Co je Managed Future Strategy?
Managed futures strategy is a part of optional futures strategy that are handled on a managed futures account by a external expert who uses futures contract in their overall investment to manage the resources of ownerships and so him it reduced risk of the business entity.
Vysvětlení
Účet spravovaných futures nebo fond spravovaných futures je druh alternativní investice, jejímž prostřednictvím je obchodování na trhu futures spravováno jinou osobou nebo entitou namísto vlastníků fondu. Tyto účty nemusí být nutně omezeny na komoditní fondy a jsou provozovány poradci pro obchodování s komoditami (CTA) nebo poradci pro komoditní fondy (CPO), které jsou v USA obecně regulovány Commodity Futures Trading Commission (CFTC) prostřednictvím National Futures Association, než mohou nabízet služby široké veřejnosti. Tyto fondy mohou zaujímat buď nákupní (dlouhé), nebo prodejní (krátké) pozice ve futures kontraktech a opcích na komoditách (bavlna, káva, kakao, cukr), úroková sazba, akciové (S&P futures, FTSE futures) a měnové trhy.
Zdroj : Arrow Funds
Spravované futures jsou jedním z nejstarších stylů zajišťovacích fondů, které existují již tři desetiletí. CTA jsou povinni projít kontrolou spolehlivosti FBI, kterou je třeba každý rok aktualizovat a ověřovat NFA.
Podívejte se také na Strategie zajišťovacích fondů
zdroj: Arrow Funds
Strategie a přístupy v rámci „řízených futures“ jsou velmi rozmanité. Jedním společným sjednocujícím znakem je, že tito manažeři obchodují s vysoce likvidními, regulovanými nástroji obchodovanými na burze a na devizových trzích. To umožňuje, aby bylo portfolio každý den „označeno na trhu“.
- Trend sledující vývoj algoritmů CTA k zachycení a udržení dlouhodobějších trendů na trzích, které mohou trvat několik týdnů až rok. Využívají proprietární technické nebo základní obchodní systémy nebo jejich kombinaci.
- Přístupy Countertrend se pokoušejí využít dramatických a rychlých zvratů, k nimž v těchto dlouhodobých trendech dochází.
Výhody řízených futures
Jednou z výhod zahrnutí spravovaných futures do portfolia je snížení rizika prostřednictvím diverzifikace portfolia pomocí nízké nebo negativní korelace mezi skupinami aktiv. Jako třída aktiv nejsou spravované futures programy v korelaci s akciemi a obligacemi. Například v dobách inflačního tlaku může investice do řízených futures, které obchodují s komoditami a futures na cizí měnu, vyvážit ztráty, ke kterým může dojít na akciovém a dluhopisovém trhu. Pokud akcie a dluhopisy nedosahují v inflačních scénářích dobré výkonnosti, spravované futures by mohly překonat výkon za stejných tržních podmínek. Kombinace spravovaných futures s jinými třídami aktiv může v průběhu času zlepšit výnosy portfolia očištěné o riziko.
Výhody Managed Futures lze shrnout následovně:
- Potenciál pro návratnost na trzích Nahoru a Dolů s flexibilitou zaujímání dlouhých a krátkých pozic, což umožňuje zisk na rostoucích i klesajících trzích.
- Ne - Korelace s tradičními investicemi, jako jsou akcie a dluhopisy.
- Zvýšená diverzifikace portfolia.
Nevýhodou Managed Future Strategies
Navzdory těmto výhodám existují určité nevýhody strategií řízených futures:
- Výnosy mohou být předpojaté směrem nahoru: Výnosy indexů manažerů CTA mají tendenci být předpojaté směrem nahoru kvůli dobrovolné povaze vlastního hlášení výkonu. U CTA s dlouhodobě méně působivým výkonem je méně pravděpodobné, že vykáže nepříznivé výnosy do těchto databází, což má za následek index, který většinou zahrnuje působivý výkon.
- Nedostatek přirozené měřící tyčinky: Jiné třídy aktiv, jako jsou akcie nebo dluhopisy, mají přirozené měřítko pro vykazování výkonnosti. Hodnoty vážené tržní kapitalizací pro tradiční investice matematicky představují průměrný výnos použitelný pro investory. Taková souhrnná měřítka výkonu je obtížné použít v případě spravovaného futures prostoru.
- O CTA je známo, že si za své služby účtují velmi vysoké poplatky. Obecně je struktura poplatků podobná struktuře zajišťovacího fondu využívající strukturu 2/20 (2% poplatky za správu a 20% poplatky za výkon při dosažení vysoké hodnoty)
Silné stránky a slabost strategie
I když diskreční manažeři CTA stále existují, většina poradců pro obchodování s futures na správu se skládá ze strategií, které se při generování rozhodnutí o obchodování na trhu spoléhají na systematické a počítačové přístupy. Systematické obchodní strategie se teoreticky snaží eliminovat jakoukoli šanci na generování alfa. S investičními rozhodnutími však existují systematické strategie spojené se silnými a slabými stránkami:
Silné stránky
- Rozhodování jsou určována počítačovými modely, které vedou k udržení důsledného a disciplinovaného investičního přístupu odstraněním emočních překážek a spoléhání se na uvážení manažera.
