Co jsou možnosti psaní hovorů
Opce jsou jedním z derivátových nástrojů používaných ve světě financí za účelem přenosu rizika z jednoho subjektu na jiný a lze je také použít k zajištění nebo arbitráži nebo spekulacím. Podle definice jsou opce na koupi finančním nástrojem, který dává jeho držiteli (kupujícímu) právo, ale nikoli povinnost koupit podkladové aktivum za předem stanovenou cenu během období platnosti smlouvy.
V tomto článku podrobně popisujeme možnosti volání -
- Možnosti psaní hovorů
- Příklad možností psaní hovoru
- Výplata za psaní možností volání
- Strategie podílející se na psaní opcí
- # 1 - Psaní krytého hovoru
- Příklad psaní krytého hovoru
- # 2 - Nahý psací hovor nebo nahý krátký hovor
- Příklad psaní nahého hovoru
- Ve zkratce
Možnosti psaní hovorů
Možnosti psaní hovorů se také nazývají možnosti prodeje hovorů.
Jak víme, tato kupní opce dává držiteli právo, nikoli však povinnost koupit akcie za předem stanovenou cenu. Zatímco v písemné formě kupní opce osoba prodá kupní opci držiteli (kupujícímu) a je povinna prodat akcie za realizační cenu, pokud ji držitel uplatní. Prodávající na oplátku obdrží prémii, kterou zaplatí kupující.
Příklad možností psaní hovoru
Předpokládejme, že dva investoři, pan A a pan B, provedli průzkum akcií společnosti TV Inc. Pan A má ve svém portfoliu 100 akcií společnosti TV Inc a v současné době se společnost TV Inc obchoduje za cenu 1 000 USD / - . Pan A je ohledně akcií pesimistický a má pocit, že za měsíc bude TV Inc obchodovat na stejné úrovni, nebo poklesne ze současné úrovně, a proto chce prodat kupní opci. Chce si však dlouhodobě ponechat akcie TV Inc ve svém portfoliu. Z tohoto důvodu umisťuje prodej opce na volání na TV Inc za realizační cenu 1200 $ / -, s prémií 400 $ / - (4 $ / akcii) a splatností dalšího měsíce. Velikost šarže jedné smlouvy zde předpokládáme jako 100 akcií.
Na druhou stranu pan B cítí, že podíl TV Inc poroste z $ 1000 / - na $ 1200 / -. A proto chce koupit kupní opci. Nyní však nechce své portfolio rozšiřovat. Z tohoto důvodu vydal objednávku na koupi opce na volání na TV Inc za realizační cenu 1200 $ / -, s prémií 400 $ / - a splatností následujícího měsíce.
Mr. A zjistil, že někdo citoval opci buy on call s nabídkovou cenou $ 400 / - za realizační cenu $ 1200 / -. Přijal objednávku a byla uzavřena smlouva o opci na koupi mezi těmito dvěma.
Během doby splatnosti cena akcií TV Inc stoupá na 1300 $ / - a proto pan B využil své kupní opce (protože kupní opce je v penězích). Nyní, podle smlouvy, musí pan A prodat 100 akcií TV Inc za cenu 1200 $ / - panu B, což by zase bylo pro pana B ziskové, protože může prodat akcie za 1300 $ / - na spotovém trhu.
Zde pan B koupil na spotovém trhu akcie společnosti TV Inc za cenu 1 200 $ / - v hodnotě 1300 $ /. Zatímco pan A vydělal 400 $ / - jako prémie při psaní opce na nákup, ale musel prodat akcie za $ 1200 / - což mělo hodnotu 1300 $ / -.
V našem příkladu nás napadne zjevná otázka, že pokud má pan A pocit, že akcie TV Inc klesnou ze současné úrovně, mohl si místo prodeje call opce koupit opci s prodejem. V případě nákupu prodejní opce namísto psaní kupní opce musel (jako držitel) zaplatit prémii a ztratil by možnost získat prémii prodejem kupní opce.
S výše uvedeným příkladem můžeme dojít k závěru, že při psaní kupní opce autor (prodávající) opouští své právo a povinnost prodat podklad za realizační cenu, pokud je uplatní kupující.
