Co je LBO?
LBO je zkratka pro Leverage buyout, což znamená, že druhá společnost je získávána půjčováním velkého množství peněz na pokrytí akvizičních nákladů a účelem těchto výkupů je primárně provádět větší akvizice bez blokování obrovského kapitálu a poskytnutí aktiv nabytí a získaná společnost pro zajištění úvěrů.
V zásadě jde o získání společnosti s malým množstvím vlastního kapitálu (řekněme 5–10% celkových nákladů) a použití dluhu k financování zbývajících (90–95%). To znamená, že k akvizici dochází primárně pomocí vypůjčených peněz, a díky této vysoké páce doufá kupující (soukromé kapitálové společnosti), že získá vyšší návratnost svých investic.
Účelem výkupu pomocí pákového efektu je umožnit společnostem provádět velké akvizice, aniž by musely vynakládat velké prostředky.
Jak funguje LBO?
V této části toho, co je LBO, se pokusíme pochopit, jak LBO funguje, pomocí jednoduchého příkladu, aby se poté objasnilo financování LBO.
Řekněme, že máte firmu. Je to skvělý obchod a dosud neexistuje žádný dluh a generuje příjem před zdaněním ve výši 1,5 milionu dolarů ročně. A váš čistý příjem je 1 milion dolarů za předpokladu, že platíte třetinu toho, co vyděláte vládě.
- Nyní vás pan B kontaktuje a chválí váš podnik a přeje si koupit společnost za 10 milionů dolarů. Pro vás je to hodně, protože jste vydělávali 1 milion dolarů ročně a 10 milionů dolarů pro vás vypadá docela atraktivně. Takže souhlasíte s odkupem.
- Pan B na druhé straně zkontroluje své prostředky a zjistí, že může investovat pouze 1 milion dolarů sám a zbytek musí zařídit odjinud.
- Požádá banku, aby mu půjčila zbytek částky. Banka nesouhlasí s tím, aby jim půjčila peníze, protože si myslela, že by to byl riskantní obchod. Pak pan B zhasne a uvidí, že vaše společnost má skvělý majetek. Ukáže tedy aktiva společnosti, aktiva použije jako kolaterál a přesvědčí jednu z bank, aby jim půjčila peníze za 10% úrokovou sazbu ročně.
- Takže pan B investuje 1 milion dolarů ze svých vlastních prostředků, půjčí si 9 milionů dolarů z banky a vyplatí vám 10 milionů dolarů a koupí podnik. Nyní podnikání nespočívá pouze na vlastním kapitálu. Majetek má 1 milion dolarů a dluh 9 milionů dolarů. Tomu by se dalo říkat spekulativní odkup, protože dluh je v celé této dohodě těžce využíván.
Nyní zkontrolujeme, zda je tato dohoda pro pana B zisková nebo ne. Pokud předpokládáme, že po koupi firmy firma stále generuje příjmy před zdaněním 1,5 milionu USD, bude výpočet probíhat takto.
- I když firma vygeneruje 1,5 mil. $ V příjmech před zdaněním, čistý příjem nebude 1 milion $ po zaplacení daní v hodnotě 0,5 mil. $. Nyní musí pan B platit úroky z vypůjčených prostředků. Půjčil si 9 milionů dolarů ročně se sazbou 10%.
- To znamená, že musí zaplatit 900 000 $ jako úrok. To znamená, že společnost má příjem před zdaněním (1,5 milionu - 900 000 USD) = 600 000 USD. Zaplatí stejnou daňovou sazbu jako úroky odpočitatelné z daní.
- Získá čistý příjem ve výši 400 000 USD, za předpokladu, že třetinu příjmů před zdaněním zaplatí jako daně.
- Nyní je těchto 400 000 dolarů docela dobrý příjem, když porovnáme to, co vložil pan B. Vložil 1 milion dolarů ze svých vlastních peněz. To znamená, že pokud čistý příjem zůstane v příštích 3 letech podobný, získá zpět své investované peníze a další.
V tomto příkladu si pan B vzal pomoc banky. Ve velkých obchodech se společnost obvykle zaměřuje na konkurenční společnost a využívá pomoc soukromé kapitálové společnosti. Soukromá investiční společnost poté zhasne, vloží část vlastních peněz a vezme si půjčku od jiných finančních institucí.
Shrnutí LBO
Tato část toho, co je LBO, shrnuje většinu důležitých vlastností LBO.
| Parametry | Rozsah |
| Vrací se | Mezi 20% - 30% obecně |
| Ukončete časový horizont | 3-5 let |
| Kapitálová struktura | Směs dluhu (vysoká) a vlastního kapitálu (nízká) |
| Platba dluhu | Bankovní dluh se obvykle splácí za 6–8 let. Dluh s vyšším výnosem je splacen za 10–12 let. |
| KONEC Násobky | EBITDA, PE, EV / EBITDA |
| Potenciální východy | Prodej, IPO, rekapitalizace |
