Contango vs Backwardation - Nejlepší rozdíly (s infografikou)

Rozdíly mezi Contango a Backwardation

O trhu se říká, že je v Contangu (také známém jako forwardace), když je spotová cena mnohem nižší než forwardová cena futures kontraktu, zatímco trh se říká, že je v backwardaci, když je spotová cena vyšší než forwardová cena futures kontrakt.

Backwardation a Contango se používají k definování tvaru a struktury forwardové křivky na budoucích trzích. Backwardation a Contango jsou výrazy, které se na komoditních trzích velmi často používají. Backwardation a Contango nesmí být zaměňovány jako jeden termín, protože se jedná o dva různé výrazy, které se používají za účelem vysvětlení tvaru a struktury forwardové křivky u komodit, jako je pšenice, zlato, stříbro nebo ropa. O trhu se říká, že je v backwardaci, když je spotová cena vyšší než forwardová cena futures kontraktu, zatímco trh se říká, že je v Contango (také známý jako forwardace), když je spotová cena mnohem nižší než forwardová cena smlouvy o futures.Backwardation se stane, když se očekává, že spotová cena bude dražší než forwardová cena futures kontraktu, zatímco Contango se stane, když se předpokládá, že spotová cena bude levnější než forwardová cena futures kontraktu.

Co je Contango?

Když je spotová cena podkladového aktiva (S t ) v určitém časovém okamžiku nižší než cena futures (F t ), situace se nazývá „Contango“. Pokud je tedy Brent Crude nyní (1. června) na 50 $ / barel. Cena futures, tedy náklady na smlouvy o front-měsíční futures na Brent Crude dnes je 55 $ / barel (futures cena za 27. června na 1. června je 55 $ / barel), Brent Crude smlouva je prý v contango.

Spotové a futures ceny se pohybují tak, jak mají, taženy poptávkovou nabídkou, zprávami atd., Ale po vypršení smlouvy jsou futures cena a spotová cena stejné. Contango se týká konkrétního data a dohody. Nerad to říkám, ale stalo se populární představou, že trh je v Contangu, v tomto případě Brent Crude. Červnová smlouva může být v Contangu, ale červencová smlouva nemusí. Trh je v Contangu, pokud všechny futures kontrakty s různou expirací mají ceny vyšší než spotová cena.

Contango nastává, když S t <F t, tj. Spotová cena v čase „t“ je menší než cena futures v době „t“. Cena futures může být například cena kontraktu z června, září nebo prosince. Ve výše uvedeném případě jde o červen.

Červenová smlouva je v tomto případě údajně v Contango.

Trh se v tomto případě říká, že je v Contangu, protože všechny ceny futures kontraktů jsou vyšší než dnešní spotová cena.

Normální Contango

To není viditelné. K tomu dochází, když „Očekávaná spotová cena je nižší než cena futures ( E (S t ) <F t ). Je to buď modelová křivka, nebo imaginární křivka. Je to funkce očekávání, což je průměr vycházející z pravděpodobnostních výsledků.

Co se týče výše uvedeného grafu, pokud 1. června, můžete očekávat, že spotová cena na 27 th být nižší než 55 $ / barel, pak je považováno za normální contango jako Futures Cena v červnu 1 oko za dne 27. června th je $ 55 / barel. Necháme tento koncept mimo obraz.

Co je Backwardation?

Když je spotová cena podkladového aktiva (S t ) v určitém časovém okamžiku větší než cena futures (F t ), situace se nazývá „Backwardation“. Pokud je tedy Brent Crude nyní (1. června) na 50 $ / barel. Cena futures, tedy náklady na smlouvy o front-měsíční futures na Brent ropy je 45 $ / barel dnes (futures cena za 27. června na 1. června je 45 $ / barel), Brent Crude se říká, že v backwardation.

Spotové a futures ceny se pohybují tak, jak mají, taženy poptávkovou nabídkou, zprávami atd., Ale po vypršení smlouvy jsou futures cena a spotová cena stejné. I zde se zaostávání týká konkrétní dohody k určitému datu. Znovu to nerad říkám, ale stalo se populární představou, že trh je v tomto případě v zaostalosti, Brent Crude. Červnová smlouva může být v backwardaci, ale červencová smlouva nemusí. Červnová smlouva může být v backwardaci, ale červencová smlouva nemusí. Trh je v zaostávání, pokud všechny futures kontrakty s různou expirací mají ceny vyšší než spotová cena.

