Definice sériového dluhopisu
Sériové dluhopisy, na rozdíl od bulletů nebo termínovaných dluhopisů, které splácejí celou jistinu v době splatnosti, splácejí ji ve splátkách v pravidelných intervalech, tj. Celá emise se skládá z více cenných papírů nebo CUSIP s různou splatností a každý takový CUSIP nebo skupina CUSIP počet splatných v jinou dobu podle splátkového kalendáře uvedeného v odrážce dluhopisu.
Obecně jsou vydávány centrem, státními vládami nebo obcemi na financování velkých projektů veřejných prací, jako jsou dálnice, zpoplatněné silnice, nadjezdy, školy atd. Projekty vyžadují v počáteční fázi obrovské investice a poté, co tyto projekty začnou generovat příjmy, očekává se konzistentní a pravidelný tok peněžních toků. Tyto výnosy se používají k úhradě dluhu. Proto jsou někdy také známé jako výnosové obligace.
Ve srovnání s amortizačními dluhopisy, které se skládají z dluhopisů s jednou splatností, se emise sériových dluhopisů skládá z dluhopisů s více splatnostmi. Při umořování dluhopisů část každé platby sestává z jistiny a zbývající části úroku, zatímco u sériových dluhopisů je jistina splácena k určitým datům.
Příklad sériového dluhopisu
Následují příklady sériových vazeb.
Příklad č. 1
Dejme tomu, že se vydává emitent sériová dluhopisy v hodnotě $ 10 milionů na 1. st ledna 2010 na 10% roční úrok z prosince 31 st každý rok. Emitent rovněž stanoví následující splátkový kalendář:
| datum | Částka splátky | Zůstatek | Roční úrokové náklady @ 10% |
| 31. prosince 2014 | 0 | 10 milionů dolarů | 1 milion dolarů |
| 31. prosince 2015 | 2 miliony dolarů | 8 milionů dolarů | 1 milion dolarů |
| 31. prosince 2016 | 2 miliony dolarů | 6 milionů dolarů | 0,8 milionu $ |
| 31. prosince 2017 | 2 miliony dolarů | 4 miliony dolarů | 0,6 milionu $ |
| 31. prosince 2018 | 2 miliony dolarů | 2 miliony dolarů | 0,4 milionu USD |
| 31. prosince 2019 | 2 miliony dolarů | - | 0,2 milionu $ |
Z výše uvedené tabulky lze odvodit následující závěry:
- Do 31. prosince 2014 je celých 10 milionů USD kvůli ročnímu úroku 1 milion USD
- Do 31. prosince 2015 je celých 10 milionů USD způsobeno ročním úrokem 1 milion USD. K tomuto datu jsou však vyplaceny 2 miliony dolarů, což ponechává zůstatek 8 milionů dolarů pro nadcházející roky
- Každého následujícího 31. prosince jsou vyplaceny 2 miliony USD, což snižuje zůstatek o 2 miliony USD pro nadcházející roky, a tím odpovídajícím způsobem snižuje úrokové náklady
Příklad č. 2 - Okres Ulster
Jak již bylo zmíněno dříve, obce jsou jedním z emitentů sériových dluhopisů a řídí se Městskou radou pro regulaci cenných papírů (MSRB) v USA. Mají elektronickou databázi jimi vydaných dluhopisů, která obsahuje také všechny informace o jejich emisích sériových dluhopisů. Tato databáze se nazývá Electronic Municipal Market Access (EMMA).
Sériové emise dluhopisů jsou k dispozici na tomto webu: emma.msrb.org.
Tato webová stránka také obsahuje podrobná oficiální prohlášení vydaná emitenty o několika takových emisích, která poskytují informace, jako je splátkový kalendář, zdanitelnost emise, současná finanční situace emitenta, společností nebo institucí, které jsou povinny splácet emise, atd. Následuje jeden takový problém:
County of Ulster, New York Public Improvement (Serial) Bonds
- V této otázce, generální povinnost sériových dluhopisy v hodnotě $ 5280000 byla vydána podle jejich oficiálním prohlášení ze dne 1. srpna st , 2019, pro zlepšení veřejného nemovitostí.
