Co je Juniorská tranše (podřízený dluh)?
Juniorská tranše je druh dluhu, který je nezajištěný a je považován za riskantnější, ale stejný platí vysokou úrokovou sazbu a je první, která absorbuje jakékoli ztráty vzniklé nebo vydělané na hodnotě cenných papírů a také se jí říká mezaninové tranše.
Vysvětlení
Juniorská tranše (dluh) - Za tímto účelem oddělíme tato dvě slova - juniorskou a tranšíovou.
- Slovo „tranše“ se používá ve strukturovaném financování. „Tranche“ je francouzské slovo. A to znamená „plátek“, „část“.
- Pokud tedy k tranši přidáme junior, dostali bychom význam nejspodnější tranše bezpečnosti. To znamená, když mluvíme o juniorské tranši; mluvíme o nejnižší tranši.
Tato nejnižší tranše je nejrizikovější. A zároveň platí nejvyšší úrokovou sazbu, protože přijímá největší riziko.
Pokud dojde ke ztrátě hodnoty cenného papíru, je to první tranše, která ji absorbuje.
Juniorské tranše se také nazývají mezaninové tranše. Pokud porovnáme celkovou hodnotu cenného papíru s hodnotou juniorských tranší, juniorské tranše představují pouze 10-20%.
Proč potřebujete vědět o Junior Tranche?
zdroj: reuters.com
Jako investor (akcionář) potřebujete vědět o juniorských tranších, abyste pochopili, jak a kdy dostanete výplatu. Juniorská tranše je podřízená část dluhu a je také nezajištěná. Riziko je tedy mnohem vyšší a šance na splacení přichází až po splacení seniorních držitelů dluhů.
Pochopme to na příkladu.
Řekněme, že společnost podá návrh na konkurz. A řekněme, že název společnosti je M Company. Nyní, když společnost M Company podala návrh na konkurz, šla by společnost do likvidace a její věřitelé budou vyplaceni v pořadí podle preference.
V této fázi existují dva dlužní věřitelé - starší dlužní věřitelé a mladší dlužní věřitelé (mladší tranše).
Po likvidaci společnosti M budou nejprve vyplaceny vedoucí držitelé dluhů. Pokud po zaplacení seniorních držitelů dluhů ještě něco zbude, bude následně vyplacena juniorská tranše.
Vzhledem k tomu, že riziko juniorské tranše je mnohem vyšší než u seniorních držitelů dluhů, je za účelem kompenzace rizika juniorská tranše vyšší úroková sazba.
Možná si myslíte, proč juniorské tranše tak riskují, když šance na platbu jsou vždy bezútěšné.
Je to proto, že když dostanou výplatu, dostanou výplatu dobře a dostanou výplatu ještě před akcionáři společnosti. Navíc, než investují do společnosti, provedou vlastní due diligence. A pokud vidí, že společnost nemá dostatek zdrojů na splacení seniorních držitelů dluhů, zdrží se investice do této konkrétní společnosti.
Jak držitelé juniorských dluhů vykonávají svou due diligence?
Zjevnou otázkou je, kdy existuje tolik rizika a tak malá šance na výplatu, jak si držitelé juniorských dluhů dělají náležitou péči.
- První věc, na kterou se podívají dříve, než do společnosti investují, jsou celková aktiva. Pokud jsou celková aktiva společnosti obrovská, po likvidaci by se snadno vyplatila. Pokud celková aktiva společnosti nejsou tak velká, vyhýbají se investicím do společnosti. Pohled na celková aktiva společnosti je jejich prvním filtrem.
- Druhá věc, kterou zkoumají celkové závazky. Pokud jsou celkové závazky téměř podobné celkovým aktivům (ponecháme stranou vlastní kapitál akcionářů), pak to není pro mladší držitele dluhu dobrý obchod. Ale pro starší držitele dluhů to může být docela dobrý obchod.
- Držitelé mladých dluhů navíc sledují všechny ostatní finanční poměry společnosti, aby se ujistili, že investují do správné společnosti, a jejich šance na úspěch jsou vyšší.
Kde je podřízený dluh zaznamenán v rozvaze?
Jak již víte, juniorské tranše se vyplácejí po seniorním dluhu. Je zřejmé, že by to bylo zaznamenáno v sekci odpovědnosti.
Zde je uvedeno, jak se nahrává.
- V sekci pasiv rozvahy se zapisují nejprve krátkodobé závazky.
- Po krátkodobých závazcích se zaznamenávají dlouhodobé závazky.
- V rámci dlouhodobých závazků se prioritní dluhy zaznamenávají jako první, protože v případě bankrotu by byly splaceny jako první. Po zaznamenání prioritních dluhů jsou zaznamenány juniorské dluhy.
Proč se používají Junior Tranches?
Možná si myslíte, že když je úroková sazba tak vysoká, aby společnost vzala juniorský dluh, proč ji používá?
Je to proto, že alternativa není z hlediska společnosti tak rozumná. Mohou vydávat nové akcie veřejnosti, ale tím se oslabí vlastnictví společnosti. I když tedy juniorský dluh není pro společnost preferovanou možností, je to mnohem lepší než vydávání nových akcií veřejnosti.