Backwardace nastává, když S t > F t, tj. Spotová cena v čase „t“, je větší než cena futures v čase „t“. Cena futures může být například cena kontraktu z června, září nebo prosince. Ve výše uvedeném případě jde o červen.

Normální zpětná vazba

To není viditelné. K tomu dochází, když „Očekávaná spotová cena je nižší než cena futures ( E (S t )> F t ). Je to buď modelová křivka, nebo imaginární křivka. Je to funkce očekávání, což je průměr vycházející z pravděpodobnostních výsledků.

Co se týče výše uvedeného grafu, pokud 1. června, můžete očekávat, že spotová cena na 27 th , aby se více než 45 $ / barel, pak je považováno za normální contango jako Futures Cena 1. června k 27. června je $ 45 / barel. Necháme tento koncept mimo obraz.

Backwardation vs Contango Infographics

Podívejme se na hlavní rozdíly mezi backwardation vs Contango a infografiky.

Klíčové rozdíly

  • Backwardace nastává, když předem určená spotová cena stoupne nad cenu futures, zatímco Contango se uskuteční, když předem určená spotová cena klesne níže než cena futures.
  • K backwardaci dochází z důvodů, jako je výnos pohodlí, nadměrná poptávka po futures nebo spotovém aktivu, nadměrná nabídka u lotu nebo spotového aktiva atd … Naproti tomu Contango probíhá kvůli důvodům jako COC nebo náklady na přepravu, návratnost investic nebo úroková míra, nadměrná nabídka pro futures nebo spotová aktiva, náklady na financování, náklady na pojištění, náklady na skladování, nadměrná poptávka po spoustě spotových aktiv atd.
  • Normální backwardace přináší pozitivní výsledky, zatímco Contango zpočátku přináší negativní výsledky jako držitel pozice na dlouhé futures.
  • Normální backwardace přináší negativní výsledky, zatímco Contango přináší pozitivní výsledky zpočátku jako držák pozice krátké futures.
  • Komoditní trh v normální backwardaci znamená, že křivka forwardové ceny se pohybuje dolů. Naproti tomu komoditní trh v Contangu naznačuje, že křivka forwardové ceny se pohybuje nahoru.

Proč probíhá Contango nebo Backwardation?

Jedním zjevným důvodem je nadměrná poptávka nebo nadměrná nabídka spotového aktiva nebo futures, což v závislosti na případu způsobí Contango nebo backwardaci.

Contango:

  • Náklady na přepravu (c): Fantasticky znějící slovo, které znamená náklady na držení podkladového aktiva u sebe. Nedáváte například základní dokumenty do bankovní skříňky? Pravděpodobně se bojíte, že se do nich mohou hlodavci najíst, nebo je můžete ztratit nebo z jakéhokoli důvodu. Totéž platí pro komodity.
    Možná byste raději nekupovali podkladové aktivum hned teď, protože budete muset nést náklady na jeho skladování, řekněme ve skladu nebo skříňce, nebo cokoli jiného! Tím se sníží poptávka po aktivu na spotovém trhu, čímž se sníží spotová cena a zvýší se cena nákupu aktiva v budoucnosti (cena futures) o tuto cenu. To by také mohlo vést k nedostatku skladovací kapacity, což by zvýšilo její přepravní náklady. Lze jej převést na výtěžek (%).
  • Míra úroku (r): Odložení nákupu aktiva na spotovém trhu kvůli dlouhé době vám futures kontrakt udrží více hotovosti, o které se předpokládá, že bude vydělávat úroky (bezrizikovou sazbou), dokud nebude aktivum zakoupeno v futures trhu. Spotová cena se tedy zvyšuje s úrokovou sazbou, dokud není aktivum v budoucnu zakoupeno, což se projeví v aktuální ceně futures.

Backwardation:

  • Výnos (y): Průmysl nebo velké společnosti mohou mít pocit, že bude nedostatek komodity, která říká „ropa“. Naznačují tedy, že nyní začínají zvyšovat své zásoby ropných barelů, než aby to dělali v budoucnu. Neprodávají stávající sudy s ropou ve strachu, že by je v budoucnu nemuseli být schopni koupit, protože by jich mohl být nedostatek. Tato nálada a hybnost tlačí spotovou cenu nahoru a nedostatek poptávky na trhu s futures tlačí její cenu ve srovnání s spotem. Jedná se o „strachovou prémii“ zakotvenou ve spotové ceně.
Jak se z toho stane výnos?

Kvůli strachu z vnímaného budoucího nedostatku aktivum neprodávají, protože ho mohou použít k výrobě atd. Všimněte si, že začíná vypadat jako aktivum vytvářející příjem, i když neprodukuje příjem!

