Druhy finančních modelů (nejlepší 4) Krok za krokem příklady

Obsah

Druhy finančních modelů

Druhy finančních modelů

Finanční modely se používají k vyjádření prognózy financí společnosti na základě její historické výkonnosti i budoucích očekávání za účelem jejich použití pro finanční analýzu. Mezi nejběžnější typy finančních modelů patří model diskontovaných peněžních toků (DCF), model s pákovým odkupem (LBO), srovnatelný model analýzy společnosti a model fúzí a akvizic.

Zde je seznam nejlepších 4 typů finančních modelů

Model diskontovaných peněžních toků (DCF)
Využitý model výkupu
Srovnatelný model analýzy společnosti
Model fúzí a akvizic

Pojďme si podrobně promluvit o každém z nich -

# 1 - Model se zlevněným peněžním tokem

Toto je možná jeden z nejdůležitějších typů finančního modelu, který je součástí metodik oceňování. Využívá předpokládané volné peněžní toky, které se mají extrahovat, a diskontuje je, aby se dospělo k současné čisté hodnotě (NPV), která pomáhá v potenciální hodnotě investice a v tom, jak rychle se mohou ze stejné zlomit.

To lze vyjádřit následujícím vzorcem:

DCF = CF1 / (1 + r) ¹ + CF2 / (1 + r) ² +… + CFn / (1 + r) ⁿ

kde CF1 = peněžní tok na konci roku

r = diskontní sazba návratnosti

n = životnost projektu

Při výpočtu NPV budeme předpokládat, že náklady na kapitál jsou známy pro výpočet NPV. Vzorec pro NPV:

(NPV = současná hodnota přílivu peněz - současná hodnota odtoku hotovosti),

Pokud je NPV pozitivní, pak je třeba projekt zvážit jinak; je to možnost ztráty.

Model diskontovaných peněžních toků - příklad

Zvažme příklad pro pochopení důsledků DCF Valaumodel:

Rok	0	1	2	3	4
Tok peněz	(100 000)	30 000	30 000	40 000	45 000

Počáteční peněžní tok je 100 000 INR pro zahájení postu projektu, což jsou všechny peněžní příjmy.

100 000 = 30 000 / (1 + r) ¹ + 30 000 / (1 + r) ² + 40 000 / (1 + r) ³ + 45 000 / (1 + r) ⁴

Při výpočtu r = 15,37%. Pokud se tedy očekává, že míra návratnosti z projektu bude vyšší než 15,37%, pak bude projekt přijat, jinak bude zamítnut.

V Equity Research se DCF Analysis používá k nalezení základní hodnoty společnosti (reálná hodnota firmy)

# 2 - Využitý model výkupu

Pákovým odkupem (LBO) je získání veřejné nebo soukromé společnosti se značným množstvím vypůjčených prostředků. Po koupi společnosti je poměr dluhu k vlastnímu kapitálu obecně vyšší než 1 (dluh tvořící většinu části). Během vlastnictví se peněžní toky společnosti používají ke správě částek dluhu a úroků. Celková návratnost realizovaná investory se počítá z výstupního toku společnosti (EBIT nebo EBITDA) a výše dluhu, který byl v časovém horizontu splacen. Tento druh strategie se většinou používá v oblasti financí využívajících pákový efekt u sponzorů, jako jsou soukromé investiční společnosti, které chtějí získat společnosti, aby je v budoucnu prodaly se ziskem.

Pokud se chcete LBO Modeling naučit profesionálně, můžete se podívat na více než 12 hodin kurzu LBO Modeling

Příklad modelu LBO

Názorný příklad je uveden níže v části Parametry a předpoklady:

Partneři XYZ Private Equity kupují cílovou společnost ABC za pětinásobek EBITDA na konci roku Zero (před zahájením provozu)
Poměr dluhu k vlastnímu kapitálu = 60:40
Předpokládejme, že vážená průměrná úroková sazba z dluhu má být 10%
ABC očekává, že v 1. roce dosáhne tržeb z prodeje 100 milionů USD s marží EBITDA 40%.
Očekává se, že příjmy se meziročně zvýší o 10%.
Očekává se, že marže EBITDA zůstanou po dobu trvání investice na stejné úrovni.
Očekává se, že kapitálové výdaje budou každý rok představovat 15% tržeb.
Očekává se, že provozní provozní kapitál se každý rok zvýší o 5 milionů USD.
Očekává se, že odpisy budou každý rok rovny 20 milionům dolarů.
Za předpokladu konstantní sazby daně 40%.
XYZ opouští cílovou investici po 5. roce při stejném násobku EBITDA použitém při vstupu (5krát vpřed 12 měsíců EBITDA) - viz násobky terminální hodnoty

Při použití vstupního modelu 5.0 se cena zaplacená za kupní cenu společnosti ABC Target Company vypočítá vynásobením EBITDA roku 1 (což představuje 40% marži EBITDA při výnosu 100 milionů USD) vynásobenou 5. Tedy kupní cena = 40 * 5 = 200 milionů $.

