nižší kupónovou sazbou má vyšší úrokové riziko ve srovnání s dluhopisem s vyšší úrokovou sazbou. Je tomu tak, protože malá změna tržní úrokové sazby může snadno převážit nižší kuponovou sazbu a sníží tržní cenu tohoto dluhopisu.
Druhy úrokového rizika
Existují dva typy úrokového rizika:
# 1 - Cenové riziko
Jde o riziko změny ceny cenného papíru, které může při prodeji cenného papíru vést k neočekávanému zisku nebo ztrátě.
# 2 - Reinvestiční riziko
Odkazuje na riziko změny úrokové sazby, které může vést k nedostupnosti příležitosti reinvestovat do aktuální investiční sazby. Dále se dělí na dvě části -
- # 1 - Duration Risk - Vztahuje se na riziko vyplývající z pravděpodobnosti nechtěné platby předem nebo prodloužení investice nad předem stanovené časové období.
- # 2 - Základní riziko - Vztahuje se k riziku, že nedojde k přesnému opačnému chování než změny úrokových sazeb u cenných papírů s inverzními rysy.
Výpočet doby trvání a změny ceny v důsledku změny úrokové sazby
Doba trvání cenného papíru přímo souvisí s mírou, do jaké změna úrokové sazby ovlivní cenu. Liší se od dospělosti. Vypočítává očekávanou změnu ceny v důsledku změny úrokových sazeb o 1%. Přibližuje to cenovou pružnost poptávky. Vypočítává se sečtením součinu časového období peněžních toků a příslušných vah, které se počítají na základě současné hodnoty peněžních toků.
Příklad
Je vydán pětiletý dluhopis v nominální hodnotě 100 USD s kupónovou sazbou 6%. Má pololetně složený tržní výnos 8%. Vypočítat dobu trvání.
Řešení:
Platba kupónu se provádí na půl roku. Peněžní tok po každých 6 měsících by tedy byl polovina 6%, tj. 3 $.
Doba trvání tohoto dluhopisu je tedy 3 599 let, zatímco splatnost je 4 roky. Cena dluhopisu je součtem současné hodnoty všech peněžních toků, což je 93,27 USD.
Změna ceny je úměrná změně úrokové sazby, která se vypočítá pomocí následujícího vzorce:
Změna ceny = -% Změna úrokové sazby * Doba trvání * Aktuální cenaPokud je tedy% zvýšení úrokové sazby 0,1%, pak by ve výše uvedeném příkladu byla změna ceny následující: -0,1% * 3,599 * 93,27 = - 0,34 USD
Nová cena dluhopisu by byla = 93,27 USD - 0,34 USD = 92,93 USD.
Podrobný výpočet úrokového rizika naleznete ve výše uvedené šabloně aplikace Excel.
Výhody
- Zisk z příznivých pohybů úrokových sazeb.
- Zisk arbitráže působením na více trzích.
- Vytvoření efektivní tržní platformy zavedením účastníků, jako jsou pojišťovny.
Nevýhody
- Potenciální ztráta z neočekávaných pohybů úrokových sazeb.
- Zvýšené náklady viz. zajišťovací náklady, náklady na správu atd.
Závěr
Úrokové riziko je hlavní hnací silou trhů. Má přímý dopad na cenné papíry s pevným výnosem a nepřímý dopad na ceny akcií. Rovněž má přímý dopad na směnné kurzy. Existuje mnoho způsobů, jak tato rizika zajistit, a trh nabízející tyto produkty je vysoce likvidní a efektivní. Ačkoli existuje riziko spojené se zajištěním úrokového rizika ve formě makléřských služeb, prémie atd., Ale výhody mohou většinu času převážit nad náklady.
