Co je teorie očekávání?
Teorie očekávání se pokouší předpovídat krátkodobé úrokové sazby na základě současných dlouhodobých sazeb tím, že nepředpokládá žádnou arbitrážní příležitost, a proto naznačuje, že dvě investiční strategie rozložené v podobném časovém horizontu by měly přinést stejné množství výnosů. Například investice do dluhopisů u dvou po sobě jdoucích jednoročních dluhopisů přináší stejný zájem jako dnes investice do dvouletého dluhopisu.
Vysvětlení
- Pomáhá investorům předvídat budoucí úrokové sazby a také pomáhá při rozhodování o investicích; v závislosti na výsledku teorie očekávání investoři přijdou na to, zda jsou budoucí sazby pro investice příznivé nebo ne.
- Teoreticky se jako dlouhodobé sazby obvykle používají sazby vládních dluhopisů, což analytikům pomáhá předvídat krátkodobé sazby a také předpovídat, kde se tyto krátkodobé sazby budou v budoucnu obchodovat.
Typy teorie očekávání
# 1 - Teorie čistých očekávání
Předpoklad této teorie je, že forwardové sazby představují budoucí budoucí sazby. Svým způsobem představuje termínová struktura očekávání trhu s krátkodobými úrokovými sazbami.
# 2 - Teorie preferencí likvidity
V této teorii se dává přednost likviditě a investoři požadují prémii nebo vyšší úrokovou sazbu u cenných papírů s dlouhou splatností, protože více času znamená větší riziko spojené s investicí.
# 3 - Preferovaná teorie stanovišť
Různí investoři do dluhopisů upřednostňují jednu délku splatnosti před ostatními a také to, že jsou ochotni tyto dluhopisy koupit, pokud se u těchto dluhopisů získá dostatečný výpočet rizikové prémie. V této teorii je vše ostatní stejné, základní předpoklad je, že dluhopisy preferované investory jsou krátkodobé dluhopisy nad dlouhodobými dluhopisy, což naznačuje, že dlouhodobé dluhopisy přinášejí více výnosů než krátkodobé dluhopisy.
Příklady
- Investor se dívá na současný trh dluhopisů a je zmatený ohledně svých investičních možností, kde má k dispozici níže uvedené informace:
- Roční úroková sazba dluhopisu se splatností do jednoho roku = 3,5%
- Dluhopis se splatností do 2 let s úrokovou sazbou 4%
- Sazba u dluhopisů se splatností na jeden rok se bude považovat za F1
- Před investorem tedy existují dvě možnosti, buď se rozhodne investovat do 2letého dluhopisu, nebo investovat do po sobě jdoucích jednoročních dluhopisů, ale která investice mu přinese dobré výnosy.
- Počítáme pomocí předpokladu teorie očekávání: (1 + 0,035) * (1 + F1) = (1 + 0,04) 2
- Nyní počítáme pro F1 = 4,5%, takže v obou scénářích budou investoři vydělávat v průměru 4% ročně.
Rozdíl mezi teorií očekávání a preferovanou teorií biotopů
- V upřednostňované teorii stanovišť dává investor přednost krátkodobým dluhopisům ve srovnání s dlouhodobými dluhopisy, pouze v případě, že dlouhodobé dluhopisy platí rizikovou prémii, bude investor ochoten do nich investovat.
- Na rozdíl od teorie očekávání, kde se předpokládá, že krátkodobé dluhopisy a dlouhodobé dluhopisy přinášejí stejné výnosy, teorie preferovaných stanovišť vysvětluje, že proč jednotlivé dlouhodobé dluhopisy platí vyšší úrokovou sazbu ve srovnání s úrokovými sazbami dvou krátkodobých dluhopisů dohromady se stejnou splatností.
- Hlavní rozdíl mezi nimi by spočíval v tom, že preferovaná teorie stanovišť a investor se zabývá trváním a výnosem, zatímco teorie očekávání dává přednost pouze výnosu.
Výhody
- Poskytuje spravedlivé chápání úrokových sazeb investorům, kteří jsou ochotni investovat do jakéhokoli typu dluhopisů, krátkodobých i dlouhodobých.
- Teorie předpokládá, že dlouhodobé sazby lze předvídat pomocí krátkodobých sazeb, takže to vylučuje rozsah arbitráže na trhu.
Nevýhody
- Jelikož v této teorii existuje předpoklad jako investora, měli bychom vědět, že teorie není zcela spolehlivá a může poskytnout chybné výpočty.
- Čísla a vzorec jsou založeny na teorii a jejich použití může někdy vést k nadhodnocení nebo podhodnocení budoucích sazeb, takže pokud se investor rozhodne investovat na základě tohoto výpočtu, může se finanční plánování točit, pokud teorie nefunguje .
- Teorie také nezohledňuje vnější faktor, který ovlivňuje krátkodobé úrokové sazby, což komplikuje předpovědi. Pokud se změní úrokové sazby nebo dojde k mírné změně v měnové politice země, pak trh s dluhopisy, ceny a výnos určitě zasáhnou a podle toho se změní.
Závěr
Jedná se o nástroj, který investoři používají k analýze krátkodobých a dlouhodobých investičních možností. Teorie je založena čistě na předpokladu a vzorci. Investiční rozhodnutí se však nemělo spoléhat pouze na tuto teorii. Lidé by jej měli použít pouze jako nástroj pro analýzu stavu trhu a kombinovat analýzu s dalšími strategiemi, aby získali spolehlivou investiční volbu.
