Co je Down Round?
Down Round označuje navýšení základního kapitálu soukromou společností při ocenění společnosti, které je nižší než v předchozím kole financování, a proto může vést k ohrožení ředění nebo dokonce zbavení práv stávajících akcionářů a ke změně kontroly v rukou nových investorů.
Vysvětlení
- Je to známka toho, že společnost vypadá méně slibně ve svém konkurenčním odvětví, a proto její hodnota klesla, a také potřebuje nové finanční prostředky, aby se udržela nad vodou. Mohlo by to také poskytnout majitelům a manažerům kontrolu, že potřebují zařadit rychlost a aktivně se pokoušet zvýšit výkon.
- Mohla by existovat specifická kritéria a časová osa, které by společnost možná nebyla schopna splnit, a proto by to mohlo vést až ke snížení jejího ocenění. Společnost musí tyto červené vlajky sledovat a snažit se vyhnout jejich častému výskytu.
Důležitost
# 1 - Poskytuje příležitost k přecenění
Jelikož ocenění je nezbytnou podmínkou nového kola financování, poskytuje investorům věrný a poctivý obraz o aktuální finanční situaci společnosti. Pomáhá jim proto při informovaném rozhodování.
# 2 - Poskytuje kontrolu reality
Manažeři a vlastníci se mohou s předchozím kolem financování příliš spokojit a mohou mít ztracená očekávání ohledně budoucího a současného výkonu společnosti. Proces down kola přináší jasnost požadovanou pro přijetí nezbytných opatření k udržení výkonu až po značku.
# 3 - Analýza konkurenčního prostoru
V rámci tohoto procesu se společnost věnuje analýze konkurence. Počáteční generování nápadů mohlo dát společnosti výhodu prvního tahu; současný scénář však může být takový, že se mohli objevit noví účastníci na trhu a mohli by pojmout podíl společnosti. Tato analýza pomáhá společnosti při vývoji budoucí strategie.
Dopad kola dolů
# 1 - Dodatečné financování
Jedním z nejzřejmějších dopadů procesu je to, že společnost je schopna generovat nové finanční prostředky, které jsou potřebné pro její budoucí strategie a další existenci.
# 2 - Úspornost
Je-li společnost schopna připsat příčiny vzniku down-kola, je schopna přemýšlet směrem k tomu, co by v budoucnu mohlo udělat lépe, aby v budoucnu vylepšila své ocenění. V tomto procesu vyžaduje přísná opatření ke snížení výdajů, které nejsou nutné, jako je snížení počtu zaměstnanců na správný požadovaný počet nebo snížení podpory prodeje, které se promítají do zisků společnosti.
# 3 - Najděte alternativy
Pokud se společnost nakonec bude domnívat, že cena, kterou za novou emisi dostává, není dostatečná, může hledat alternativy, jako je krátkodobý způsob financování, a později po upgradu svého výkonu zkusit novou akci znovu vyzkoušet.
# 4 - Ředění vlastnictví
Stejně jako u každé společnosti vede nová emise akcií k rozředění vlastnictví, takže totéž je výsledkem down-down financování. Jelikož je však společnost přeceněna v sestupném kole; proto klesá i hodnota stávajícího podílu a tyto podíly jsou také bezcenné.
Omezení
- Jako anti-ředicí krok vyjednávají někteří preferenční akcionáři o cenové ochraně. V takovém případě akcie nebo opční listy a další takové podřízené cenné papíry nesou ředění chráněných přednostních akcií, a proto jsou ředěny více. Takže i když existuje ustanovení o cenové ochraně, jedná se o omezení dolů, které stojí ostatní akcionáře.
- Může to vést k omezenému financování s klauzulemi, jako je rozložené financování, nebo povinné splacení, nadřízenost u stávajících akcií, zvýšení hlasovacích práv nebo kontrola nad rozhodnutími nových investorů. Jelikož společnost zoufale potřebuje finanční prostředky, může tyto podmínky buď ukončit, nebo přijmout.
- Schválení stávajících investorů a zaměstnanců je nutností v sestupném financování kvůli silnému ředění, které musí nést jako součást financování. Není to snadný proces a vyžaduje spolupráci a důvěru ve společnost. Dále to může způsobit problémy s udržením zaměstnanců.
Down Round vs. Up Round
# 1 - Význam
Jak název napovídá, kolo Up je pokračováním kola financování, kde je cena akcií vyšší než v předchozím kole. Samotná definice je tedy jedním z významných rozdílů mezi sestupným a sestupným kolem.
# 2 - Částka
Přirozeným výsledkem ceny je, že kolo nahoru zvyšuje vyšší částku, protože akcie jsou vydávány s prémií, zatímco kolo dolů zvyšuje nižší částku, protože akcie jsou vydávány se slevou.
# 3 - Signál do investiční komunity
Nahoru je pozitivní signál pro stávající i potenciální investory, protože díky přecenění dostanou aktuální informace o výkonnosti společnosti a mohou bezpečně říci, že jejich stávající nebo nadcházející investice jsou v bezpečných rukou, kde je společnost v uptrendu a může pokračovat v budoucnu na stejné trajektorii, čímž se zvýší důvěra investorů. Naproti tomu sestupné kolo je záporný signál a je to vše, co sestupné kolo není.
# 4 - Morálka společnosti
Z pohledu společnosti a vzhůru je dobrá zpráva, protože se chová jako odměna za tvrdou práci, kterou její zaměstnanci vykonávají, a proto pro ně působí jako posilovač morálky a pomáhá jim v jejich další snaze o lepší výkon protože v případě soukromě vlastněné společnosti neexistují zprávy o akciových trzích a další takové veřejně dostupné prostředky odměňování zpráv, takže nahoru funguje jako nositel dobrých zpráv. Pro zaměstnance a jejich majitele je to demoralizující záležitost, protože pokud bude situace příliš zoufalá, možná budou muset zavřít společnost.
# 5 - Counter-Intuitive Impact
Občas může vzestup ve společnosti přinést ve společnosti uspokojení a může ji vést do budoucích dolů. Dolní kolo může fungovat jako kontrola reality, když se zaměstnanci postaví výzvě a zvýší svůj výkon, což povede k budoucímu kola nahoru. Jde tedy o subjektivní situaci a může mít protiintuitivní dopad.
Závěr
Financování dolů není celkově pro společnost vysoce ziskovou situací, protože vždy vede k hrozbě rozředění nebo dokonce zbavení práv stávajících akcionářů a ke změně kontroly v rukou nových investorů. Pokud existuje možnost, jak se této situaci vyhnout uspokojením aktuálních potřeb prostřednictvím krátkodobého financování, je v nejlepším zájmu společnosti a zaměstnanců provést tuto cestu a vylepšit výkon pro budoucí kolo financování, které může být méně přísné podmínky, pokud ne úplně nahoru.