Dluhové a kapitálové financování se počítá s ohledem na poměr dluhu: vlastního kapitálu =

Část dluhu = 60% * 200 milionů $ = 120 milionů $

Podíl na vlastním kapitálu = 40% * 200 milionů = 80 milionů $

Na základě výše uvedených předpokladů můžeme tabulku sestavit následovně:

($ v mm)			Let
	1	2	3	4	5	6
Tržby	100	110	121	133	146	161
EBITDA	40	44	48	53	59	64
Méně: Odepření a amortizace	(20)	(20)	(20)	(20)	(20)	(20)
EBIT	20	24	28	33	39	44
Méně: Úroky	(12)	(12)	(12)	(12)	(12)	(12)
EBT	8	12	16	21	27	32
Méně: Daně	(3)	(5)	(7)	(8)	(11)	(13)
PAT (zisky po zdanění)	5	7	9	13	16	19

Vezměte prosím na vědomí, že protože výstupní hodnota na konci pátého roku bude založena na přeposlání násobku EBITDA, výsledovka v hodnotě šestého roku a nikoli pátý rok.

Kumulativní bezplatný peněžní tok využívající pákový efekt lze vypočítat takto:

($ v mm)			Let
	1	2	3	4	5	6
EBT (s daňovým účinkem)	5	7	10	13	16
Plus: D&A (bezhotovostní exp)	20	20	20	20	20
Méně: Kapitálové výdaje	(15)	(17)	(18)	(20)	(22)
Méně: Zvýšení čistého pracovního kapitálu	(5)	(5)	(5)	(5)	(5)
Volný peněžní tok (FCF)	5	6	7	8	9

Nepotřebujeme, aby zvážila informace pro 6. ^ročník rok od FCF z let 1-5 mohou být použity ke splacení dlužné částky, za předpokladu, že celý FCF je využíván k úhradě dluhu. Výstupní návratnost lze vypočítat takto:

Celková hodnota podniku na výjezdu = převzetí EBITDA na výjezdu spolu s pětinásobným výplatním násobkem pro výpočet Exit TEV. 64 $ X X 5.0 násobek = 320 milionů $

Čistý dluh při odchodu (známý také jako konečný dluh) se počítá takto:

Koncový dluh = počáteční dluh - splacení dluhu (120 mm - 34 mm v kumulativním FCF = 86 mm)

Hodnota ukončení kapitálu = Ukončit TEV - Konečný dluh (320 mm - 86 mm) = 234 mm

Mnohonásobný výnos (MoM) EV se počítá jako (Konec EV / Počátek EV) = (234 mm / 80 mm = 2,93 krát MoM)

Následující tabulka je užitečná pro odhad IRR na základě pětiletých násobků MoM:

2,0x MoM po dobu 5 let ~ 15% IRR

2,5x MoM během pěti let ~ 20% IRR

3,0x MoM po dobu 5 let ~ 25% IRR

3,7x MoM po dobu 5 let ~ 30% IRR

Můžeme tedy předpokládat, že implikovaná IRR pro výše uvedený případ je přibližně 25% nebo mírně pod stejnou hodnotou.

# 3 - Srovnatelný model analýzy společnosti

Srovnatelná analýza společnosti (CCA) je proces používaný k vyhodnocení hodnoty firmy pomocí metrik jiných podniků podobné velikosti ve stejném odvětví. Funguje za předpokladu, že podobné společnosti budou mít podobné násobky ocenění, jako je EV / EBITDA. Následně mohou investoři relativně porovnávat konkrétní společnost s jejími konkurenty.

Kritéria výběru srovnatelných společností lze obecně rozdělit takto:

Obchodní profil	Finanční profil
Sektor	Velikost
produkty a služby	Ziskovost
Zákaznické a koncové trhy	Růstový profil
Distribučních kanálů	Návratnost investic
Zeměpis	Úvěrový rating

Nejintegrálnější násobky, které jsou považovány za srovnávací analýzu, jsou:

PE více

PE Valuation Multiple, také známý jako „Price Multiple“ nebo „Earnings Multiple,“ se počítá jako:
Cena za akcii / zisk na akcii NEBO tržní kapitalizace / čistý příjem
Tento násobek označuje cenu, kterou je investor ochoten zaplatit za každý $ výdělku.

