Co je kvantitativní uvolňování?
Kvantitativní uvolňování neboli QE označuje druh měnové politiky, při níž centrální banka nakupuje předem ohodnocené množství státních dluhopisů a dalších finančních aktiv za účelem přímého vstřikování likvidity do ekonomiky, a proto se také označuje jako aktivum velkého rozsahu nákupy.
Proces kvantitativního uvolňování
Toto kvantitativní uvolňování zahrnuje centrální banku nakupující cenné papíry (vládní dluhopisy) od svých členských bank za účelem zvýšení likvidity na kapitálových / sekundárních trzích. Zároveň centrální banka vydává úvěr do rezerv banky k nákupu cenných papírů. Nabízí stejný účinek jako zvýšení nabídky peněz. Účelem takového opatření měnové politiky je:
- Nižší úrokové sazby a lepší vyhlídky na ekonomický růst.
- Pokles úrokových sazeb umožňuje bankám vyplácet více půjček a stimulovat poptávku tím, že dává podnikům peníze na expanzi.
- Kvantitativní uvolňování pomáhá udržovat hodnotu měny země na nižší úrovni. To zase zatraktivňuje akcie země pro zahraniční investory
- Vývoz také zlevní.
Je třeba poznamenat, že tato metoda nebude užitečná, pokud jsou krátkodobé úrokové sazby nulové nebo se blíží těmto úrovním. V takovém případě se nakoupí aktiva s dlouhodobou splatností, protože to snižuje dlouhodobé úrokové sazby na výnosové křivce. Kvantitativní uvolňování může chránit inflaci klesající pod stanovenou úroveň. Tento proces může být vystaven určitým rizikům, jako jsou:
- Pokud je množství kvantitativního uvolňování nadhodnoceno nebo se v ekonomice uvolní příliš mnoho peněžní zásoby, mohla by být překročena očekávaná úroveň inflace, která by vytvořila nadměrnou inflaci.
- Méně efektivní, pokud se banky zdráhají půjčovat potenciálním dlužníkům nebo jiné přísné předpisy, které brání zvyšování nabídky peněz.
Japonská časová osa kvantitativního uvolňování
zdroj: theguardian.com
Tuto politiku poprvé použila Bank of Japan (BOJ) pro boj s deflací v letech 2000–01. Úroková sazba blízká nule byla udržována od roku 1999 a právě v březnu 2001 zaplavila BOJ komerční banky nadbytečnou likviditou za účelem zvýšení úvěrových možností, čímž se zbavila nadbytečných rezerv. Cílem bylo snížit nedostatek likvidity.
BOJ toho dosáhla nákupem více vládních dluhopisů, než bylo požadováno, a úrokovými sazbami na úroveň Zero. Rozšířila podmínky operace nákupu komerčních papírů a nakoupila akcie a ABS (cenné papíry kryté aktivy)
- Ze statistického hlediska se po dobu 4 let zvýšil zůstatek běžného účtu komerčních bank z 5 bilionů ¥ na 35 bilionů ¥ (přibližně 300 miliard USD). BOJ také třikrát zvýšila množství dlouhodobých japonských vládních dluhopisů, které mohla měsíčně nakupovat.
- V roce 2011 zvýšila BOJ tento zůstatek běžného účtu ze 40 bilionů ¥ (504 miliard USD) na 50 bilionů ¥ (630 miliard USD). Další rozšíření programu nákupu aktiv bylo provedeno o 5 bilionů ¥ (66 miliard $) na celkem 55 bilionů ¥.
- V roce 2013 měla Bank of Japan v úmyslu rozšířit svůj program nákupu aktiv o 60 až 70 bilionů jenů ročně. Banka očekávala, že přivede Japonsko z deflace na inflaci, s cílem 2% inflace s cílem zdvojnásobit nabídku peněz.
