Co jsou Fallen Angels?
Padlí andělé jsou typem dluhopisů, na které se vztahuje rating na investiční úrovni a to samé bylo ovlivněno v důsledku finanční situace emitenta a nakonec sníženo na nezdravý stav dluhopisů a může to být obecní, podnikový nebo dokonce státní dluh.
Vysvětlení
Dluhopis, který je nyní Fallen Angels, často zažije další poklesy, protože investoři se mohou vytáhnout v očekávání dalšího snížení ratingu. Složený pokles hodnoty může mít vážné důsledky, které nakonec povedou k možnému snížení sazeb a další úrovni poklesů. Kromě toho může mít klesající spirálu pro průmysl a kaskádové účinky také na celkovou ekonomiku.
Například společnost Moody's přidělila společnosti „Y“ hodnocení investičního stupně „A“, což naznačuje, že společnost je vysoce kvalitní firmou s velmi nízkým rizikem protistrany / selhání. V důsledku velkého posunu v ekonomické situaci a rostoucí odpovědnosti za dluh došlo u společnosti „Y“ k masivnímu poklesu počtu prodejů po dobu 3 po sobě jdoucích čtvrtletí. To vedlo k tomu, že Moody snížil rating společnosti Y na CCC, tj. Status nevyžádaných dluhopisů pro spekulativní firmy, které by mohly selhat ve svých dluhových závazcích. Pouto společnosti „Y“ bude tedy považováno za „padlého anděla“.
Charakteristika padlého anděla
Některé z vlastností Fallen Angels jsou:
- Citlivé na vyšší cenovou volatilitu, protože došlo k zásadnímu posunu ve stavu firmy.
- Před očekávaným downgrade a infuzí indexu jsou tyto dluhopisy na trhu odprodány ve velkém množství.
- Obecně platí, že po snížení ratingu je možné, že investoři budou spěchat s nákupem těchto dluhopisů pro spekulativní účely. Pokud budou základy silné, bude existovat naděje na zotavení firmy a vysoké výnosy z cen.
Pokud jde o statistiku, Fallen angels tvoří přibližně 4% trhu. Od roku 2016 byly některé společnosti jako Fossil Group a Symantec na pokraji statusu Junk Bond.
Strategie použitelné pro zotavení padlých andělů
Při obnově Fallen Angels lze použít následující strategie:
# 1 - Změna v obchodních segmentech
Společnost / subjekt může čelit snížení ratingu kvůli níže uvedenému výkonu konkrétních segmentů podnikání. Klasickým příkladem je společnost Nokia, kdy odvětví telekomunikačních zařízení generovalo vyšší příjmy než segment ručních zařízení. To bylo způsobeno posunem preferencí spotřebitelů a technologickým pokrokem. Nokia nebyla schopna generovat adekvátní výnosy z podnikání s kapesními zařízeními kvůli vstupu sofistikovaných konkurentů, jako jsou Apple a Microsoft, na trh.
Akcie Nokie se ukázaly jako Fallen Angels a pro ně bylo poměrně těžké se vrátit zpět na trať. Ideální možností pro takovou entitu je prodat nebo uzavřít bojující divizi a přesměrovat zdroje na potenciál vysokého zisku. Obdobná situace byla i v případě Nokie, kde měli příležitost zaměřit se na zlepšení segmentu telekomunikačních zařízení.
# 2 - Snížení výdajů
Jedná se o jeden z méně populárních způsobů, jak se vrátit zpět na trať, ale jde o taktiku přijatou po celém světě, která zahrnuje:
- Omezení zdrojů nebo ukončení služeb zaměstnanců, jejichž služby jsou v celém procesu méně kritické.
- Firma může omezit zdroje použitím kvalitních materiálů nebo materiálů podobné kvality, které stojí nižší cenu, než jaké firma používá.
- Automatizace některých procesů může vést ke snížení počtu zdrojů připojených k podpůrnému procesu / oddělením.