- Umožňuje historickou studii cenových údajů zkoumat, vyvíjet a testovat strategie, aby bylo možné kvantifikovat výsledky opakovatelného procesu a studie ke zlepšení konzistence.
- Konstrukce portfolia s využitím různých trhů a odvětví ke zvýšení diverzifikace.
- Pasivní investování snižuje dopad určitých tradičních překážek investování do CTA. Snižuje také zátěž při hledání a sledování nejlepších manažerů CTA.
Slabost
- Systémové obchodování se nedokáže přizpůsobit zprávám nebo prostředím, která se liší od minulých prostředí, prostřednictvím kterých byly modely původně odvozeny.
- Výše účtovaných poplatků je velmi vysoká, což nemusí nutně vyvážit účinky pádů, které mohou být způsobeny trhanými podmínkami.
Míra rizika spravovaných futures
Řízení rizik je často považováno za klíčový úspěch strategií CTA. Portfolio futures je vytvářeno přijímáním pozic / expozic ve futures kontraktech na různých trzích.
Jednoduchý způsob, jak určit velikost polohy, je níže uvedená rovnice:
Velikost portfolia = měřítko portfolia * (tržní přesvědčení * alokace tržního rizika) / volatilita trhu
Přesvědčení o trhu definuje směr (nákup nebo prodej) a úroveň důvěry každého trhu. Alokace tržního rizika je kvantum rizika přiděleného jednotlivému trhu nebo odvětví. Vzhledem k těmto faktorům je každá pozice v počtu kontraktů dána mírou volatility na každém trhu. Například pokud je sůl méně těkavá a ropa je velmi těkavá, zaujatá pozice bude menší a všechny ostatní aspekty zůstanou stejné.
U mnoha portfolií CTA lze konstrukce konstrukce zjednodušit na 3krokový proces, který lze zobrazit pomocí níže uvedeného diagramu:
zdroj: caia.org
Pokud je proces výstavby portfolia zjednodušen do výše uvedených fází, je první fází přesvědčení o modelu, zatímco druhá a třetí fáze označují řízení rizik.
Řízení rizik spravovaných futures
Jakmile je první fáze oddělena od řízení rizik a je konstantní, mohou být rozhodnutí o řízení rizik izolována pro vytváření faktorů založených na řízení rizik. Proces řízení rizik závisí na následujících faktorech:
- Faktor likvidity měří účinek alokace relativně většího rizika na vysoce likvidní trhy, jako jsou peněžní trhy. Likvidita je definována objemem a volatilitou pro každý trh. Pokud jde o faktor likvidity, rozdělení rizik mezi trhy se nakloní více směrem k likvidním trhům. Pokud tento faktor naznačuje pozitivní výnos, znamená to, že portfolio, které přiděluje více rizika na likvidnější trhy, překonává portfolio se stejným dolarovým rizikem.
- Korelační faktor měří účinek začlenění korelace do procesu přidělování rizik. Tato alokace je určena hodnocením trhů na základě jejich „korelačního příspěvku“ pro každý trh. Pokud trh vysoce koreluje s několika dalšími trhy, ale počáteční trhy nejsou v pozici kompenzace, přidělí se mu menší riziko. Myšlenka je, že pokud jeden trh klesá, druhý trh by měl být schopen kompenzovat to samé. Když jsou výnosy korelačního faktoru pozitivní, znamená to, že portfolio zahrnující korelaci v alokaci rizik překonává portfolio rizika se stejným dolarem.
- Faktor volatility měří účinek pomalejší reakce na změny volatility trhu prostřednictvím „volatility trhu“ zmíněné ve výše uvedené rovnici. Strategie bude obecně zahrnovat tříměsíční období zpětného pohledu, což znamená, že volatilita bude analyzována za posledních řekněme 3–6 měsíců. Pozitivní návratnost tohoto faktoru znamená, že v tomto časovém rámci překonává portfolio s pomalejší úpravou volatility základní linii.
- Faktor kapacity měří účinek přerozdělení rizika na základě kapacitních omezení. Tento faktor porovnává výkonnost portfolia, které se obchoduje s kapitálem 20 miliard USD, se základní strategií obchodující s kapitálem 5 miliard USD. Stejný cíl volatility, limity a omezení jsou aplikovány na každou ze strategií $ 5bn a $ 20bn, až na to, že některé z těchto limitů jsou závaznější pro větší portfolio. V reakci na tyto limity větší portfolio přerozdělí riziko dalším pozicím, aby dosáhlo cíle celkového rizika. Pokud jsou výnosy z kapacitního faktoru kladné, znamená to, že portfolio překoná základní portfolio.
