Výkup Význam
Výkup je proces získání kontrolního podílu ve společnosti, a to buď nákupem typu out-and-out, nebo nákupem kontrolního podílu na vlastním kapitálu. Základní zásadou je, že nabyvatel věří, že aktiva cílové společnosti jsou podhodnocena.
K výkupu obvykle dochází, když kupující získá více než 50% podíl v cílové společnosti, což má za následek změnu kontroly řízení. V případě, že podíl získá vlastní vedení společnosti, je to známé jako management buyout (MBO). Na druhou stranu, pokud je akvizice financována prostřednictvím významné úrovně dluhu, pak je známá jako pákový odkup (LBO). Společnosti, které se rozhodnou být soukromými, obvykle vykoupí.
Proces výkupu
Proces je iniciován nabyvatelem, který má zájem, který formálně odkoupí vedení cílové společnosti. Poté následují kola jednání mezi nabyvatelem a vedením cílové společnosti, poté vedení sdílí své postřehy s akcionáři a radí jim, zda své akcie prodat či neprodat.
V některých případech není vedení cílové společnosti příliš ochotné pokračovat v akvizici a takové odkupy jsou považovány za nepřátelské převzetí, zatímco zbytek je považován za přátelské převzetí. Financování používané při transakcích obvykle poskytují soukromí bohatí jednotlivci, investoři soukromého kapitálu, společnosti, penzijní fondy a další finanční instituce.
Druhy výkupů
Existují dva hlavní typy - správa a výplata.
- Vedení: Stávající vedení společnosti zde získává kontrolu nad společností od svých vlastníků prostřednictvím nákupu řízení. Vedení v zásadě shledává potenciál společnosti atraktivním, a proto má v úmyslu dosáhnout vyšších výnosů tím, že se stane majitelem místo zaměstnanců společnosti.
- Pákový efekt: U tohoto typu je významná část akvizice zajištěna dluhem. Jakmile nabyvatel získá kontrolu nad cílovou společností, jsou její aktiva často využívána jako zajištění dluhu. Tímto způsobem mohou kupující získat společnosti, které jsou ve srovnání s jejich schopnostmi financování poměrně velké.
Příklady výkupu
Příklad č. 1
V roce 2013 se Michael Dell zapojil do jednoho z nejodpornějších výkupů Tech. Zakladatel společnosti Dell se spojil s soukromou kapitálovou společností Silver Lake Partners a zaplatil 25 miliard dolarů za odkoupení společnosti, kterou původně založil. Tímto způsobem to Michael Dell vzal do soukromí, aby měl lepší kontrolu nad provozem společnosti. Toto je klasický příklad výplaty za správu.
Příklad č. 2
V roce 2007 získala společnost Blackstone Group společnost Hilton Hotels v obchodě LBO ve výši 26 miliard dolarů. Dohoda znamenala, že každý akcionář dostal 40% prémii za převládající cenu akcií. Akvizice byla do značné míry podpořena dluhovým financováním ve výši 20,5 miliard USD, zatímco zbývající část byla ve formě vlastního kapitálu společností Blackstone. Některé z bank poskytujících půjčky konsorciu zahrnovaly Bank of America, Lehman Brothers, Goldman Sachs a Morgan Stanley.
Výhody
- Tyto výkupy pomáhají zbavit se duplikace produktů nebo služeb, což může výrazně snížit provozní náklady a zase zvýšit ziskovost.
- Kupující může využívat výhod úspor z rozsahu získáním konkurence.
- Společnosti mohou zvýšit své zisky nákupem svých konkurentů, protože mají tendenci eliminovat potřebu konkurenceschopných cen.
- V některých případech získává nabyvatel i cílová společnost vzájemné výhody prostřednictvím sdílení zdrojů toho druhého.
Nevýhody
- Ve většině případů jsou odkupy zajištěny velkým objemem dluhu, který ovlivňuje kapitálovou strukturu nabývající společnosti. To má za následek vyšší pákový efekt a větší povinnost v knihách nabyvatele.
- V některých případech vedení cílové společnosti není ve prospěch výkupu, a proto odchází. Není tedy překvapením, že po mnoha z těchto akvizic následuje rezignace některých klíčových zaměstnanců cílové společnosti. Pro nabyvatele se občas stává velkou výzvou najít náhradu.
- Ačkoli nabyvatel i cílová společnost mohou patřit k podobným podnikům, firemní kultury a provozní metody se mohou výrazně lišit. To může vést k odporu vůči změnám v cílové společnosti, což může vést k nákladným problémům.