EV / EBITDA vícekrát

Dalším běžným násobkem je EV / EBITDA, který se počítá následovně: Enterprise Value / EBITDA
kde EV představuje všechny obchody (kmenový kapitál + čistý dluh + preferovaný akcie + menšinový úrok).
To pomáhá neutralizovat účinek kapitálové struktury. EBITDA připadá držitelům dluhu i vlastního kapitálu, protože je před úrokovou složkou.

Poměr ceny k ceně knihy

Poměr PBV je poměr cena / kniha je kapitálový násobek vypočítaný jako tržní cena akcie / účetní hodnota na akcii nebo tržní kapitalizace / celkový podíl akcionáře

Kroky, které je třeba mít na paměti při provádění srovnávacího ocenění, jsou:

Vyberte si skupinu konkurentů / podobných společností se srovnatelnými průmyslovými odvětvími a základními charakteristikami.
Vypočítejte tržní kapitalizaci = cena akcie X počet akcií v oběhu.
Vypočítejte hodnotu podniku
Použijte historické vzorce z podání společnosti a projekce od managementu, akciových analytiků atd.
Vypočítejte různé násobky šíření, které vám poskytnou přehled o tom, jak si firma vede, odrážející pravdu za finančními informacemi.
Oceníte cílovou společnost výběrem příslušného vícenásobného srovnávacího ocenění pro srovnávací skupinu a oceníte cílovou společnost na základě tohoto násobku. Obecně se používá průměr nebo medián.

Srovnatelný model analýzy společnosti - příklad

Výše uvedená tabulka je srovnatelnou společností společnosti Box Inc. Jak vidíte, na levé straně je seznam společností spolu s příslušnými násobky ocenění na pravé straně.
Mezi cenné násobky patří EV / tržby, EV / EBITDA, cena FCF atd.
Pro nalezení spravedlivého ocenění společnosti Box Inc. si můžete vzít průměr těchto průmyslových násobků.
Další informace najdete v části Oceňování boxů

# 4 - Model fúzí a akvizic

Bratrství investičního bankovnictví široce využívá typ finančního modelu. Základním cílem modelování fúzí je zobrazit dopad akvizice na EPS nabyvatele a to, jak je tento EPS v tomto odvětví srovnatelný.

Základní kroky pro vytvoření modelu fúzí a akvizic jsou následující:

Zaměření tohoto modelu zahrnuje konstrukci rozvahy po sloučení těchto dvou entit.

Sekce modelu zdrojů a uživatelů tohoto modelu obsahuje informace týkající se toku finančních prostředků v transakci fúzí a akvizic, konkrétně odkud peníze pocházejí a kam se peníze využívají. Investiční bankéř určuje množství peněz získaných prostřednictvím různých kapitálových a dluhových nástrojů a hotovosti v rukou k financování nákupu cílové společnosti, která představuje zdroje těchto fondů. Využití těchto prostředků ukáže hotovost, která jde na nákup cíle, a také různé poplatky potřebné k dokončení transakce. Nejdůležitějším faktorem je, že zdroje musí být stejné jako použití fondů.

Hotovost = Celkové využití fondů - Celkové zdroje fondů bez hotovosti =

(Nákup vlastního kapitálu + poplatky za transakce + poplatky za financování) - (vlastní kapitál + dluh)

Goodwill: Jedná se o aktivum, které vzniká na rozvaze nabývající společnosti vždy, když získá cíl za cenu, která přesahuje účetní hodnotu čistého hmotného majetku (tj. Celková hmotná aktiva - celkové závazky) v rozvaze cíle. V rámci transakce bude část „nabytých aktiv cílové společnosti“ často „sepsána“ - hodnota aktiv se po uzavření transakce zvýší. Toto zvýšení ocenění aktiv se v rozvaze kupujícího objeví jako zvýšení ostatních nehmotných aktiv. Tím se spustí odložený daňový závazek, který se rovná předpokládané daňové sazbě krát odpisu do jiného nehmotného majetku.

Vzorec použitý pro výpočet goodwillu vytvořeného v transakci fúzí a akvizic:

Nový goodwill = kupní cena vlastního kapitálu - (celková hmotná aktiva - celková pasiva) - přepsání aktiv * (sazba 1 daně)

Goodwill je dlouhodobé aktivum, ale nikdy se neodepisuje ani neodepisuje, pokud není zjištěno Snížení hodnoty - pokud je stanoveno, že hodnota získaného subjektu bude nižší než to, co za něj zaplatil původní kupující. V takovém případě bude část goodwillu „odepsána“ jako jednorázový náklad, tj. Goodwill bude snížen o stejnou částku snížení hodnoty.