Co je riziko platby předem?
Rizika předčasného splacení znamenají riziko ztráty všech splátek úroků z hypotečního úvěru nebo zajištění s pevným příjmem v důsledku předčasného splacení jistiny dlužníkem. Předčasné splacení rizika vede ke ztrátě potenciálních splátek úroků a úvěrových závazků. Toto riziko je nejrelevantnější při půjčování hypotéky, které se obvykle získává na delší období 15–30 let, a z pohledu dlužníka má smysl splácet včas, aby se zabránilo velkým splátkám úroků z důvodu dlouhé doby trvání těchto půjček.
Z pohledu věřitele představuje toto riziko relevantní výzvu, protože vede k problémům s nasazením nadbytečných finančních prostředků, kdykoli dojde ke splacení, a také ke ztrátě předem stanovených úrokových plateb, které v případě předčasného splacení nemusí být možné nasadit stejnou rychlostí. Stručně řečeno, předčasné splacení, riziko je riziko, že dlužníci předplácejí, protože úrokové sazby klesají.
Jak riziko předčasného splacení ovlivňuje investice?
Níže je uveden jednoduchý příklad k objasnění tohoto bodu:
XYZ Bank prodloužila půjčku na bydlení společnosti Allen za 100 000 $ @ LIBOR + 2% na 20 let. Po 2 letech sazby poklesly, což vedlo ke stejné půjčce, jakou má Allen od ABC Bank @LIBOR + 1%. Aby Allen uložil splátku úroku z důvodu snížení úrokové sazby, uzavírá Allen svůj úvěrový účet provedením zálohy ve prospěch banky XYZ, která se vykrystalizovala do rizika splácení pro banku XYZ.
Riziko zálohy je do značné míry ovlivněno změnami úrokové sazby a lze jej rozdělit hlavně do dvou složek:
- Pokles úrokových sazeb vedoucí k kontrakčnímu riziku, kdy cenné papíry zajištěné hypotékou budou mít kratší splatnost než původní splatnost kvůli předčasnému uzavření mých dlužníků, což bude mít za následek pokles úrokových sazeb.
- Zvýšení úrokové sazby vedoucí k riziku rozšíření, kdy budou splátky nižší, než se očekávalo, protože úroková sazba roste a dlužníci nadále zůstávají, než aby provedli předčasnou splátku, což povede k delší splatnosti než původní splatnosti (předpoklady spojené s platbou předem budou vyšší než skutečné zálohy) z důvodu zvýšení úrokových sazeb.
Praktický příklad rizika předčasného splacení
Vezměme si praktický příklad a pochopíme koncept, abychom získali větší jasnost.
Společnost Avendus vytvořila skupinu hypoték skládající se z úvěrů na bydlení s hodnocením AAA v hodnotě 1 milion dolarů. Průměrný výnos z této skupiny aktiv je 12% ročně a skládá se ze 100 hypoték. Průměrná splatnost hypotečního fondu je 10 let a očekává se, že investoři obdrží jistinu zpět na konci doby splatnosti 10 let.
Na konci 3 let 40 hypoték (představujících 0,4 milionu dolarů) ze skupiny 100 hypoték předplatilo svou vynikající jistinu, protože úrokové sazby poklesly na 8%. Výsledkem bylo, že výnosy ve výši 0,4 milionu dolarů, které byly splaceny, byly reinvestovány s úrokovou sazbou 8% namísto původních 12% kvůli poklesu úrokových sazeb.
Díky předplacení výnosů během cyklu hypotečního fondu se tedy výnos z hypotečního fondu Avendus snížil z 2,20 milionu dolarů na 2,09 milionu dolarů.
- Velikost fondu aktiv (v milionech USD): 1
- Počet hypoték: 100
- Splatnost: 10 let
- Průměrný výnos: 12%
Očekávaný harmonogram plateb
Od roku 4 dále
Upravený harmonogram plateb z důvodu platby předem v roce 3
Výhody
- Riziko jakékoli povahy není nikdy výhodné pro podnik, který jej přebírá; riziko předčasného splacení vytváří nejistotu v budoucích splátkách úroků, protože obava z předčasného splacení a reinvestice výnosů z jistiny za nižší sazby je skličujícím a náročným úkolem.
- Jedinou výhodou, která s tímto rizikem přichází, je však to, že obvykle Fixní nástroje s vloženým rizikem předčasného splacení jsou oceněny s přihlédnutím k historickým sazbám předčasného splacení, a když se skutečné sazby předčasného splacení ukáží jako nižší než ty historické, bude to Investor drží stejné.
Nevýhody
- Zajišťuje nejistotu budoucích splátek úroků a podkladové nástroje vytvořené ze skupiny hypoték, jako je Hypotéka krytá Zabezpečením, trpí rizikem splácení před splatností a reinvesticí za nižší úrokovou sazbu, než bylo předem určeno na začátku MBS (v případě, že úrokové sazby klesají a zvyšuje se splátka, protože více dlužníků refinancuje za nižší úrokové sazby), což vedlo k reinvestičnímu riziku
- Je obtížné posoudit a určit peněžní toky a splatnost nástrojů, které jsou kryté MBS kvůli riziku předčasného splacení.
Důležité body
Důležitým bodem, který stojí za zmínku v Předplaceném riziku, je to, že je ovlivněno nejen změnami úrokové sazby, ale také cestou, kterou se úrok vydal. Předpokládejme například, že byl vytvořen hypoteční fond, když se úrokové sazby pohybovaly kolem 7%. Nyní předpokládejme, že úrokové sazby poklesly na 4%, což bude mít za následek, že mnoho majitelů domů splácí své úvěrové závazky půjčováním za nižší sazby. Úrokové sazby poté opět vystoupaly na 7% a poté opět klesly na 4%.
Ve druhém případě poklesu sazeb na 4% však dojde k nižším splátkám, což z predikce a modelování rizika splácení činí náročný úkol, protože není závislý pouze na úrokové sazbě, ale také na cestě.
Závěr
Riziko splácení je tu, aby zůstalo, a banky a finanční instituce v úvěrovém prostoru jsou na to zvyklé. Stanovení ceny hypotéky se provádí s přihlédnutím k historickým sazbám splácení, očekávaným pohybům úrokových sazeb v budoucnu. Možnost Předplacení funguje jako Výpůjční opce pro Dlužníky a měla by být adekvátně oceněna půjčující institucí, aby bylo zajištěno, že toto riziko je adekvátně zachyceno a oceněno v nabídkách produktů. Některá z populárních opatření, která finanční instituce používají ke zmírnění rizika předčasného splacení, zahrnují například pokutu za předčasné splacení, poplatky za uzavření a minimální dobu chlazení atd.