- Dne 31. října 2014 BOJ oznámila rozšíření svého programu nákupu dluhopisů, aby nyní nakupovala dluhopisy v hodnotě 80 bilionů jenů ročně.
Časová osa kvantitativního uvolňování v USA
zdroj: nytimes.com
Během vrcholu finanční krize v roce 2008 byl Federální rezervní systém USA povinen přijmout naléhavá opatření, která zahrnovala dramatické rozšíření rozvahy přidáním nových aktiv a pasiv. Kvantitativní uvolňování bylo rozděleno do několika fází, přičemž QE1 zahrnovalo:
- Federální rezervní systém USA držel před recesí na své rozvaze přibližně 700–800 miliard USD.
- V listopadu 2008 byl Fed svědkem nákupu 600 milionů USD v MBS (hypotéky kryté hypotékou)
- V březnu 2009 měl Fed v držení bankovní dluh ve výši 1,75 bilionu USD, MBS a pokladniční poukázky, které vyvrcholily v červnu 2010 na 2,1 bilionu USD.
- Stav ekonomiky musel být neustále sledován a v listopadu 2010 Fed oznámil QE2 zahrnující 600 miliard USD cenných papírů nakoupených do konce 2. čtvrtletí 2011.
- V září 2012 bylo oznámeno třetí kolo kvantitativního uvolňování s názvem „QE3“, ve kterém bylo provedeno 40 miliard $ měsíčně, otevřený dluhopisový program nákupu kvantitativního uvolňování agentury MBS. Dále bylo oznámeno, že do roku 2015 udrží sazbu federálních fondů téměř na nule. Jelikož byla v přírodě otevřeného typu, byla populárně označována jako „Kvantitativní uvolňování nekonečna“
V roce 2013, kdy se zdálo, že ekonomika klesá ke dnu, existovaly záměry „zužovat“ některé politiky kvantitativního uvolňování Fedu v závislosti na ekonomických datech. Nedošlo k žádnému snížení počtu nákupů dluhopisů, ale očekávalo se, že program nákupu kvantitativního uvolňování (QE) bude zastaven do poloviny roku 2014.
Fed neoznámil žádné zvýšení úrokových sazeb, ale navrhl, pokud bude dosaženo inflačního cíle 2% a míry nezaměstnanosti 6,5%, bude zváženo zvýšení úrokové sazby. Ve druhé polovině roku 2013 Fed pokračoval ve svém programu kvantitativního uvolňování a rozhodl se jej v budoucnu snížit. Bylo to v posledním čtvrtletí roku 2014, tyto nákupy byly zastaveny po akumulaci aktiv v hodnotě 4,5 bilionu dolarů.
Program Kvantitativní uvolňování (QE) pravděpodobně přispěl k následujícímu:
- Nižší úrokové sazby pro korporátní dluhopisy a hypotéky a tím napomáhání cen podpory
- Vyšší ocenění na akciovém trhu (vyšší poměr P / E v indexu S&P 500)
- Zvýšená míra inflace a stabilní očekávání do budoucna
- Vyšší míra vytváření pracovních míst
- Vyšší tempo růstu HDP
Časová osa kvantitativního uvolňování ECB
V roce 2009, kdy se objevila krize, by se Evropská centrální banka (ECB) zaměřila na nákup krytých dluhopisů, což by signalizovalo, že její počáteční nákupy budou přibližně 60 miliard EUR.
V roce 2013 následně švýcarská národní banka vedla jednu z největších rozvah, která odpovídá velikosti ekonomiky Švýcarska. Aktiva ECB činila přibližně 30% HDP. Jedna z masivních změn v politikách z roku 2015 byla nazvána jako „Program nákupu rozšířených aktiv“, který zahrnoval nákup 60 miliard EUR od ústředních vlád, agentur a evropských institucí, které se budou kupovat měsíčně.
Kvantitativní uvolňování trvalo do září 2016 s celkovým kvantitativním uvolňováním ve výši 1,1 bilionu EUR.
