Sdílet Výměna Význam
Share Swap spočívá v tom, že se jedná o mechanismus, kterým se směňuje jedno aktivum založené na vlastním kapitálu s jiným aktivem založeným na vlastním kapitálu na základě směnného poměru za okolností fúzí, akvizic nebo převzetí.
Jak Share Swap funguje?
Během fúzí a akvizic platí firma za akvizici cílové firmy na otevřeném trhu vydáním jejích akcií akcionářům cílové firmy.
Nové akcie jsou vydávány na základě mechanismu převodu na základě následujících životně důležitých parametrů.
- Aktuální tržní hodnota cílové firmy
- Aktuální tržní hodnota vydávající firmy
- Prémie, kterou chce vydávající firma poskytnout akciím cílové firmy na základě vyhlídek na růst
- Předem definované datum ukončení, protože cena akcie je dynamická cena, která se mění každou chvíli na trhu na základě vnímání kupující a prodávajícího převládající tržní ceny.
Sdílet Výměnný obchod Příklad
Uvažujme o akvizici významné IT firmy ABC. Má významný podíl na trhu v USA, ale zanedbatelné zastoupení na evropských trzích. Firma hledá anorganický růst a zvažuje získání firmy XYZ, která má dobrou pozici na evropských trzích. ABC může využít své obrovské hotovostní rezervy k získání XYZ nebo se může dostat do obchodu s výměnou akcií nabídnutím obchodu svým akcionářům na otevřeném trhu.
Ale před dokončením obchodu se firma musí postarat o konkrétní parametry, jako je aktuální tržní hodnota, aktuální cena akcií a datum uzávěrky. Zvažte následující data. Všechny ceny jsou v librách .
- Datum ukončení: 1. srpna 2019
- Aktuální cena akcie (XYZ): 100
- Aktuální cena akcie (ABC): 1 000
- Celková tržní hodnota (XYZ): 1 000 000
- Celkový počet nevyrovnaných akcií: 10 000
- Nabízená hodnota podílu: 125
- Celková hodnota dohody: 1 250 000
- Poplatek za prémii: 250 000
- Prémie počítaná na akcii: 25
- Výměna sdílení: 8
Jak již bylo zmíněno dříve, společnost má dvě možnosti pro akcionáře cílové firmy. Mohou buď vrhnout své akcie na otevřeném trhu za 125 $ s prémií 25 $. Druhou možností je, že akcionáři mohou své akcie vyměnit v poměru 1: 8.
Výhody
- Největší výhodou swapu akcií je to, že omezuje hotovostní transakce. Dokonce i společnosti bohaté na hotovost považují za náročné vyčlenit velkou hromadu peněz na provedení transakcí pro fúze a akvizice. Mechanismus výměny akcií bez hotovostních transakcí proto firmám pomáhá eliminovat potřebu provádět hotovostní transakce. Pomáhá jim to zase šetřit výpůjční náklady a také eliminovat náklady na příležitost. Pro firmy vázané na hotovost je to požehnáním, protože jim pomáhá využívat aktuální tržní hodnotu svých aktiv k provádění takových obchodů.
- Mechanismus výměny akcií přitahuje menší daňovou povinnost a nově vytvořená firma se může zachránit před kontrolou regulačních orgánů, které tyto obchody často velmi pozorně sledují. Někdy je nová struktura firmy mnohem méně daňová, což pomáhá získávající firmě těžit z nízkých daní. Podstatným faktorem v tomto ohledu je, že taková dohoda je pouze výměnou vlastního kapitálu. Technicky je tedy regulační orgány nemohou klasifikovat jako transakce podléhající dani.
- Z účetního hlediska může firma s novou strukturou těžit z vytvořeného goodwillu. Může těžit z vládních politik, protože nyní zaměstná více lidí, od svých klientů může získat lepší prémii. Může lépe vyjednávat s dodavateli kvůli zvýšenému podílu na trhu.
Nevýhody
- Dochází k výměně vlastního kapitálu při výměně akcií - aka bezhotovostních transakcích. Když vlastníci směny akcií, promotéři, vlastníci nebo velcí akcionáři možná budou muset zředit svůj podíl, což povede k oslabení moci v nově vytvořené struktuře subjektu.
- Kvůli výměně kapitálu mají zúčastněné strany menší vliv na společnost. Mohlo by to vést k menším ziskům pro akcionáře. Pro management to může vést k většímu zpoždění při provádění rozhodnutí, protože existují nové strany, jejichž souhlas je nyní o to důležitější. Ve specifických scénářích může být nově vytvořená firemní struktura ve skutečnosti náchylná k nepřátelským převzetím a akvizicím.
Omezení
- Díky pomoci při nepřátelském převzetí může být výměna akcií noční můrou vedení cílové firmy. Lze je získat kdykoli, pokud se drží vedení firmy. Ekonomové tak často kritizují výměnu akcií za to, že jsou kapitalističtí a že upřednostňují bohaté.
- Výměna akcií má inherentní riziko synergie. Co když je nově vytvořená entita příliš velká na to, aby si navzájem udržela tržní podíl nebo se spoléhala na svůj podíl na trhu nebo vedla k nespokojenosti mezi pracovními silami v důsledku kontrastních pracovních kultur. Takový scénář může vést ke katastrofálním výsledkům.
Důležité poznámky
- Dohoda o výměně akcií má největší uplatnění v rámci fúzí a akvizic. Pomáhá vašim aktivům (akciím) koupit cílovou firmu pomocí vlastního kapitálu jako měny, čímž eliminuje veškeré náklady spojené s převodem nebo riziko transakcí založených na hotovosti.
- Mechanismus funguje takovým způsobem, že nabývající společnost poskytuje obchod akcionářům cílové společnosti, aby se zbavila svých akcií výměnou za nové akcie vydané nabyvatelskou společností.
- Nejčastěji je to velmi výhodná pozice pro akcionáře cílové firmy, protože získávají prémii. U akcionářů nabyvatelské firmy to v krátkodobém horizontu vede k oslabení skutečné hodnoty akcie.
- Nejčastěji ignorované, ale stejně nejdůležitější je riziko synergie, které je vlastní transakci s výměnou akcií. Sdílejí ji akcionáři obou firem.
Závěr
Pro společnosti bohaté na hotovost může být výměna akcií mechanismem nepřátelského převzetí cílových firem, které jsou atraktivní díky své schopnosti vytvářet zisk a předpovídaným příležitostem k růstu, ale jejich vedení nemá zájem na rozšiřování podnikání. Akcionáři těchto firem budou mít větší zájem o prodej svých akcií kupující firmě na otevřeném trhu. Výměna akcií tedy poskytuje načtený mechanismus pro změnu řízení averze k riziku s agresivním a tržně příznivým řízením zaměřeným na růst.
