Rizika a problémy zajišťovacího fondu pro investory WallstreetMojo

Obsah

Rizika a problémy zajišťovacích fondů pro investory

Rizika a problémy zajišťovacích fondů pro investory

Hlavním důvodem investování do zajišťovacích fondů je diverzifikace fondů a maximalizace výnosů investorů, ale vysoké výnosy přicházejí s vyššími riziky, protože zajišťovací fondy jsou investovány do rizikových portfolií a také do derivátů, které mají inherentní riziko a tržní riziko v něm může investorům přinést obrovské výnosy nebo je proměnit ve ztráty a investor může mít negativní výnosy.

Vysvětlení

Zajišťovací fondy se jeví jako velmi lukrativní nabídka pro investory s vysokým rizikem a vysokou návratností. Představuje však určité výzvy, zejména pro investory investující miliony a miliardy dolarů. Po finanční krizi v roce 2008 se rovněž vyskytly určité neodmyslitelné problémy zajišťovacích fondů.

Od investorů zajišťovacích fondů z většiny zemí se vyžaduje, aby byli kvalifikovanými investory, u nichž se předpokládá, že jsou si vědomi investičních rizik a tato rizika přijímají kvůli potenciálně vysokým výnosům, které jsou k dispozici. Manažeři hedgeových fondů také používají komplexní strategie řízení rizik pro ochranu investorů hedgeových fondů, což se očekává pečlivě, protože manažer hedgeového fondu je také významným účastníkem konkrétního hedgeového fondu. Fondy mohou také jmenovat „rizikového referenta“, který bude rizika posuzovat a řídit, ale nebude se podílet na obchodních aktivitách fondu ani na zaměstnávání strategií, jako jsou formální modely rizik portfolia.

# 1 - Regulace a transparentnost

Zajišťovací fondy jsou soukromé subjekty s relativně menšími požadavky na zveřejňování. To je zase vnímáno jako „nedostatek transparentnosti“ v nesmírném zájmu komunity.

Další společné vnímání je, že ve srovnání s různými jinými správci finančních investic nejsou manažeři hedgeových fondů podrobeni regulačnímu dohledu a přísným registračním požadavkům.
Takové funkce vystavují prostředky podvodným činnostem, chybným operacím, nesouladu se zacházením s fondem v případě více správců atd.
Vláda USA a orgány EU vyvíjejí tlak na hlášení dalších informací zvyšujících transparentnost, zejména po událostech, jako je finanční krize v roce 2008 a pád EU v roce 2010.
Vliv institucionálních investorů navíc tlačí na zajišťovací fondy, aby poskytovaly více informací o metodice oceňování, pozicích a expozicích pákového efektu.

# 2 - Investiční rizika

Zajišťovací fondy sdílejí několik rizik, protože ostatní investiční třídy jsou obecně klasifikovány jako riziko likvidity a riziko manažera. Likvidita označuje, jak rychle lze zabezpečení převést na hotovost. Fondy obecně využívají období blokování, během něhož investor nemůže vybrat peníze nebo opustit fond.

To může blokovat možné příležitosti likvidity během období blokování, které se může pohybovat od 1 do 3 let.
Mnoho takových investic využívá pákové techniky, což je praxe nákupu aktiv na základě vypůjčených peněz nebo použití derivátů k získání tržní expozice nad kapitálem investorů.
Např. Pokud má zajišťovací fond 1 000 $ na nákup jedné akcie společnosti Apple Inc., ale správce fondu spekuluje, že cena akcie se po uvedení nejnovější verze pro iPhone zvýší na 1 200 $. Na základě toho může využít svoji pozici k vypůjčení si 9 000 $ od makléře akcií a celkem koupit deset akcií za 10 000 $. Jedná se o vysoce riskantní návrh, protože neexistuje žádný limit pro rizika proinflační nebo inflační. Na jedné straně, pokud se cena akcie dotkne 1 200 $, dosáhne správce fondu celkového zisku 2 000 $ (1 200 * 10 = 12 000 $ - kupní cena 10 000 $). Na druhou stranu, pokud cena akcií klesne na 900 $, pak makléř dá výzvu k marži správci fondu a prodá všech svých deset akcií, aby získal nabízenou půjčku ve výši 9 000 $. To omezí ztrátu pro správce hedgeového fondu,přičemž nedojde k žádnému zisku z 10% poklesu tržní ceny akcií společnosti Apple.
Dalším obrovským rizikem pro všechny investory zajišťovacích fondů je riziko ztráty celé jejich investice. Nabídkové memorandum (Prospekt) zajišťovacího fondu obecně stanoví, že investor by měl mít chuť ztratit celou částku investice v případě nepředvídaných okolností, aniž by byl odpovědný zajišťovací fond.

zdroj: rbh.com

Podívejte se také na Jak fungují zajišťovací fondy?