- Snižování / snižování výhod, jako je zdravotní péče nebo důchod, dokud se podnik nedostane do fáze oživení.
- Lze přijmout i jiné strategie, jako je omezení nebo zaměstnávání dodavatelů.
# 3 - Změny v nasazení kapitálu
Firma / jednotka, která se potýká se situací Fallen Angels, může provést změny v procesu nasazení kapitálu snížením množství kapitálu přiděleného segmentům s nedostatečným výkonem a následným zvýšením alokace segmentům s dobrým výkonem.
Například AIG (American International Group) zavedla takovou strategii, aby po finanční krizi v roce 2008 stagnovala. Jednalo se o:
- Zlepšení linie alokace kapitálu do nejproduktivnějších segmentů pro rozšíření základny výnosů.
- Likvidace některých aktiv za účelem získání dalších finančních prostředků / kapitálu.
- Prostředky byly použity na výplatu vládní výplaty, která byla poskytnuta v rámci vládní restrukturalizační strategie na záchranu amerických společností.
Rizika a příležitosti padlých andělů
Pokud se provádí analýza na základní úrovni, padlí andělé nabízejí svůj podíl kladů a záporů. Některá rizika spojená s padlými anděly jsou:
- Firma spadající do této kategorie je většinou způsobena specifickými problémy ve společnosti nebo odvětví, ve kterém působí. Makroekonomická situace musí být pod kontrolou a stejně silné by měly být i základy firmy.
- Strategie přijaté společností by měly být synchronizovány s konfrontovanými situacemi. Když vzniknou problémy z vnitřních bojů společnosti, je to obvykle způsobeno použitím dluhových nástrojů k financování během nesprávné části vývoje.
- Firma / průmysl nemusí být schopen udržet krok s rostoucí konkurencí a technologickým pokrokem. Proto by měl pravidelně přehodnocovat sám sebe a přizpůsobovat se měnícím se požadavkům.
- Vývoj horší úvěrové kvality dluhopisu ve většině případů způsobí pokles cenové hodnoty, a tím i fluktuace hodnoty portfolia směrem dolů.
Navzdory různým rizikům padlých andělů jsou některé z nabízených příležitostí:
- Pokud se očekává, že downgrade bude mít dočasný charakter, mohou investoři vstoupit do jejich nákupu za nižší cenu.
- Pokud jsou základy firmy silné, mohou nabídnout potenciál pro mnohem vyšší výnosy, pokud budou nějakou dobu drženy.
Závěr
Fallen Angels označují dluhopis, který byl kdysi spojen s vysokým / stabilním hodnocením, ale kvůli některým nepříznivým okolnostem došlo k vážnému a trvalému poklesu hodnocení a poptávky na trhu.
Tyto padlé andělské svazky velmi často překonaly původní problémy s vysokými výnosy. Například v roce 2015 v evropském regionu tyto dluhopisy překročily emisi vysokého výnosu přibližně o 3%. Výnosy od Fallen Angels se pohybovaly kolem 6%, zatímco běžné dluhopisy s vysokým výnosem nabízely kolem 3%.
Zatímco padlí andělé historicky překonali výkon, nemělo by se to předpokládat. V letech 2010-11 dosáhli horších výsledků kvůli podřízenému bankovnímu dluhu a periferním dluhopisům eurozóny. Zatímco příliv nabídky padlých andělů má potenciál zvýšit dlouhodobou návratnost, základní výzkum, včetně hlubokých odborných znalostí sektoru, bude vždy rozhodující pro identifikaci nejlepších z těchto firem, aby se zabránilo zbytečnému riziku a využilo příležitosti.
Doporučené četby
Toto byl průvodce Fallen Angels, jeho charakteristikami a strategiemi obnovy. Můžete se také podívat na tyto články a dozvědět se více o Fixním příjmu.
- Druhy kapitálového financování
- Financování dluhu vs.
- Aktuální část dlouhodobého dluhu (CPLTD)
- Výnosová křivka (kompletní průvodce)
- Mezinárodní dluhopisy
