Co je vrácení dluhopisů?
Vracení dluhopisů lze definovat jako podnikovou finanční plánovací činnost prováděnou s cílem snížit náklady na financování vyřazením nebo splacením starých nesplacených dluhopisů vydaných dříve s vysokými úrokovými sazbami pomocí výnosů získaných z nových vydaných dluhů, které mají obvykle nižší úrokové sazby.
Vysvětlení
Vracení dluhopisů je podniková akce, při které se jim finanční prostředky získané od investorů splácejí pomocí nově vydaných dluhopisů, tj. Společnost splácí starým držitelům dluhopisů peníze získané od nových držitelů dluhopisů. Je upravena dohodou o dluhopisu, která může držitele omezit na splácení dluhopisu do určitého období nebo data. Je zvykem přilákat počáteční investory, kteří si přejí na určitou dobu zamknout své prostředky s požadovanou návratností.
Dluhopis lze prodat před splatností, aby se snížily náklady na financování. Může být také vráceno kvůli zvýšení úvěrového ratingu emitenta dluhopisů, což emitentovi dluhopisů pomůže získat prostředky za nižší úrokové sazby. Vrácení dluhopisů někdy kompenzuje poplatky za vrácení a další transakční poplatky namísto pokračování splácení úroků. Dluhopisy lze také vrátit, aby se snížila příslušná omezení.
Příklady
Wallmart Inc. vydává dluhopisy v hodnotě 200 milionů USD 15. 6. 2018 s úrokovou cenou 10%, ale s tržními podmínkami a zvýšeným ratingem Wallmart získává dluhy s nižší úrokovou sazbou, proto se rozhodne zavolat zpět předchozí dluhopisy v hodnotě 10% a nahradit je s novými dluhopisy v hodnotě 200 milionů USD s 5% úrokovými náklady.
Wallmart Inc. tedy dne 1. 12. 2019 vydává nové dluhopisy a zároveň odvolává staré dluhopisy s 10% cenou. Prostředky pocházející z nových dluhopisů byly použity na výplatu starých dluhopisů, což způsobilo úsporu 10 milionů USD (5% z 200 milionů USD).
Proces splácení dluhopisů
Během daného časového rámce se úrokové sazby mění v závislosti na určitých určujících faktorech, jako je inflace, náklady příležitosti atd. Pokud úroková sazba dluhopisu klesá z úrokové sazby, za kterou jsou dluhopisy nakupovány, může vlastník dluhopisu dluhopis splatit před splatností a refinancováním za nižší úrokovou sazbu převládající na trhu. Prostředky získané z opětovného vydání dluhopisů s nižší sazbou se používají k vypořádání poplatků od starých držitelů dluhopisů.
Tento proces se velmi často praktikuje na trhu, kde úroková sazba poklesla, protože stávající dluh bude pravděpodobně splacen levnějšími dluhy ze současného trhu. Vrácení peněz není tak snadné. Vyskytuje se pouze u volaných vazeb. Vyvolatelné dluhopisy jsou dluhopisy, které mají klauzuli, aby byly splaceny před dobou splatnosti. V rámci těchto dluhopisů musí držitelé čelit riziku, že si dluhopisy vyzve vlastník před splatností kvůli poklesu úrokové sazby. To byla běžná praxe emitentů dluhopisů.
Z důvodu ochrany držitelů dluhopisů před předčasným splacením byla proto do smlouvy o dluhopisech vložena klauzule známá jako klauzule o ochraně hovorů. Tato klauzule ochrany volání označuje dobu blokování vazby, která stanovila časové limity, před kterými nelze vazbu vyvolat. Pokud úroková sazba během uzavíracího období, které vyžaduje splacení dluhopisů, klesne příliš nízko, v té době mohou vlastníci vydávat nové dluhopisy v mezidobí, kdy bude výtěžek z prodeje mezitímních dluhopisů použit na nákup státní pokladny cenné papíry, které je třeba uložit na vázaný účet.
Úrok získaný na vázaném účtu pomůže vyplatit úrok z již vydaných dluhopisů s vysokou úrokovou sazbou. Po uplynutí doby uzamčení se tyto pokladnice prodají a uložené prostředky na účtu úschovy se použijí k úhradě závazků z dluhopisů. Peníze jsou vráceny všem držitelům dluhopisů podle jejich oprávnění.
Vracení dluhopisů vs. refinancování dluhopisů
- Vracení dluhopisů je proces opětovného vydávání nových dluhopisů místo stávajících dluhopisů, zatímco refinancování dluhopisů je zcela odlišný koncept. Na rozdíl od vracení dluhopisů nevrací peníze investorovi.
- Refinancování dluhopisů je restrukturalizace dluhopisů místo splácení peněz investorům. Pro podnik je velmi užitečné snížit náklady na financování, protože v rámci něj může organizace využít nový systém zájmů a zároveň zachovat neporušené staré subjekty. Refinancování je pro majitele dluhopisů riskantní, protože výnosy nejsou tak atraktivní jako úplné splacení prostředků v případě vrácení dluhopisu.
Výhody
- Pomáhá emitentovi získávat, nahrazovat a využívat prostředky s nižšími náklady namísto již vydaných dluhopisů s vysokým úrokem.
- Pomáhá společnosti při restrukturalizaci kapitálu a udržování přiměřeného poměru dluhu a vlastního kapitálu;
- Pravidelné splácení dluhopisu včas povede ke zvýšení úvěrového hodnocení společnosti, což zase přiláká více investorů, a tím i finančních prostředků;
- To může být užitečné k využití určitých výhod daně z příjmu poskytovaných agenturami pro správu daně z příjmu.
Nevýhody
- Jelikož se tato činnost provádí za účelem snížení finančních nákladů, majitelé dluhopisů se mohou při používání této možnosti cítit nepohodlně, protože úroková sazba splatná u již vydaných dluhopisů byla vyšší než u dluhopisů aktuálně dostupných na trhu.
- Závazek vrácení dluhopisu zahrnuje také transakční náklady. Společnosti, které je třeba splnit před vrácením dluhopisů, musí splňovat různé právní a obchodní předpisy. Existují také určité další transakční náklady, jako jsou zprostředkování, daně, provize atd.
- Časté splácení dluhopisů jakoukoli společností může vést k nepříznivému dopadu na image společnosti, protože investor si vytvoří názor na společnost, že prostředky nebudou investovány po požadovanou dobu a mohou být vráceny dříve, což může způsobit potíže při získávání fondů.
Závěr
Vracení dluhopisů lze definovat jako restrukturalizaci kapitálu prováděnou jakoukoli společností za účelem snížení nákladů na půjčky. Již vydané dluhopisy jsou obvykle splaceny nebo vyřazeny při splatnosti nebo dokonce před splatností (pokud je to povoleno podle smlouvy o dluhopisech) s výnosy z nově vydaných dluhopisů s nižší úrokovou sazbou. Tržní úrokové sazby se neustále mění a k využití výhod fondů s nižšími úrokovými náklady se tohoto úkolu obvykle ujímají podniky.
