Vyjmout význam
Carve-out označuje obchodní strategii, ve které se mateřská společnost rozhodne částečně odprodat jednu ze svých obchodních jednotek prodejem menšinového podílu dceřiné společnosti externímu investorovi nebo skupině investorů. Jinými slovy, mateřská společnost neprodává obchodní jednotku úplně, ale spíše prodává kapitálový podíl v podniku nebo se vzdává kontrolního podílu při zachování majetkového podílu. Společnost v podstatě používá strategii vyčlenění, aby využila obchodní jednotku, která není její hlavní kompetencí.
Obecně platí, že výběry jsou vynikajícími investičními možnostmi pro finanční kupce, jako jsou fondy soukromého kapitálu, protože jde vždy o dobré podniky se zkušeným managementem. Přesto prostě nezapadají do hodnotové nabídky mateřské společnosti. V některých případech jsou tyto výběry problémovým dítětem mateřské společnosti, které může nový kupující prostřednictvím finanční nebo provozní podpory obracet. Existují také případy, kdy stávající vedení vycítí příležitost a nashromáždí kapitál ke koupi obchodní jednotky, což může mít za následek odkoupení.
Příklad vyříznutí
Podívejme se nyní na vyčlenění Lehman Brothers společností American Express jako příklad vyčlenění. V roce 1994 společnost American Express oznámila vyčlenění své jednotky investičního bankovnictví (Lehman Brothers) za účelem vytvoření nového nezávislého subjektu, který společně vlastnili akcionáři společnosti American Express a zaměstnanci Lehman Brothers. Mezi hlavní činnosti jednotky patřily podnikové služby, podpisová karta, cestovní a finanční plánování. Služby byly uváděny na trh pod značkou American Express. American Express také vložil do Lehman Brothers více než 1 miliardu dolarů ve formě kapitálu na finanční podporu nově založené společnosti. Ačkoli bývalý mateřský podnik neměl v představenstvu Lehman Brothers žádné ředitele, nadále získával podíl na budoucích ziscích účetní jednotky.
Jak funguje Carve-out?
Krok 1
Prodejce musí pochopit, jaká je motivace kupujícího investovat do vyčleněné obchodní jednotky. Kupující bude mít obvykle své vlastní důvody pro zakoupení obchodní jednotky a prodejce by si toho měl být vědom. Na základě cíle kupujícího prodávající poté odpovídajícím způsobem prodá svá aktiva nebo vyčleněnou jednotku potenciálnímu kupci.
Krok 2
Prodejce poté bude muset připravit proforma finanční výkazy vyčleněné jednotky pro ocenění, financování a dodržování předpisů. Měl by jasně uvádět náklady spojené s procesem vybrání a bezprostředně po něm. Potenciální kupující by měl efektivně vědět, do čeho investuje a zda to má nebo nemá finanční smysl.
Krok # 3
Prodejce by měl udržovat transparentnost ohledně nákladů na nákup vyřezané jednotky. Prodejce by si obvykle měl být vědom ocenění oceněné jednotky a zajistit, aby byly zohledněny všechny faktory ocenění, a nic nebude přehlédnuto. Pomáhá při balení vyčleněných aktiv a lépe je prodává.
Krok č. 4
Nakonec musí prodejce posoudit dopad vyčlenění na zbývající podnik. Analyzují se zejména ty negativní, abychom pochopili, jak budou zbývající divize po odprodeji fungovat. V zásadě se hodnotí nákladová struktura a ziskovost zbývajících podniků.
Spin-Off jako vybojování
Spin-off je další formou vyčlenění, ve které ze stávající mateřské společnosti vzniká nový nezávislý subjekt. V průběhu časového období je tato nová entita rozdělena od mateřské společnosti, aby získala právní, obchodní a technickou nezávislost. Na druhou stranu, mateřský podnik v tomto případě neprodává akcie obchodní jednotky, ale spíše vytvoří zcela samostatnou entitu z obchodní jednotky, aby vytvořil samostatný nebo nezávislý podnik s vlastním vedením a akcionáři.
Většina akcionářů v nové entitě pochází od stávajících akcionářů mateřské společnosti. Mateřská společnost dále nadále vlastní kapitálový podíl v nové entitě, aby měla podíl na jejích potenciálních budoucích ziscích.