  • S 0 = 50 $ / barel
  • T = 1 rok
  • r = 10% pa kontinuálně složeno

Teoreticky by cena futures vzhledem k výše uvedeným informacím měla být 55,26 USD / barel, tj.

  • = 50 * e (10%) * 1
  • = 55,26

Skutečná cena futures je ale 52 $ / barel. Vypadá to jako hra Contango a arbitráž, ale kvůli strachu se rovnice otočí a stane se:

  • = 50 * e (10% - y%) * 1
  • = 52

Pomocí protokolů dostaneme

  • y% = 6,10% pa

Rovnice, která řídí cenu futures s ohledem na spotovou cenu, je tedy následující (pokud je průběžně složena jako konvence)

F ”t” = S ”t” * e (r + cy) * (Tt)

Kde,

  • F t : Cena futures v čase „t“.
  • S t : Spotová cena v čase „t“.
  • r: bezriziková úroková sazba
  • c: náklady na přepravu
  • y: pohodlný výnos
  • (Tt): dny do vypršení platnosti od data stanovení ceny „t“ do data vypršení smlouvy „T.“

Backwardation vs Contango srovnávací tabulka

Základ pro srovnání Backwardation Contango
Definice Jedná se o podmínku převládající na trhu, když budoucí cena komodit, jako je pšenice, ropa, zlato nebo stříbro, bude nižší než očekávaná spotová cena. Obvykle k němu dochází, když je hodnota určená v důsledku snížení spotové ceny z ceny futures nižší než COC nebo náklady na přepravu (to je, když spotová cena plus náklady na přepravu jsou vyšší než forwardová cena). Jedná se o podmínku převládající na trhu, když budoucí cena komodit, jako je pšenice, ropa, zlato nebo stříbro, bude vyšší než očekávaná spotová cena. Contango je velmi běžné v případě komodit, které nepodléhají rychlé zkáze a mají COC.
Spotová cena Trh s normální backwardací naznačuje, že spotová cena je vyšší ve srovnání s forwardovou cenou futures kontraktu. Trh s Contango nebo forwardem naznačuje, že spotová cena je nižší ve srovnání s forwardovou cenou futures kontraktu.
Forwardová cena futures kontraktu Trh s normální backwardací naznačuje, že forwardová cena futures kontraktu je nižší ve srovnání s spotovou cenou. Trh s Contango nebo forwardem naznačuje, že forwardová cena futures kontraktu je relativně vyšší ve srovnání s spotovou cenou.
Proč se to vlastně odehrává? Existuje řada důvodů, proč dochází k normálnímu zaostávání. Těmito důvody jsou výhodný výnos, nadměrná poptávka po futures nebo spotových aktivech, nadměrná nabídka futures nebo spotových aktiv atd. Existuje několik důvodů, proč probíhá Contango nebo přeposílání. Těmito důvody jsou COC, ROI nebo úroková míra, nadměrná nabídka futures nebo spotových aktiv, náklady na financování, náklady na pojištění, náklady na skladování, nadměrná poptávka po futures nebo spotových aktivech atd.
Vzor křivky forwardové ceny Pokud je trh v normální backwardaci, je struktura křivky forwardové ceny klesající, což naznačuje obrácený trh. Když je trh v Contangu nebo v forwardaci, struktura křivky forwardové ceny je vzestupná, což naznačuje normální trh.
Frekvence Je obvykle vzácné. Není to výjimečný scénář.
Odezva v počátečním držáku pozice pro dlouhé futures Bude to mít za následek pozitivní výtěžek role jako počátečního držitele pozice dlouhé futures. Bude to mít za následek negativní výnos role jako počátečního držitele pozice dlouhé futures.
Odpověď v počátečním držáku pozice krátkých futures Bude to mít za následek negativní výnos role jako počátečního držitele pozice krátkých futures. Bude to mít za následek pozitivní výnosy role jako počátečního držitele pozice krátkých futures.
Komoditní trhy Uveďte, že křivka forwardové ceny se svažuje dolů. Uveďte, že křivka forwardové ceny se svažuje nahoru.

Závěr

Backwardation a contango market nesmí být zaměňovány s obrácenou futures křivkou, respektive normální futures křivkou. Když trh čelí zaostávání, pak se tvar křivky forwardové ceny svažuje dolů, což naznačuje, že trh je docela obrácený, zatímco když trh čelí Contangu, pak se tvar křivky forwardové ceny svažuje nahoru, což naznačuje že trh je docela normální.

Zajímavé články...