Zpětný odkup akcií (definice, příklady) Nejlepší 3 metody

Co je zpětný odkup akcií?

Zpětný odkup akcií označuje odkup vlastních nesplacených akcií společnosti z volného trhu pomocí nahromaděných finančních prostředků společnosti ke snížení zbývajících akcií v rozvaze společnosti, čímž se zvýší hodnota zbývajících nesplacených akcií nebo se zablokuje kontrola různých akcionářů nad společnost.

Zpětný odkup akcií je stále více obyčejný od okolo počátku 21. ^st století. Není to nic jiného než společnost nakupující její akcie. Dříve to bylo také považováno za „nenormální“, protože se zdálo, že společnost plánuje vrátit IPO zpět, takže zbývajícím akcionářům nezbývá žádná šance, aby se akcie zotavily. Ale na konci minulého století začal růst objemu zpětného odkupu akcií a pokračoval až do prvních let tohoto století, poté se stal „normálním“ fenoménem.

Například celková hodnota akcií odkoupených v USA v roce 1980 činila 5 miliard USD, zatímco stejná metrika se v roce 2005 zvýšila na 349 miliard USD.

Sdílet příklady zpětného odkupu

Rada společnosti Colgate schválila zpětný odkup akcií s celkovým zpětným odkupem ve výši 5 miliard USD v rámci programu zpětného odkupu akcií z roku 2015

zdroj: Colgate 10K

Hlavní důvody pro zpětný odkup akcií

Existuje jen omezený počet důvodů, proč společnost odkoupí své akcie. Jsou uvedeny níže:

# 1 - Využití podhodnocení akcií trhem

Jakmile jsou akcie společnosti vydány na primární trh, nakonec se přesunou na sekundární trh a budou se tam stále pohybovat a budou měnit majitele od jednoho investora k druhému. Je to veřejnost, která nakupuje a prodává akcie společnosti na sekundárním trhu.

• Pokud je více akcií nakoupeno než prodáno, cena akcií se zvýší, a pokud je více akcií prodáno než koupeno, cena akcie klesá.
• Pokud k tomu však dojde a cena akcií akcií společnosti poklesne, společnost prozkoumá důvody, které k tomu vedly. Mezi nejběžnější příčiny, které nepotřebují vyšetřování, patří špatná finanční výkonnost hlášená / implikovaná oznámenými výsledky společnosti.
• Kromě toho mohou některé negativní zprávy plovoucí na trhu také přimět akcionáře stáhnout se z akcií společnosti a vést k poklesu ceny. Pokud jsou důvody snižující se ceny akcií jednou nebo více z výše uvedených skutečností a jsou skutečné, pak si společnost nemůže pomoci, ale bude pracovat na nápravě svých chyb a řešení těchto problémů.
• A pokud trh již takové faktory vzal v úvahu, je zřejmý pokles ceny akcií a cena akcií je spravedlivě oceněna.
• Ale v některých scénářích cena akcií klesá na ne tak zjevné nízké úrovně kvůli nedostatku zájmu investorů o nákup. Je to proto, že mnoho investorů neoceňuje společnost tak, jak je její hodnota základem jejích finančních výkazů. Jinými slovy, trh je trhem podhodnocen.
• V takovém případě má vedení společnosti příležitost koupit akcie zpět za cenu pod jejich skutečnou hodnotou. Později je trh povinen korigovat podhodnocení podle práce fundamentální analýzy. Když dojde k opravě, cena akcie ocení uzavření na vlastní hodnotu.
• V tuto chvíli může vedení společnosti těžit z opětovného vydání akcií za zvýšenou cenu, protože trh nyní oceňuje akcie vyšší. Tímto způsobem společnost zvyšuje svůj vlastní kapitál bez vydání jakéhokoli dalšího vlastního kapitálu.

Společnost Apple odkoupila 14 miliard $ svých vlastních akcií za dva týdny poté, co oznámila neuspokojivé finanční výsledky. "To znamená, že sázíme na Apple," řekl pan Cook.

"Jsme si opravdu jisti tím, co děláme a co plánujeme dělat." Neříkáme to jen. Ukazujeme to svými činy. “ Dodal pan Cook.

Někdy je podhodnocení akcií natolik, že je společnost připravena nabídnout prémii zúčastněným prodejcům nad tržní cenou. Tento typ zpětného odkupu se také nazývá nabídková nabídka s pevnou cenou (uvidíte v další části)

# 2 - Daňově efektivní distribuce hotovosti alternativa k výplatě dividend

Když společnost vyplácí dividendy, má to okamžité a vyšší daňové důsledky. Podobně, když společnost rozděluje hotovost zpětným odkupem akcií, daňová sazba není tak vysoká jako v případě dividend. Takže zpětným odkupem akcií společnost v každém případě vrací část svých výdělků a hotovosti. Čistá hodnota pro akcionáře je ale zajištěna zpětným odkupem akcií z důvodu nižších daňových dopadů. V některých zemích, včetně USA, však byly nyní daňové zákony upraveny. Výsledkem je daňová sazba z kapitálových zisků z odkupů akcií, které se rovnaly daňovým výnosům z rozdělení dividend.

