Definice půjček využívajících pákový efekt
Půjčky využívající pákový efekt se vztahují na půjčky, u nichž je vysoké riziko nesplácení splátek, protože tyto půjčky jsou poskytovány společnostem nebo jednotlivci, který již má značné úrovně dluhů a může mít špatnou historii nebo úvěr, kvůli kterému mají tyto půjčky vysoké úroková sazba.
Jednoduše řečeno, jedná se o ty typy půjček, které jsou poskytovány těm jednotlivcům nebo společnostem, které mají špatnou úvěrovou historii nebo jsou již zatíženy značnou částkou dluhu. Kvůli vyššímu riziku selhání jsou tyto půjčky pro dlužníka obvykle nákladnější, tj. Jednotlivci nebo společnosti využívající tyto půjčky musí platit úrokové sazby vyšší než typické půjčky. Pákové úvěry jsou také známé jako zajištěné úvěry pro seniory. Tyto půjčky se používají k refinancování stávající kapitálové struktury nebo k podpoře úplné rekapitalizace, přičemž se používají především k financování fúzí a akvizic (fúzí a akvizic).
Typy syndikace úvěrů s využitím pákového efektu
Lze jej rozdělit do tří hlavních typů - Underwritten deal, Best-effort syndication a Club deal. Podívejme se nyní na každou z nich zvlášť:
# 1 - Underwritten Deal
Upisovatel nebo aranžéři využívají upsanou smlouvu k syndikaci úvěrového páky převážně v Evropě. U tohoto typu syndikace půjček se aranžér zavazuje prodat celou částku půjčky. V případě, že se upisovateli nepodaří získat dostatek investorů k úplnému upsání půjčky, pak je podle závazku povinen koupit zbývající nepřihlášenou část půjčky sám, kterou může později prodat na trhu. Nižší úpis se projevuje v případě, že trh je na vzestupu nebo pokud jsou základy věřitele slabé. Pokud bude trh nadále medvědí, je upisovatel nucen prodat nepřihlášený lektvar se slevou a zaúčtovat ztrátu na papíře jako „prodej prostřednictvím poplatků“.
I přes tak vysoké riziko ztrát upisovatelé tyto půjčky vždy hledají ze dvou hlavních důvodů:
- Díky upisování těchto půjček může finanční instituce vypadat konkurenceschopnější, což jim může nakonec pomoci získat budoucí mandáty.
- Vzhledem k riziku spojenému s úvěry s pákovým efektem vede upisování takových úvěrů obvykle k lukrativnějším poplatkům.
# 2 - Syndikace nejlepších snah
Ve Spojených státech převládá syndikace nejlepšího úsilí. U tohoto typu syndikace půjčky není aranžér povinen upsat celou částku půjčky. Ve skutečnosti, pokud je výše půjčky upsána, pak se úvěr nemusí uzavřít nebo může být provedeno další přizpůsobení, aby se využila variabilita trhu. Pokud však bude úvěr i po změnách stále méně upsán, pak bude muset dlužník přijmout nižší částku půjčky, protože jinak by dohoda mohla úplně vyjít ze stolu.
# 3 - Club Deal
Klubová dohoda je transakční typ, kdy velké množství věřitelů (obvykle private equity) prodlužuje půjčku na fúzi a akvizici. Velikost úvěru je obvykle větší než to, co by každý poskytovatel půjčky mohl financovat sám. Pozoruhodným rysem klubové dohody je, že umožňuje hráčům soukromého kapitálu získávat cíle, které byly kdysi k dispozici pouze větším strategickým hráčům, zatímco distribuuje riziko expozice mezi skupinu věřitelů. Vedoucí aranžér a ostatní členové konsorcia klubových obchodů mají téměř stejný podíl na poplatcích, které jsou účtovány za půjčku s pákovým efektem. Klubová dohoda obvykle zahrnuje menší částku půjčky, která se obvykle pohybuje mezi 25 až 100 miliony dolarů, i když někdy dosahuje až 150 milionů. Klubová dohoda se také označuje jako syndikovaná investice.
Výhody
- Poskytuje přístup ke kapitálu, který lze použít k uskutečnění obchodního výkonu, který by bez injekce páky nebyl možný. Jak víme, finanční páka může znásobit každý dolar, který bude fungovat, pokud bude úspěšně proveden.
- Tento druh úvěru je ideální pro akvizice a výkupy. Půjčky využívající pákový efekt jsou však nejvhodnější pro krátkodobé obchodní požadavky z důvodu vyšších nákladů na půjčky a rizika hromadění dluhu.
Nevýhody
- Navzdory skutečnosti, že tyto půjčky mohou pomoci růstu podniku rychleji, je považován za jednu z nejrizikovějších forem financování. Důvodem je, že někdy vyšší než normální úroveň dluhu může vystavit podnikání značnému riziku solventnosti, tj. Dlužník nemusí splácet závazky.
- Finanční produkty využívající pákový efekt, jako jsou dluhopisy s vysokým výnosem a úvěry s pákovým efektem, jsou velmi nákladnou formou financování, protože dlužník je povinen platit vyšší úrokové sazby, aby vyrovnal vyšší rizika, která investoři podstupují.
- Takové půjčky mají obvykle složitou strukturu, například podřízený mezaninový dluh, který nakonec vede k další době řízení a zahrnuje různá rizika.
Důležité body, které je třeba vzít na vědomí o půjčkách využívajících pákový efekt
- Do konce roku 2018 činil nevyrovnaný zůstatek úvěrů využívajících pákový efekt ve Spojených státech 1,15 tis. USD.
- Do konce roku 2018 činil nevyrovnaný zůstatek úvěrů s pákovým efektem v Evropě 180 miliard EUR.
- Podle zprávy jednotky Leveraged Data & Commentary společnosti S & P Global Market Intelligence bylo ke konci roku 2018 85% všech těchto půjček „covenant-lite“. Covenant-lite znamená, že tyto půjčky nevyžadují dlužníka. udržovat nebo plnit určité finanční standardy, které byly u tradičního financování normou.