# 3 - Koncentrační riziko

Tento typ rizika zahrnuje nadměrné zaměření na určitý druh strategie nebo investice do omezeného sektoru za účelem zvýšení návratnosti.
Tato rizika mohou být v rozporu s konkrétními investory, kteří očekávají rozsáhlou diverzifikaci fondů, aby se zvýšila návratnost v různých sektorech.
Například investoři hedgeových fondů mohou mít defenzivní techniku investování fondů v sektoru FMCG, protože se jedná o odvětví, které bude nepřetržitě fungovat se širokým rozsahem expanze podle měnících se požadavků zákazníků.
Jsou-li však makroekonomické podmínky dynamické, jako jsou inflační výzvy, vysoké vstupní náklady a nižší spotřebitelské výdaje zase podnítí sestupnou spirálu pro celý sektor rychloobrátkového zboží a brzdí celkový růst.
Pokud správce hedgeového fondu umístil všechna vejce do jednoho koše, bude výkonnost sektoru rychloobrátkového zboží přímo úměrná výkonnosti fondu.
Naopak, pokud byly prostředky diverzifikovány do více sektorů, jako je FMCG, ocel, farmaceutický průmysl, bankovnictví atd., Lze pokles výkonu jednoho sektoru neutralizovat pochopením jiného odvětví.
To bude do značné míry záviset na makroekonomických podmínkách regionu, kde se investují, a jeho budoucím potenciálu.

Užitečné odkazy na hedgeový fond

Seznamy zajišťovacích fondů podle země, regionu nebo strategie
Seznam nejlepších 250 zajišťovacích fondů (podle AUM)

# 4 - Problémy s výkonem

Od finanční krize v roce 2008 se kouzlo odvětví hedgeových fondů prý trochu vytratilo. To je způsobeno různými faktory souvisejícími s tvorbou úrokových sazeb, úvěrovými spready, volatilitou akciových trhů, pákovým efektem a vládními intervencemi, které vytvářejí různé překážky, které snižují příležitosti i pro ty nejšikovnější správce fondů.

Jednou z oblastí, kde zajišťovací fondy vydělávají, je využívání volatility a jejich prodej. Podle níže uvedeného grafu index volatility neustále klesá od roku 2009 směrem dolů a je těžké prodat volatilitu, protože neexistuje žádný, který by mohl využít.

Toto zhoršení výkonu lze přičíst nadbytku investorů. Investoři zajišťovacích fondů jsou nyní ve svém přístupu velmi opatrní a rozhodnou se uchovat svůj kapitál i za horších podmínek.
Vzhledem k tomu, že počet zajišťovacích fondů vzrostl, což z něj činí odvětví 3 biliony dolarů, účastní se více investorů. Celková výkonnost se přesto snížila, protože na trh vstoupilo více správců hedgeových fondů, což snižuje účinek několika strategií, které byly tradičně považovány za spekulativní.
V takových případech mohou dovednosti manažera fondu překonat různé odhady a překonat očekávání obecného sentimentu na trhu.

# 5 - Rostoucí poplatky a dynamika Prime Broker

Správci fondů nyní začínají pociťovat dopady bankovních předpisů, které byly po finanční krizi v roce 2008 posíleny, zejména předpisů Basel III.

Tato aktualizovaná pravidla vyžadují, aby banky držely více kapitálu prostřednictvím míry kapitalizace, která blokuje peníze směrem k regulatorním požadavkům, omezením pákového efektu a rostoucímu zaměření na likviditu, což má dopad na kapacitu a ekonomiku bank.
Rovněž to vyústilo v vyvíjející se posun v pohledu vztahů hedgeových fondů ze strany brokera Prime.
Prime makléři začali požadovat od manažerů hedgeových fondů vyšší poplatky za poskytování jejich služeb, což má zase dopad na výkonnost hedgeového fondu a následně je činí méně lukrativními v již tak omezené marži.
To způsobilo, že správci fondů vyhodnotili, jak získávají financování, nebo v případě potřeby provedli radikální změny ve svých strategiích.
Díky tomu byli investoři nervózní, zejména pro ty, jejichž investice jsou v „uzamčeném“ období.

# 6 - Neshoda nebo neúplné informace

Správci fondu musí pravidelně informovat o výkonnosti fondu. Výsledky však mohou být vytvořeny tak, aby odpovídaly pokynům správce fondu, protože nabídkové dokumenty nejsou kontrolovány ani schváleny státními nebo federálními orgány.
Zajišťovací fond může mít malou nebo žádnou provozní historii nebo výkonnost, a proto může používat hypotetická prováděcí opatření, která nemusí nutně odrážet skutečné obchodování prováděné manažerem nebo poradcem.
Investoři hedgeových fondů by měli pečlivě prověřovat to samé a zpochybňovat možné nesrovnalosti.
Například zajišťovací fond by mohl mít velmi komplikovanou daňovou strukturu, která může odhalit možné mezery, ale nerozumí tomu typický investor.
Správce fondu může investovat do P-Notes indického akciového trhu, ale směrován přes daňový ráj. Správce však může takovou investici provést tak, že všechny platby daní uvede investory v omyl.
Zajišťovací fond nemusí investorům poskytovat transparentnost týkající se jeho podkladových investic (včetně podfondů ve struktuře Fondu fondů), což bude pro investory zase obtížné sledovat.
V rámci toho existuje možnost uskutečnění obchodů prostřednictvím obchodních zkušeností a zkušeností manažerů / poradců třetích stran, jejichž totožnost nemusí být investorům sdělena.