U každého jednotlivého faktoru lze měřit dopad každého aspektu řízení rizik napříč sadou zahrnutých trhů (akcie, komodity, pevné výnosy a měna).
Níže uvedená tabulka uvádí statistiky výkonu pro referenční strategii a výše uvedené faktory řízení rizik.
| Faktory řízení rizik | Znamenat (%) | Medián (%) | Standardní odchylka (%) | Sharpe | Překroutit | Max. Čerpání (%) |
| Základní linie | 10,33 | 13.01 | 13.10 | 0,74 | -0,39 | 27,58 |
| Likvidita | 0,23 | 0,18 | 1.11 | 0,19 | 0,12 | 6,88 |
| Korelace | 0,23 | -0,15 | 1.45 | 0,16 | 0,26 | 4,85 |
| Volatilita | -0,08 | -0,18 | 0,94 | -0.06 | 0,40 | 6.22 |
| Kapacita | -0,94 | -1.01 | 2,85 | -0,30 | 0,06 | 26,38 |
Od roku 2001 jsou výnosy likviditního a korelačního faktoru v průměru kladné, zatímco faktory volatility a kapacity vykazují negativní trend. Faktor kapacity má nejnegativnější realizovaný Sharpeův poměr během tohoto období, což naznačuje přerozdělení rizika kvůli kapacitním omezením, která podvádějí základní strategii o 0,94% ročně v průměru od roku 2001 do roku 2015.
Korelační faktor se po roce 2008 stal pozitivnějším, i když prvek volatility nadále existuje, což naznačuje, že úprava rizika korelace by po roce 2008 zlepšila výkonnost portfolia. Faktor likvidity byl pozitivní před rokem 2005 a znovu po roce 2011. Zdá se, že existují určitá časová období, kdy kapacitně omezené portfolio buď zaostává, nebo překonává cílenou základní strategii (obchodování za 5 miliard $). To naznačuje, že vystavení kapacitním omezením může způsobit odchylku výkonu od základní strategie.
Sharpe Ratio
Sharpe Ratio je měřítkem pro výpočet výnosů očištěných o riziko a stal se průmyslovým standardem pro tyto výpočty. Vypočítává se pomocí následujících vzorců:
Sharpe Ratio = (střední návratnost portfolia - bezriziková sazba) / standardní odchylka návratnosti portfolia
Čerpání je období záporných pozic, tj. Procentuální změna NAV mezi vysokým vrcholem a následujícím minimem. Zohledňuje kumulované ztráty za určité časové období, tj. Opatření týkající se více období. Čerpání nemusí být nutně známkou úzkosti, ale úzce souvisí se skutečností, že trhy nejsou vždy trendy a obecně se očekává, že programy řízených futures budou v takových obdobích generovat pozitivní výnosy.
Maximální čerpání je nejhorší scénář, který manažer CTA zažil po stanovenou dobu, nejčastěji od počátku. Pro správné vyhodnocení je třeba provést opravy zohledňující délku stopy, frekvenci měření a volatilitu aktiva.
Calmar Ratio
Poměr Calmar byl vyvinut jako alternativa k Sharpeovu poměru, o kterém je známo, že má své vlastní podíly vad. Tento poměr se používá k vyhodnocení návratnosti z jednoho období k maximálnímu čerpání, které program během uvedeného období zaznamenal.
Poměr Calmar = (anualizovaný výnos t) / (maximální čerpání t)
Vysoký poměr Calmar naznačuje, že pro daný roční výnos dosáhl manažer nízkého čerpání.
Závěr
Managed Futures Strategy Managed Futures jsou součástí alternativní investiční strategie, zejména v USA, díky níž profesionální portfolioví manažeři rozsáhle využívají futures kontrakty jako součást své celkové investiční strategie. Takové strategie pomáhají zmírňovat rizika portfolia, kterých je obtížné dosáhnout nepřímými kapitálovými investicemi.
To, že máte k dispozici více informací, nikdy neuškodí a může vám pomoci vyhnout se investování do programů CTA, které neodpovídají investičním cílům nebo schopnosti snášet riziko, což je důležité zvážit před investováním do jakéhokoli peněžního manažera. Vzhledem k náležité náležité péči o investičním riziku však mohou spravované futures poskytnout životaschopný alternativní investiční nástroj pro malé investory, kteří chtějí diverzifikovat svá portfolia, a tím rozložit jejich rizika.
Doporučené články
- Měnové futures
- Co je Bond Futures?
- Rozdíly vpřed vs. futures
- Význam správce portfolia