Výplata za psaní možností volání
Kupní opce dává držiteli opce právo koupit aktivum do určitého data za určitou cenu. Proto kdykoli je prodejní nebo zapisovací služba opce na nákup, dává výplatu buď nula, protože držitel opce výzvu nevykonává, nebo rozdíl mezi realizační cenou a cenou akcií, podle toho, co je minimální. Proto,
Výplata možnosti krátkého hovoru = min (X - S T , 0) nebo - max (S T - X, 0)
Můžeme vypočítat výplatu pana A s dostupnými podrobnostmi předpokládanými ve výše uvedeném příkladu.
- Výplata pana A = min (X - S T , 0)
- = min (1200 - 1300, 0)
- = - 100 $ / -
Pokud by se cena akcií společnosti TV Inc přesunula na 1100 $ / - a skončila by z peněz, výplata pro pana A by byla následující
- Výplata pana A = min (X - S T , 0)
- = min (1200 - 1100, 0)
- = $ 0 / -
Strategie podílející se na psaní opcí
Ve výše uvedeném příkladu jsme si všimli, že pan A (autor opce na koupi) vlastní 100 akcií společnosti TV Inc. prodat akcie panu B a uzavřít smlouvu. Existoval by však scénář, kdy podkladový majetek nevlastní prodejce, nebo obchoduje jednoduše na základě svých spekulací. Tento argument poskytuje prostor pro strategie obchodování s opcemi, které se podílejí na psaní možností volání.
Strategii psaní možností volání lze provést dvěma způsoby:
- psaní krytého hovoru
- psaní nahého hovoru nebo nahého krátkého hovoru
Pojďme si nyní podrobně promluvit o těchto dvou strategiích podílejících se na psaní možností volání.
# 1 - Psaní krytého hovoru
Při psaní strategie krytých hovorů investor píše ty opce, u nichž vlastní podkladový kapitál. Toto je velmi populární strategie při psaní možností. Tuto strategii přijímají investoři, pokud mají pocit, že akcie v krátkodobém nebo krátkodobém horizontu klesnou nebo budou konstantní, ale chtějí si ponechat akcie ve svém portfoliu.
Jak ceny akcií klesají, vydělávají jako prémie. Na druhou stranu, pokud cena akcií stoupne, prodají podkladový aktivum kupujícímu call opcí.
Ve výše uvedeném příkladu jsme viděli, že pan A napsal opci na akcie společnosti TV Inc, které drží, a později je prodal kupujícímu panu B, protože ceny akcií nebyly přesunuty podle jeho očekávání a výzvy opce skončila v penězích. Zde pan A pokryl svou pozici držením podkladového aktiva (akcie TV Inc). Kdyby se ale ceny akcií posunuly podle jeho očekávání a klesly, získal by čistou výplatu ve výši 400 $ / - jako prémii. V případě kupujícího, pokud se ceny akcií zvýší podle jeho očekávání, může teoreticky vydělat neomezený zisk.
Tímto způsobem spisovatel omezuje své ztráty rozdílem mezi realizační cenou, za kterou se podkladový aktivum prodává, a prémií získanou zkratem nebo prodejem kupní opce.
Příklad psaní krytého hovoru
Předpokládat,
- S T = 1 200 $ / -
- X = 1 500 $ / -
- C O = 400 / -
Investor sepsal krytou kupní opci a v době expirace cena akcií stoupla na 1600 $ / -.
Výplata pro prodejce je níže:
- Výplata = min. (X - ST, 0)
- = max (1500 - 1600, 0)
- = - 100 $ / -
- Čistá výplata spisovatele = 400 - 100 = 300 $ / -
# 2 - Nahý psací hovor nebo nahý krátký hovor
Psaní nahého hovoru je na rozdíl od strategie krytého volání, protože prodejce call opcí nevlastní podkladové cenné papíry. Jinými slovy, můžeme říci, že pokud není možnost kombinována s offsetovou pozicí v podkladové akci.