# 7 - Zdanění

Zajišťovací fondy jsou obecně zdaněny jako partnerství, aby se zabránilo případům „dvojího zdanění“ a předání zisků a ztrát investorům.
Tyto zisky, ztráty a odpočty jsou alokovány investorům na příslušný fiskální rok, jak je určeno generálním partnerem.
To je na úkor investorů, protože budou nést daňové závazky a nikoli zajišťovací fond.
Daňová přiznání Fondu obvykle připravuje účetní firma, která poskytuje auditorské nástroje zajišťovacímu fondu.
Výdaje se také přenášejí na investory v závislosti na tom, zda je zajišťovací fond v průběhu roku nejistotou „Trader“ nebo „Investor“. Rozdíl v zacházení se může každý rok měnit a rozdíly jsou:
Pokud se s fondem zachází jako s obchodníkem, mohou investoři odečíst svůj podíl na výdajích fondů,
Pokud se s fondem zachází jako s investorem, může odečíst svůj podíl na výdajích fondů, pouze pokud tato částka přesáhne 2% upraveného hrubého příjmu investora.
Investoři navíc mohou vyžadovat přiznání k dani z příjmů ze státu nebo na místní úrovni s federálním daňovým přiznáním.
Nevýhodou pro zahraniční investory, pokud nejsou osvobozeni od daně, je to, že jejich zisky budou připsány po odečtení všech nákladů a daňových závazků.
Například vláda USA zdaňuje veškerý zisk ze zahraničních transakcí velmi vysokými sazbami a ukládá neodpočitatelnou úrokovou sazbu na daně dlužné z jakéhokoli odloženého příjmu, jakmile jsou akcie Fondu prodány nebo distribuovány.
V případě dividend se „zahraniční daň“ ukládá také zahraničním investorům, která se obecně pohybuje v rozmezí 25–30% v závislosti na zemi, z níž se investice uskutečňuje, a na daňové dohodě sdílené s takovými národy.
Pokud by se tedy u místních investorů daňová povinnost pohybovala v rozmezí 15%, u offshore by se takové pokuty mohly vyšplhat až na 35%.

# 8 - Problém hojnosti

V současné době je největším problémem, kterému odvětví hedgeových fondů čelí, existence příliš mnoha zajišťovacích fondů.

Pokud chce investor znásobit svou investici a generovat kontinuální trend kladné alfa (výnosy nad výnosem upraveným o riziko), musí být zajišťovací fond pravidelně výjimečný.
Otázkou pro investory zajišťovacích fondů je, ve kterém Fondu budou pokračovat ve svých investicích.
Většina malých zajišťovacích fondů se v současné době potýká s břemenem dodatečných nákladů a poplatků za zprostředkování Prime. Výsledkem je, že aby fond přežil, musí mít dobrý nárůst svých aktiv pod správou (AUM) na nejméně 500 mil. USD, aby mohl čelit rostoucím nákladům a ochotě riskovat, které potřebuje k dosažení velkých výnosů.
Fond bude v takových případech potřebovat přibližně tři roky, aby se zlomil, i když bude moci vydělávat zisky a porušovat svůj limit „vysoké hodnoty“ pro účtování poplatků za výkon.

Níže je ukázková tabulka vysvětlující totéž pro ABC Fund Ltd:

Rok	Aktiva pod Mgmt ($ MM)	Výkon	Hrubý příjem - poplatky za Mgmt ($ MM) (Předpokládané @ 1,75%)	Hrubý příjem - výkon ($ MM) (Předpokládaný)	Výdaje ($ MM) (Předpokládaný)	Ziskovost ($ MM) (Příjem z výkonu minus výdaje)
1	50	12%	0,875	1,05	2.625	-1,575
2	100	12%	1750	2.10	2.625	-0,525
3	200	12%	3,50	4.20	3,50	0,70
4	500	12%	8,75	10,50	5.0	5,50

Z výše uvedeného příkladu můžeme zjistit, že s nárůstem aktiv fondu se zvyšují i výdaje. V tomto případě předpokládáme, že se příjem každý rok zdvojnásobí, a teprve poté se může zlomit, jakmile vstoupí do třetího roku s aktivy ve výši 200 milionů USD. Odtud vstupují do hry dovednosti správce fondu a je třeba zajistit, aby se výnosy pravidelně zvyšovaly, aby přilákaly smetanu investorů ve stále rostoucím a konkurenceschopném odvětví zajišťovacích fondů.

Další články, které by se vám mohly líbit -