- Ty budou splatné k 15. listopadu 2019-2027 a nepodléhají zpětnému odkupu před splatností, tj. Před jakýmkoli dnem a hlavní plán odkupu je následující:
| Rok | Částka splátky |
| 2019 | 560 000 $ |
| 2020 | 720 000 $ |
| 2021 | 750 000 $ |
| 2022 | 790 000 $ |
| 2023 | 705 000 $ |
| 2024 | 750 000 $ |
| 2025 | 480 000 $ |
| 2026 | 225 000 $ |
| 2027 | 270 000 $ |
| Celkový | 5 280 000 $ |
Zdroj: County of Ulster, New York Public Improvement (Serial) Bonds: oficiální prohlášení ze dne 1. srpna 2019
- Cenné papíry v rámci této emise mají nominální hodnotu po 5 000 USD.
- Nákup se uskuteční pouze v systému zaknihování, tj. Nedojde k fyzickému převodu dluhopisu, provedou se pouze převody v knihách depozitářské svěřenecké společnosti (DTC) a přímých / nepřímých účastníků.
- Kraj bude generovat příjmy vybíráním daní z nemovitostí v rámci postupů, omezení a vzorce stanovených v „zákonu o omezení daňových poplatků“.
- Takto generovaný výnos se převádí do řetězce pomocí DTC pro platbu úroků a jistiny.
- Následuje tok cenných papírů a cashflow
- Kraj šíří informace o tom, že dluhopisy jsou vydávány, a to je držiteli držitelů dluhopisů prostřednictvím řetězce DTC, kteří zase informují přímé / nepřímé účastníky.
- Potenciální držitelé dluhopisů se obracejí na svého nejbližšího účastníka a vyjadřují svůj zájem o nákup a uložení finančních prostředků za stejné peníze.
- Účastníci sdělují slovo v řetězci.
- Kraj je odpovědný za dodání cenných papírů v řetězci.
- Stejný řetězec se používá pro platby úroků a jistiny.
- Tento tok se udržuje, aby se dosáhlo hlubšího pronikání cenných papírů.
Výhody sériových dluhopisů
- Snižuje riziko selhání : Jelikož jistina je splácena ve splátkách v pravidelných intervalech, není splatná celá částka k jednomu datu, a proto snižuje případy selhání při každé takové splátce snížením dopadu nepředvídaných budoucích událostí, které by mohly vést k nedostupnost velké částky k jednomu datu splatnosti.
- Přitahuje více investorů: Investoři s různým časovým horizontem mohou investovat do těchto dluhopisů v závislosti na svých investičních potřebách. Proto jsou tyto dluhopisy lukrativní pro širší skupinu investorů. Úrokové sazby se také liší. Dluhopisy s kratší splatností mají nižší úrokové sazby, zatímco delší dluhopisy mají vyšší úrokové sazby, aby kompenzovaly investora za vyšší riziko.
- Snížené náklady na dluh : Emitenti je preferují, protože snižují úrokový závazek s každým datem splácení jistiny. To vede k nižší vážené průměrné úrokové ceně ve srovnání s bullet bond.
Nevýhody sériových dluhopisů
- Reinvestiční riziko: I když tyto snižují riziko selhání pro investory, vytvářejí riziko reinvestice, pokud prostředí úrokových sazeb klesá. Je možné, že investoři budou muset využít derivátové smlouvy, jako jsou smlouvy o forwardové úrokové míře, nebo swapy nebo opce k zajištění proti takovému kolísání úrokových sazeb, což je dodatečný náklad nebo může nést riziko reinvestice.
- Nevhodné pro některé projekty: Ty by měly být vydávány pouze pro projekty, které generují konzistentní a pravidelný příliv peněz k splácení hlavních splátek, a pokud takové projekty čelí určitému nezdaru, vedou k hromadění závazků velmi brzy v projektu
Závěr
Stručně řečeno, pozoruhodnou vlastností sériových dluhopisů je splátkový kalendář, který je vhodný pro investory v různých časových horizontech. Tyto dluhopisy jsou vydávány hlavně vládou za účelem financování projektů, které v budoucnu zajistí pravidelný příjem, který slouží k splacení dluhu emise. Mohou existovat i firemní problémy, ale to není příliš běžné.
Představují kompromis pro investory mezi rizikem selhání a reinvestičním rizikem, zatímco kompromis pro emitenty je ve smyslu nižší úrokové sazby a dřívější splátky jistiny.