Zde si můžete snadno vzít jako příklad Indii, kde daně naklonily stupnice ve prospěch zpětného odkupu ve srovnání s dividendami

# 3- Snížení float a zvýšení zisku na akcii

• Společnost někdy také odkupuje své akcie, aby snížila float nebo počet veřejně obchodovaných akcií. Tím se sníží jmenovatel jednoho z nejkritičtějších základních ukazatelů „zisk na akcii (EPS)“. Současně to nemá vliv na čitatele, tj. Na zisk tímto aktem. Zvýší se tedy zisk na akcii, což může zvýšit nákupní zájem o akcie společnosti. Bude to znamenat zvýšení hodnoty pro akcionáře, a tedy šťastných akcionářů.
• Podobně se mohou zlepšit i jiné finanční poměry provedením zpětného odkupu akcií. Ve skutečnosti společnost někdy odkupuje akcie pouze za účelem zlepšení těchto poměrů, protože potenciální investoři sledující trh obecně tyto poměry zvažují. Pro další pochopení se podívejte na tohoto podrobného průvodce Ratio Analysis.
• V procesu zpětného odkupu akcií se děje to, že společnost vymění své akcie za hotovost. Hotovost je nyní aktivem v rozvaze. Během odkupu akcií tedy dochází ke snížení aktiv společnosti. Opět přichází na řadu matematika a jmenovatel jiného poměru, tj. „Návratnosti aktiv (ROA)“, se sníží, aniž by to ovlivnilo čitatele. Proto se také zvyšuje návratnost aktiv.
• Obdobně, protože společnost některé akcie odkoupila zpět, nesplacený kapitál na trhu se sníží. Výsledkem je také zvýšení návratnosti kapitálu (ROE). Stejným způsobem klesá poměr „cena k výdělkům (P / E)“ z důvodu zvýšení EPS. A pokles poměru P / E je na trhu považován za dobré znamení, protože to znamená vyšší výdělky za nižší cenu akcií.
• Je třeba dávat pozor na takové motivy společnosti, která stojí za zpětným odkupem, protože takové činy ve skutečnosti nezvyšují hodnotu pro akcionáře.
• Někdy však účelem snížení float je pouze snížení float namísto hraní s finančními poměry. Zaměstnanecké akciové plány (ESOP) jsou druhem odměňování zaměstnanců, které si společnosti často zvolí, aby si udržely své nejvyšší a důležité zaměstnance. Tímto způsobem společnost dává držitelům opcí právo vlastnit určitý počet akcií ve společnosti. A kdykoli to uznají za vhodné, mohou uplatnit opce a prodat tyto akcie za tržní cenu, pokud to zaměstnanci učiní, počet nesplacených akcií se na trhu po určitou dobu zvýší, což povede k oslabení vlastního kapitálu společnosti.
• Pokud dojde k příliš velkému ředění akcií, což je často způsobeno velmi velkorysými plány zaměstnaneckých opcí na akcie (ESOP), společnost mu to kompenzuje odkupem jeho akcií z trhu. Tímto způsobem společnost zvyšuje podíl akcií vlastněných trvalými investory. To funguje také jako ochrana proti nepřátelskému převzetí moci.

Podívejte se také na to, jak se vedení může podívat na snížení počtu akcií v oběhu pomocí metody Treasury Stock.

Jak poznamenal Amigobulls, IBM sdílí zpětný odkup, aby dosáhla cíle EPS stanoveného společností. Vedení chtělo dosáhnout cílového EPS ve výši 20 USD do roku 2015. Proto se uchýlilo k důkladnému programu zpětného odkupu, který zase vede k nárůstu EPS.

# 4 - Zvýšení ceny akcií

Zde vstupuje do hry jednoduchá dynamika nabídky a poptávky. Když společnost odkoupí své akcie, sníží se nabídka akcií na trhu, aniž by to ovlivnilo poptávku. Proto je pravděpodobné, že cena akcií vzroste v důsledku snížené nabídky.