Abychom tomu porozuměli, pojďme se zamyslet nad další stranou transakce v opcích na koupi, kde osoba napsala kupní opci a ponechává právo koupit (nebo je povinna prodat) určitou částku akcie za určitou cenu, ale podkladové cenné papíry. Tuto strategii v zásadě přijímá investor, když jsou velmi spekulativní nebo si myslí, že ceny akcií se nebudou pohybovat nahoru.
V tomto typu strategie vydělává prodejce prostřednictvím prémie placené kupujícím. Ztráty by však byly teoreticky neomezené, pokud by se ceny akcií zvýšily a uplatnily kupující. Proto existuje omezený zisk s obrovským potenciálem proinflačního rizika.
Dále by se výplata za psaní volných možností hovoru rovnala stejně jako psaní krytého hovoru. Jediný rozdíl je v době uplatnění kupujícím; prodávající musí koupit podkladový kapitál z trhu nebo si musí akcie půjčit od makléře a prodat je kupujícímu za realizační cenu.
Příklad psaní nahého hovoru
Předpokládejme, že akcie společnosti ABC se v současné době obchodují za 800 $ / - a call opce za realizační cenu $ 1000 / - se splatností jeden měsíc a Premium 50 $ / -. Zde mohu prodat nahý hovor (předpokládám, že nevlastním akcie ABC) a vydělat částku 50 $ / - prostřednictvím Premium. Tímto záměrně spekuluji, že se cena akcií společnosti ABC do vypršení smlouvy nebude pohybovat nad 850 $ / - (800 $ + prémie 50 $). V této strategii začnu způsobovat ztráty, jakmile se akcie ABC začnou pohybovat z úrovně 850 $ / - a to může být teoreticky neomezené. Proto existuje obrovský potenciál ztráty prostřednictvím rizika vzestupu a omezený potenciál zisku.
Zvažme další příklad:
Předpokládejme, že investor prodá nahou call opci na akcie XYZ za realizační cenu 500 $ / - za prémii 10 $ / - (protože se jedná o krátkou naked call opci, zjevně nedrží akcie XYZ) se splatností jednoho měsíce.
Předpokládejme, že po jednom měsíci se cena akcie XYZ v den expirace přesune na 800 $ / -. Vzhledem k tomu, že opce je v penězích, které vedou ke stejné částce, kterou má uplatnit kupující, musí investor koupit akcie XYZ z trhu za cenu 800 USD / - a prodat je kupujícímu za 500 USD / -. Zde investor ztrácí 300 $ / -. Pokud by byla cena akcie XYZ přesunuta na 400 $ / -, získala by prémii, protože v tomto scénáři opce vyprší z peněz a kupující ji nebude uplatňovat. Výplaty jsou shrnuty níže.
Výplaty jsou shrnuty níže.
| Scénář 1 (když opce vyprší z peněz) | |
| Strike Price of XYZ | 500 |
| Možnost Premium | 10 |
| Cena při splatnosti | 800 |
| Čistá výplata | -290 |
| Scénář-2 (když opce vyprší v penězích) | |
| Strike Price of XYZ | 500 |
| Možnost Premium | 10 |
| Cena při splatnosti | 400 |
| Čistá výplata | 10 |
Ve zkratce
- Kupní opce dává držiteli právo, nikoli však povinnost kupovat akcie za předem stanovenou cenu během doby platnosti opce.
- Při psaní kupní opce dává prodávající (autor) kupní opce právo kupujícímu (držiteli) koupit aktivum k určitému datu za určitou cenu.
- Možnost psaní hovoru lze provést dvěma různými způsoby, viz. psaní krytého hovoru a psaní otevřeného hovoru.
- Psaní nahých hovorů s sebou nese obrovský potenciál rizika vzestupu s omezeným ziskem jako Premium, zatímco při psaní možnosti krytého volání je riziko vzestupu kryto.
- Možnost výplaty při písemném volání lze vypočítat jako min (X - S T , 0).
- Kvůli vysokým potenciálním závazkům při psaní opce na nákup musí spisovatel udržovat marži u svého makléře i na burze.
