Co je vnější hodnota opce?
Vnější hodnota opce je jednou z komponent celkové hodnoty opce z důvodu časové hodnoty a dopadu volatility podkladového aktiva. Tato část hodnoty opce nezohledňuje vnitřní hodnotu, která odpovídá rozdílu mezi spotovou cenou a realizační cenou podkladového cenného papíru.
Součásti
Následující hierarchie ukazuje přispěvatele k hodnotě možnosti a faktory ovlivňující tyto komponenty:
- Na vnitřní hodnotu má vliv spotová cena v době splatnosti, realizační cena opce, peněžní toky podkladu a bezriziková sazba použitá pro diskontování
- To je ovlivněno dobou do splatnosti nebo vypršením platnosti opce a volatilitou podkladového aktiva
Faktory ovlivňující vnější hodnotu
- Časová hodnota, známá také jako časová hodnota úpadku, představovaná řeckou „theta“ opcemi, a proto také známá jako úpadek theta, existuje, protože kupující opcí věří, že v daném čase do splatnosti může být cena podkladu příznivá a proto se věří, že čím delší je doba do vypršení platnosti, tím větší je časová hodnota
- A jak čas do vypršení platnosti stále klesá, tato hodnota stále klesá. V době exspirace se tato hodnota rovná nule a to je důvod, proč je známá jako časová hodnota rozpadu
- Volatilita (varianta v řečtině: „vega“) podkladového aktiva má přímý vztah také s vnější hodnotou, protože kupující opce jej kupuje, aby se zajistil, a pokud věří, že hodnota podkladového aktiva není příliš volatilní, nikdy nejste ochotni zaplatit cenu nákupu opce.
- Pokud je tedy podklad velmi volatilní, kupující z něj může těžit, protože opce mají jednostranné riziko. To znamená, že pokud je opce v penězích, bude uplatněna, zatímco pokud bude z peněz, nebude uplatněna. Čím vyšší je volatilita podkladového aktiva, tím vyšší je riziko pro zajišťovatele a tím vyšší je vnější hodnota vedoucí k vyšší hodnotě opce.
- Po vysvětlení faktorů a jejich vztahu s vnější hodnotou musíme ještě pochopit, že měření vnější hodnoty není snadný proces a občas existují různé hodnoty opcí od různých analytiků kvůli jejich rozdílnému názoru na míru volatility .
Příklad vnější hodnoty
- Jak jsme uvedli v úvodu, hodnota opce má dvě složky, vnitřní a vnější. Když investor koupí opci, stanovená realizační cena je buď stejná, nebo nižší (vyšší) než aktuální spotová cena podkladu pro call (put) opci. To znamená, že vnitřní hodnota je 0. V případě call (put) opce má opce pozitivní výplatu, když je spotová cena v době splatnosti větší (nižší) než realizační cena.
- I při skutečné hodnotě 0 investor platí prémii za nákup opce. V tuto chvíli je tedy celá prémie způsobena vnější hodnotou.
- Například pokud je realizační cena pro kupní opci 100 $ a spotová cena podkladového aktiva je 100 $ nebo méně, výplata je 0. Předpokládejme, že během doby opce se spotová cena stane 110, pak výplata je 110–100 = 10 $ a řekněme, že do vypršení platnosti zbývají tři měsíce, máme pocit, že podkladová aktiva může dosáhnout až 120 $, takže opční cena bude vyšší než současná výplata 10, možná 15 $, tento přírůstek 5 $ je kvůli vnější hodnotě, přesněji časové hodnotě, pokud je volatilita konstantní.
Metody stanovení cen opcí
Na základě délky prozatímních časových období od doby nákupu opce do doby splatnosti se pro stanovení ceny opce používají dvě populární metody, binomická metoda, když jsou časová období diskrétní, například dva roky, a BSM metoda a její varianty, jako je metoda Black, kdy je požadovaná cena spojitá.
Cena dosažená u kterékoli z těchto metod zahrnuje vnitřní i vnější hodnotu možnosti. Pokud je tržní cena ještě vyšší než tato cena, mohou to mít dva důvody:
- Buď existuje arbitrážní příležitost.
- Nebo jsou odhady volatility špatné. Občas provedeme zpětný výpočet volatility ze současné tržní ceny opce a tato volatilita je známá jako implicitní volatilita, zatímco existuje jiná metoda výpočtu volatility známá jako historická metoda.
Předpoklady modelu Black Scholes
Musíme se také podívat na několik předpokladů BSM, protože některé z nich jsou ve srovnání se scénářem z reálného světa velmi zjednodušující:
- Předpokládáme, že volatilita podkladového aktiva je známá a konstantní
- Bezriziková sazba je známá a konstantní
- Podklad nemá žádné peněžní toky
- Neexistují žádné transakční náklady ani daně
Tyto předpoklady však ne vždy platí v reálném světě, a proto model BSM vyžaduje provedení úprav tak, aby zahrnovaly takovou odchylku. Takové úpravy se u jednotlivých analytiků liší, a proto může existovat možnost, že se cena vypočtená z těchto metod bude lišit od aktuální tržní ceny.
Z toho musíme pochopit, že ne vždy platí, že tržní cena - vnitřní hodnota = vnější hodnota, a zde je rozdíl mezi pojmy cena a hodnota opce. Cena může odkazovat na tržní cenu a hodnota může odkazovat na vypočítanou cenu z jednoho z těchto modelů a prémie může odkazovat na částku zaplacenou v době nákupu opce.
Vzorec pro BSM pro výpočet ceny opce na volání je pro pochopení níže:
Zdroj: Wikipedia.org
- Aniž bychom šli do příliš velké hloubky, měli bychom pouze porozumět bodům z pohledu tohoto článku.
- Směrodatná odchylka je symbolem volatility a Tt je doba do vypršení platnosti. Vzorec proto naznačuje, že cena vypočítaná pomocí tohoto modelu zahrnuje proměnné vnější hodnoty spolu s proměnnými vnitřní hodnoty.
Závěr
- Chápeme, že vnější hodnota opce je jednou ze složek celkové hodnoty opce, která existuje z důvodu časové hodnoty a dopadu volatility podkladového aktiva.
- Výpočet vnější hodnoty nemusí být vždy snadný kvůli rozdílům ve výpočtu vstupů volatility metodiky oceňování opcí. Pokud však použijeme tržní cenu opce pro zpětný výpočet volatility, je tato volatilita známá jako implicitní volatilita.
- Implikovanou volatilitu lze vypočítat pouze tehdy, pokud známe tržní cenu, a proto ji nelze přesně předpovědět, což extrémně ztěžuje předvídatelnost vnější hodnoty.