# 5 - Zachování poměru výplaty dividend, přestože máte nadbytečnou hotovost

• Vyplácení pravidelných dividend je pro společnost zásadní, přinejmenším v očích jejích akcionářů. Logicky musí být dividenda úměrná volné hotovosti generované před rozdělením dividendy. Peněžní prostředky generované před rozdělením dividend se však nemohou neustále zvyšovat a nemohou ani zůstat konstantní během každého období, po kterém je dividenda rozdělena. Kolísá to.
• Dividendu proto nelze udržet úměrně k vygenerované hotovosti. Místo toho je lepší platit konstantní dividendu. V opačném případě, když se vygeneruje více hotovosti, dividenda se zvýší. Ale když se generovaná hotovost sníží, musí se také snížit dividenda.
• Pokles dividend může jen vyslat na trh špatný signál. Proto je vhodné udržovat téměř konstantní poměr výplaty dividend a také příliš pravidelné vyplácení dividend.
• Z výše uvedených důvodů společnosti obecně dividendu příliš nezvyšují. Je to, i když generují obrovské množství hotovosti ve srovnání s předchozím vykazovaným obdobím. Aby se zajistilo vyšší výnosy pro akcionáře kvůli vyšší generaci hotovosti, vedení společnosti se často rozhodne vyplatit část přebytečné hotovosti akcionářům nabídkou zpětného odkupu akcií.
• Tímto způsobem se společnost vyhýbá možnosti fluktuace dividend a zároveň stále a pokud je to možné, vrací majitelům vyšší částku hotovosti.

# 6 - Vyvarujte se nadměrné akumulace hotovosti a potenciálního převzetí

• Mít nadbytečnou hotovost bez plánů na investice v dohledné budoucnosti pro společnost není dobré. Jaká je škoda, když máte příliš mnoho nadbytečných peněz? Společnosti se silným vytvářením hotovosti a omezenými požadavky na CAPEX hromadí hotovost v rozvaze.
• Tato akumulace přebytečné hotovosti činí společnost atraktivnějším cílem pro potenciální převzetí. Proč? Protože i když druhá společnost, která má zájem převzít cílovou společnost, nemá prostředky na financování převzetí, mohla by ji také financovat dluhem a později použít hotovost nahromaděnou v rozvaze k úhradě dluh vzniklý při uskutečnění akvizice.
• Právě této hrozbě se společnosti často snaží vyhnout tím, že vyčerpají přebytečnou hotovost na zpětný odkup akcií a udržují si štíhlou hotovostní pozici. Zpětný odkup akcií se také vyhne převzetí ještě jedním způsobem.
• Zvyšuje cenu akcií, jak je popsáno v jedné z výše uvedených částí. Tím se prodražuje samotné převzetí. Společnosti proto jako součást své strategie proti převzetí využívají také odkup akcií.

Například, jak uvádí Amigobulls, v polovině roku 2007 odkupní firmy začaly být agresivní a neponechávaly příležitost efektivním odkupním firmám. V reakci na to společnost Expedia v červnu 2007 schválila zpětný odkup akcií, aby se chránila před odkupem. Údaje o počtu nevyřízených akcií za rok 2007 a rok 2012 ukazují, že počet akcií v oběhu se snížil o 183,82 milionu akcií, což je u několika akcií v oběhu snížení o 56%.

Účinky zpětného odkupu akcií - příklad a výpočet

Předpokládejme, že na trhu je 10 milionů akcií společnosti a cena akcií před zpětným odkupem je 10,0 $. Za tuto cenu společnost zpětně odkoupí 1 milion akcií a na trhu ponechá pouze 9 milionů akcií. Vzhledem k tomu, že počáteční cena akcií byla 10,0 USD, společnost by na zpětný odkup použila 10 milionů USD. Pokud by tedy společnost měla původně v rozvaze 50 milionů dolarů, měla by po zpětném odkupu jen 40 milionů dolarů. Za předpokladu, že nedojde ke změně v žádném jiném aktivu, celková aktiva také klesnou o stejnou částku, tj. 10 milionů dolarů. Celkový výdělek nebude ovlivněn zpětným odkupem. Nepředpokládejte tedy žádnou změnu výdělků.

Následující tabulka ukazuje, jak se mění různé důležité parametry, když se provádí operace zpětného odkupu akcií:

• Dopad na EPS, ROA a ROI díky zpětnému odkupu akcií - nyní se poměry EPS, ROA a ROI rovnají ziskům děleným nevyplacenými akciemi, celkovými aktivy a nevyplacenými akciemi. Jak můžete vidět v tabulce, výdělky se nezměnily, ale poslední 3 podmínky se snížily v důsledku zpětného odkupu. Díky tomu se také zvýšily tři poměry EPS, ROA a ROI.
• Dopad na poměr PE z důvodu zpětného odkupu - cena akcií se zvýšila z 10,0 USD na 10,5 USD v důsledku snížené nabídky akcií na trhu. A poměr P / E se rovná ceně akcií dělené EPS. Zde se cena akcií zvýšila pouze o 5%, zatímco EPS se zvýšil o 10%. V důsledku většího růstu jmenovatele se poměr P / E snížil, což činí společnost atraktivnější pro investice. Jelikož však čitatel a jmenovatel poměru P / E jsou nezávislí a mohou se v různých případech měnit různými poměry, nemůže být zaručeno zlepšení P / E v důsledku zpětného odkupu. Ostatní výše uvedené poměry se po zpětném odkupu určitě zlepší.

