Význam finanční struktury
Finanční struktura se týká zdrojů kapitálu a jeho podílu financování pocházejícího z krátkodobých závazků, krátkodobého dluhu, dlouhodobého dluhu i z vlastního kapitálu k financování dlouhodobých i krátkodobých provozních kapitálových požadavků společnosti.
- Dluh zahrnuje půjčku nebo jiné vypůjčené peníze, které mají spojenou úrokovou složku, která je pravidelně splácena až do úplného splacení vypůjčené částky.
- Akciový kapitál znamená zředění podílu vlastníka ve společnosti a jeho prodej investorům. Kapitálovému investorovi nemusí být vypláceny úroky jako dluh, spíše je jim připisován zisk vydělaný společností, protože vlastní podíl ve společnosti a jsou částečnými vlastníky. Zisk je rozdělován prostřednictvím dividend vyplácených společností jejím investorům.
Optimální finanční struktura
I když každá společnost nebo firma, soukromá nebo veřejná, může svobodně používat jakýkoli druh struktury, ale jakákoli nebo náhodná kombinace dluhu a vlastního kapitálu není pro společnost, která se věnuje podnikání, vhodnější ani výhodnější. Druh struktury, kterou společnost využívá, ovlivňuje její WACC (vážené průměrné náklady na kapitál), které přímo ovlivňují ocenění společnosti. Proto je nezbytná optimální struktura, aby se maximalizovala hodnota společnosti. WACC je vážený průměr mezních nákladů na financování pro každý použitý typ financování.
Vzorec pro WACC je
WACC = K e * W e + K d (sazba 1 daně) * W d
- K e = náklady na vlastní kapitál
- W e = váha / podíl vlastního kapitálu ve finanční struktuře
- K d = náklady na dluh
- W d = váha / podíl dluhu ve finanční struktuře
Například: společnost s názvem ABC ltd. má celkový kapitál strukturu 1 milion dolarů, každý s vlastním kapitálem a dluhem po 500 000 dolarů. Jak vlastní kapitál, tak dluh mají určitou cenu. Náklady na dluh jsou splacené úroky, zatímco náklady na kapitál jsou minimální výnos, který by investor očekával. Předpokládejme, že cena vlastního kapitálu je 12% a cena dluhu 8% a daňová sazba 30%, takže WACC společnosti ABC ltd je
- WACC = 0,12 * (500 000/1 000 000) +. 08 * (1-0,3) * (500 000/1 000 000)
- = 0,88 nebo 8,8%
Někteří mohou namítat proti dluhu, proč jej používat a platit za něj úroky? Existuje mnoho důvodů, proč firma nemusí mít vlastní kapitál k financování své obchodní činnosti a bude ji financovat dluhem. Dalším důvodem je nižší efektivní cena dluhu než vlastního kapitálu, která snižuje WACC a zvyšuje ocenění a zesiluje určité poměry ziskovosti, jako je návratnost vlastního kapitálu. Jak jsou náklady na dluh nižší než náklady na kapitál, lze vysvětlit na následujícím příkladu -
Předpokládejme, že společnost potřebuje pro své obchodní operace kapitál ve výši 100 000 USD, takže společnost může buď vydat dluh ve výši 100 000 USD při 10% úrokové sazbě, nebo může zředit svůj vlastní kapitál o 10%. Jak bylo uvedeno a vypočítáno níže, společnost, která jde cestou dluhového financování, platí 10% úrok ze 100 000 $ z 10 000 $ a vydělává zisk 273 000 $. Zatímco společnost procházející cestou kapitálového financování vygeneruje zisk 280 000 $ kvůli nulovým úrokovým nákladům, ale čistý zisk připadající na majitele by byl pouze 252 000 $ (280 000–10% * 280 000 $), protože vlastník vlastní pouze 90% společnosti a 10% vlastní někdo jiný kvůli prodeji 10% vlastního kapitálu.
Zisk z dluhového financování je tedy větší než kapitálové financování kvůli nižším nákladům spojeným s dluhem a také kvůli jeho daňově odečitatelné vlastnosti.
Měli bychom znovu pamatovat na inherentní finanční riziko, které dluh s sebou přináší, neexistují žádné obědy zdarma, a proto je riziko s dluhem také vyšší. Optimální úroveň pákového efektu je tedy tehdy, když je účinek zvyšující hodnotu dalšího dluhu kompenzován jeho hodnotou snižující účinek.
Faktory ovlivňující finanční strukturu
Na rozhodování o finanční struktuře mají vliv různé faktory. Některé z nich jsou vysvětleny níže:
- Náklady na kapitál - Jak bylo uvedeno výše, dluhové a preferenční akcie jsou levnějším zdrojem kapitálu než vlastní kapitál a společnost se zaměřuje na snižování svých nákladů na kapitál.
- Kontrola - vlastní kapitál jako zdroj kapitálu má svá omezení. Nadměrné ředění nebo prodej podílu může vést ke ztrátě moci při rozhodování a kontrole podílu ve společnosti.