Sdílet metody zpětného odkupu

Společnosti obecně provádějí zpětné odkupy akcií tři běžné způsoby.

Zpětný odkup podílu na trhu

• Nejběžnější z těchto metod je „výkup na otevřeném trhu“. Touto metodou se provádí téměř 75% všech zpětných odkupů akcií v USA. Pokud to dělá touto metodou, společnost veřejně oznámí, že bude čas od času odkupovat své akcie z volného trhu, jak to dají tržní podmínky.
• Program zpětného odkupu akcií nekončí jedinou transakcí. Podle čas od času převládajících tržních podmínek společnost rozhoduje o proveditelnosti, načasování a objemu akcií, které mají být odkoupeny prostřednictvím každé transakce. To je důvod, proč výkupy na otevřeném trhu často trvá měsíce nebo dokonce roky, než budou dokončeny.
• Přestože rozhodnutí o objemu zpětného odkupu je v rukou společnosti, existují určité denní limity zpětného odkupu, které omezují množství akcií, které lze znovu koupit v určitém časovém intervalu, v rozmezí od měsíců až po roky. Například v USA pravidlo SEC 10b-18 stanoví, že emitent nemůže odkoupit více než 25% průměrného denního objemu.
• Vzhledem k tomu, že objemy podílející se na této metodě zpětného odkupu jsou obrovské, významně zvyšuje dlouhodobou poptávku po akciích na trhu a pravděpodobně také ovlivní cenu akcií až do doby, kdy operace zpětného odkupu budou pokračovat.

Příkladem jsou akcie Celgene odkoupené jako „výkup na otevřeném trhu“.

zdroj: CNBC

Výběrové řízení s pevnou cenou Sdílet zpětný odkup

• Méně častou metodou zpětného odkupu akcií používanou společnostmi je „výběrové řízení s pevnou cenou“. V tendru s pevnou cenou je kupní cena, objem zpětného odkupu akcií a doba trvání nabídky předem stanovena a předem stanovena společností.
• A všechny tyto informace jsou také zveřejňovány prostřednictvím povinného veřejného zveřejnění. Zájem akcionáře, který má zájem prodat své akcie za stanovenou cenu, projeví svůj zájem.
• Poté se porovná celkový počet akcií nabízených všemi zainteresovanými akcionáři s počtem akcií, které společnost chtěla koupit. Pokud je první číslo vyšší, společnost nakupuje stejné číslo jako druhé od vybraných akcionářů.
• Pokud je však dřívější počet nižší, doba trvání nabídky se prodlouží, aby o to projevil zájem více akcionářů.

Příkladem je plán společnosti Schindler Holding Ltd provést zpětný odkup akcií jako „ Nabídka zpětného odkupu akcií s pevnou cenou“.

Holandská aukce - sdílení zpětného odkupu

• Třetím způsobem zpětného odkupu akcií je „holandská aukce“. V této metodě je cena odkupu „objevena“, jako je tomu v případě IPO.
• Nejprve je cenové rozpětí specifikováno společností. Poté akcionáři uvedou svůj vlastní pohodlný cenový bod ve stanoveném rozmezí.
• Poté společnost vytvoří křivku poptávky z těchto vstupů od zainteresovaných akcionářů. Z křivky poptávky společnost zjistí, jaká by byla nejnižší cena, za kterou by mohla koupit požadovaný počet akcií.
• Poté společnost koupí akcie od těch akcionářů, kteří se ucházeli o cenu nižší nebo nižší, která zjistila cenu.

Příklad: Expedia plánoval v Nizozemské aukci provést zpětný odkup akcií ve výši až 3,5 miliard USD

zdroj: Výplata

Sdílet výkup videa

Závěr

Existuje omezený počet důvodů, proč společnosti sdílejí zpětný odkup. Dělají to pro výhody, které mohou z této činnosti těžit. Přitom také lákají akcionáře k prodeji akcií, aby využili výhod, jako jsou daňové výhody.

Je však ve prospěch investorů, aby dávali pozor na zavádějící zpětné odkupy. Měli by chápat jeho význam v kontextu situace, kdy společnost oznamuje zpětný odkup.

Užitečné příspěvky

Toto byl návod k tomu, co je Share Buyback a jeho definice. Zde diskutujeme tři hlavní metody zpětného odkupu akcií spolu s příklady a důvody. Více se dozvíte z následujících článků -

• Jak nakupovat akcie?
• Příklad převodních cen
• Zastavené akcie Význam
• Hlasovací akcie