- Pákový efekt - Dluh může být pozitivní i negativní. Pozitivní je, že pomáhá udržovat nízké náklady na kapitál, protože je levnějším zdrojem než vlastní kapitál a malé zvýšení zisku zvětšuje určité poměry návratnosti, na druhé straně může vytvářet problémy se solventností a zvyšuje finanční riziko pro společnost.
- Flexibilita - Finanční struktura by měla být uspořádána takovým způsobem, aby ji bylo možné měnit spolu s měnícím se prostředím. Přílišná tuhost může společnosti ztěžovat přežití.
- Důvěryhodnost a velikost společnosti - Malé společnosti nebo nové společnosti nebo společnosti se špatnou úvěrovou historií nemusí mít neomezený přístup k dluhu z důvodu nevýznamných peněžních toků, nedostatku aktiv a chybějícího ručitele za bezpečnost půjčky. Proto může být nucen ředit svůj kapitál, aby získal kapitál.
Finanční struktura v / s Kapitálová struktura
Někteří lidé si pletou finanční strukturu s kapitálovou strukturou. I když existuje mnoho podobností, je mezi nimi malý rozdíl. Finanční struktura je širší pojem než kapitálová struktura.
Finanční struktura zahrnuje dlouhodobé i krátkodobé zdroje financování a v rozvaze obsahuje celou stranu pasiv a akcií. Zatímco kapitálová struktura zahrnuje pouze dlouhodobé zdroje fondu, jako je kapitál, dluhopisy, dluhopisy, jiné dlouhodobé půjčky a nikoli závazky a krátkodobé půjčky. V zásadě je tedy kapitálová struktura částí finanční struktury.
Výhody financování dluhu
Ačkoli nadměrný dluh zvyšuje pro společnost finanční riziko, přiměřený dluh má své výhody -
- Dluhové financování umožňuje organizátorovi a vlastníkům udržet si vlastnictví a kontrolu nad společností.
- Vlastník může svobodně činit rozhodnutí, jako je rozdělení kapitálu nebo zadržení zisků, rozdělení dividend atd., Bez jakýchkoli zásahů ze strany věřitelů, pokud jim bude provedena včasná platba.
- Z dlouhodobého hlediska je dluhové financování méně nákladné než vlastní kapitál, což snižuje náklady na kapitál.
- Dluhové závazky existují, dokud není splacena půjčka, po níž věřitel nemůže mít na podnik žádný nárok.
Nevýhody dluhového financování
- Musí být placeno v pravidelných časových intervalech, pokud to selhává, což může vést k vysokým pokutám a nižšímu kreditnímu hodnocení.
- Dluh je omezen na zavedené společnosti a mladé společnosti, které v počátečních obdobích čelí nedostatku peněžních toků, mají potíže s přístupem k dluhu.
- Dluhové financování také zvyšuje finanční riziko pro společnost.
Výhody kapitálového financování
- Společnost, která postupuje cestou kapitálového financování, nemá povinnost splácet peníze, jako v případě dluhu. Jejich riziko a přínosy jsou v souladu s výkonem společnosti. Pokud společnost roste a vydělává zisk, mají na těchto ziscích svůj podíl vlastníci akcií a pokud společnost zkrachuje, ztratí vlastník akcií veškerou svou hodnotu rovnou jejich podílu.
- Mladé, nově založené nebo neprokázané společnosti mohou získat kapitálové financování mnohem snadněji než dluhové financování kvůli nedostatku aktiv, úvěrové historii atd.
- Akciové financování přivádí nové investory ke stolu, který často poskytuje vedení a rady pro stávající majitele.
Nevýhody kapitálového financování
- Kapitál získaný ředěním podílu na kapitálu vede k menší kontrole a rozhodovací moci nad společností.
- Příliš mnoho zúčastněných stran s různými nápady může oddálit rozhodovací proces a představovat problém v každodenních obchodních operacích.
- Akciové financování ve srovnání s dluhovým financováním je složitý a někdy nákladný proces jako v případě IPO (počáteční veřejná nabídka)
- Kapitálové financování, jak bylo vysvětleno výše, je nákladné než dluhové financování, které zvyšuje náklady na kapitál.
Závěr
Finanční struktura poskytuje pohled na pákový efekt a kapitálové náklady společnosti. Aktiva k vlastnímu kapitálu, dluh k vlastnímu kapitálu atd. Jsou některé ukazatele, které poskytují představu o finanční struktuře. V počátečních letech se může mnoho společností odchýlit od svého cíle nebo optimální kapitálové struktury kvůli potřebě finančních prostředků, a proto nemusí přemýšlet o zdrojích finančních prostředků.
Z dlouhodobého hlediska však každá společnost směřuje ke svému cíli nebo optimální kapitálové struktuře, čímž se minimalizují náklady na kapitál a maximalizuje se hodnota firmy.
